多頭別怕，高盛：OPEC將設定油價下限！

高盛表示，儘管上周原油價格大幅下跌，邁入技術性熊市，但投資者仍可以指望全球最大的石油組織在2024年維持油價的底線。

「我們相信，OPEC將利用其定價能力，確保布倫特原油價格在80至100美元/桶的範圍內，即OPEC看跌期權為油價設置的下限為80美元/桶，而以備不時之需的閒置產能令油價上限為100美元/桶，」以Daan Struyven為首的高盛大宗商品分析師上周在給客户的一份報告中表示。

布倫特原油和WTI原油今年均下跌超過8%，高盛將其歸咎於非OPEC供應「遠強於預期」。策略師認為有兩個因素造成了這種情況：一是疫情后鑽井平臺、零部件和工人供應限制的緩解使得美國石油產量增長獲得「一次性提振」； 二是某些2023年受制裁經濟體的供應量超出預期。

但高盛表示，上述因素應該會消失，非OPEC供應增長將從今年的250萬桶/天放緩至2024年的150萬桶/天，尤其是在美國。在需求強勁的情況下，該行預計2024年將出現70萬桶/天的供應缺口，而2023年為30萬桶/天。

「因此，我們預計石油市場將以温和的速度收緊，但仍有相當大的產能來應對近期的緊縮衝擊。目前根據經合組織商業石油庫存水平，市場只比平時略緊張 」，Struyven及其同事表示 。「儘管充足的閒置產能有效地推迟下一個石油超級周期，但考慮到未來的長期供應驅動因素有多緊張，它不一定能阻止。」他們補充道。

高盛認為布倫特原油價格不太可能「持續跌破」每桶80美元，原因有幾個，其中第一個就是所謂的OPEC看跌期權。OPEC看跌期權是指當油價跌至某個水平時，該組織將出手支撐市場。根據2022年10月、2023年4月和2023年6月觸發減產的情況，高盛認為該價格在80至85美元/桶之間。

分析師表示：「雖然閒置產能的增加意味着OPEC看跌期權的強度不如一年前，但我們認為，如果持續跌破80美元，該組織可能會更緩慢地恢復產量。」

油價可能保持在80美元以上的第二個原因是全球經濟軟着陸，即核心通脹將回到目標水平，而不會對勞動力市場或石油需求造成太大損害。第三個原因是，當油價下跌時，美國公共和私人部門對石油的淨需求就會上升。

但高盛表示，明年油價持續上漲至100美元/桶以上的可能性不大，部分原因是閒置產能充足以及亞洲原油去庫存。分析師們還預計，OPEC將尋求現貨溢價。高盛對油價前景的樂觀預期可能對多頭來説是個好消息。

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