卓勝微(300782)公司信息更新報告：Q3業績環比大幅改善 看好一體化和高端化佈局

2023Q3 業績大幅增長，看好下游需求回暖和新品放量，維持「買入」評級2023Q1-Q3 實現營收30.74 億元，同比+1.90%；歸母淨利潤8.19 億元，同比-16.85%；扣非歸母淨利潤8.14 億元，同比-17.37%；毛利率47.92%，同比-5.02pcts。

2023Q3 單季度實現營收14.09 億元，同比+80.22%，環比+47.71%；歸母淨利潤4.52 億元，同比+94.29%，環比+80.92%；扣非歸母淨利潤4.48 億元，同比+95.74%，環比+80.15%；毛利率46.57%，同比-7.49pcts，環比-2.66pcts。考慮到消費電子行業有明顯回暖趨勢，我們上調盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤為13.19/16.69/21.76 億元（前值為10.96/14.93/19.66 億元），對應EPS 為2.47/3.13/4.08元（前值為2.05/2.80/3.68 元），當前股價對應PE 為56.7/44.9/34.4 倍。消費電子預期回暖疊加公司高端濾波器放量，我們看好公司長期成長，維持「買入」評級。

國內智能手機需求回暖，公司庫存逐步迴歸正常根據Counterpoint 的統計數據，2023Q3，中國智能手機銷量同比-3%，同比降幅逐漸收窄，表明市場基本來到底部，未來有望逐步回暖。受益於下游需求的回暖疊加公司不斷優化存貨水平，2023Q3 公司轉回資產減值損失0.18 億元。

持續加大研發投入，多條賽道協同發力，公司成長動力充足公司重視研發，2023Q1-Q3 累計研發投入達4.10 億元，同比46.76%，研發費用率達13.35%。持續的研發助力公司豐富產品矩陣和加速客户驗證節奏，截至2023H1，射頻濾波器方面，公司交付的DiFEM、L-DiFEM 及GPS 模組等產品中集成自產的濾波器佔比不斷提升，集成自產濾波器相關產品穩定規模量產，在客户端逐步放量提升；此外，公司雙/四工器產品也已在個別客户實現量產導入；同時，公司成功研發L-FEMiD 產品，助推高端模組產品的更全面覆蓋。射頻功率放大器方面，公司持續加大應用於5G NR 頻段的主集收發模組L-PAMiF 產品在客户端的滲透與覆蓋，同時推出MMMB PA 模組產品，並已處於向客户送樣推廣階段，集成度最高的「明珠型」產品L-PAMiD 正處於研發階段。

風險提示：下游需求不及預期；技術研發不及預期；客户導入不及預期。