智通港股解盤 | 市場擔憂幾個層面 關注會晤指引

【解剖大盤】

港股今天在慣性衝高之后再度震盪整理，和A股走勢出現背離，最終恆指跌了0.17%。

早段的衝高估計和10月金融數據有關，中國10月份社會融資規模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元;10月人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元。看上去比較超預期，不過從其它口徑數據來看，10月金融數據的增量主要在於政府債券發行激增，而居民與企業部門的貸款數據對應的經濟線索是地產緩慢微弱修復、企業擴張意願一般。簡單説就是政策催化，結構仍有待改善，有不少機構出研報認為后續仍需要加大降準或是降息的動作。

按照這種預期來看，地產股是主要受益的。最新數據，11月第2周新房成交面積環比下降34.0%，同比下降24.5%，形勢依然不樂觀，昨天有多家銀行宣佈降低存款利率，不過以小銀行為主，大銀行還沒表態。這些信號要引起關注。今天有部分地產股開始有些動作，主要是優質民企，如越秀地產(00123)、華潤置地(01109)。

今天市場比較有意思的是中金公司(03908)和中國銀河(06881)，市場一度傳出要合併的消息，但很快就闢謠了，兩公司均表示：公司未得到任何來自於政府部門、監管機構或公司股東有關上述傳聞的書面或口頭的信息。經公司與公司控股股東中央匯金投資有限責任公司確認，控股股東不存在籌劃上述傳聞或其他應披露而未披露的重大事項，公司亦無任何應披露而未披露的信息。比較詭異的是今天這兩個品種均放出了巨量。如果完全是空穴來風的炒作恐怕也不會湧入這麼多資金，估計后面或有點故事，如果大盤要進一步上漲，券商作為旗手是值得關注的。

國家將頂層設計推動數據交易流通體系建設。近日，衡陽市發佈出讓政務數據資源和智慧城市特許經營權交易公告，各地公共數據授權運營試點快速推進，藍海市場有望逐步打開。數字經濟有望成為地方財政開源的一個重要方向。主要品種有阜博集團(03738)及新華文軒(00811)。

當前AI在國外如火如荼，近期密集有各種應用端的消息，包括接下來OPENAI都要接入蘋果手機，這對於蘋果收入是一個較大刺激。而硬件端英偉達也在馬不停蹄出新品。黃仁勛發佈目前世界最強的AI芯片H200,較前任霸主H100，H200的性能直接提升了60%到90%,H200的帶寬則從3.35TB/s增加到了4.8TB/s。Llama 2推理速度翻倍，預計明年第二季度H200上市。而再之后的B100和X100，性能更是望不到頭。在這種勢頭之下，臺積電10月營收自今年2月以來首次同比正增長，股價久違大漲。隨着AI芯片需求持續爆發，當前市場對臺積電CoWoS先進封裝需求旺盛，芯片市場或將迎來拐點。中國的趕超還需要加快速度，華虹半導體(01347)華虹無錫12吋生產線項目產能爬坡，第二條12吋生產線「華虹製造(無錫)項目」處於廠房建設階段，將於2024年底前建成投片，到2026年第二季度的月產能目標為4萬片。華虹的IGBT、MCU、模擬等需求隨着電動汽車、新能源快速發展不斷提升。

目前經濟面臨的最大問題是需求的放緩，如這次雙十一，特步國際(01368)主品牌線上銷售額同增高單位數，但表現弱於公司計劃的同增20-30%;同時，為清理1H23公司從經銷商回購的庫存，雙十一期間線上折扣同比加深3-4ppt。管理層下調23年集團收入和淨利潤同比增速指引至>10%。今天大跌16.49%，帶崩了相關品種。

需求放緩已經成為全球現象，由匯豐(HSBC)最新匯編的銷售和財務數據顯示，在英國，10月份電動汽車的平均折扣比建議零售價低11%;在美國，電動汽車的平均折扣為10%;德國車企正在降價約7%以吸引買家，而一年前幾乎沒有折扣。需求首次出現急劇放緩，主要的原因是售價的上漲、充電安全方面的負面新聞、以及大眾市場買家更加謹慎的消費習慣。

形勢緊迫，工業和信息化部交通運輸部等八部門13日正式印發《關於啟動第一批公共領域車輛全面電動化先行區試點的通知》。經研究，確定北京等15個城市為此次試點城市，鼓勵探索形成一批可複製可推廣的經驗和模式，為新能源汽車全面市場化拓展和綠色低碳交通運輸體系建設發揮示範帶動作用。小鵬汽車(09868)公佈了收購滴滴智能汽車開發業務資產業務，這是雙贏格局，合作品牌MONA在對賭協議下有望實現10萬輛預期。后續值得期待的是「明日星艦」小鵬X9，如果定價合適有望打造出爆款。至於AEB事件，無礙大局。

市場還擔憂兩個方面，1，美國會9月底達成的「臨時協議」即將到期，美國政府再次瀕臨「關門」危機。如果國會在周五午夜前未能就資金問題達成協議，美國政府可能從周六開始出現部分關門的情況。現在距離眾議院投票不到24小時，強硬保守派仍有機會破壞約翰遜的提議。2，美國勞工部將於北京時間21:30公佈美國10月CPI數據，根據權威媒體調查的經濟學家中位數預計，CPI預計將從前月的3.7%回落至3.3%，按環比計算，10月整體CPI預計將較9月小幅增長0.1%。

恆指接下來的預期主要是兩國元首的會晤，從各方反饋來看，市場普遍偏向正面，重點觀察哪些方面會取得進展。

【板塊聚焦】

今年以來，國內經濟復甦下天然氣消費量出現恢復性增長，上游氣源供應相對充足，下游天然氣價格機制改革加速推進、順價情況持續改善，共同推進城燃公司售氣量增長及售氣價差恢復。同時，隨着國際氣價觸底回升，2023Q4及2024年海外長協轉售盈利有望恢復。摩根士丹利表示，預計到2030年，中國天然氣需求增長將保持在較高單位數，並在此后繼續攀升。隨着中國經濟增長趨穩，工業領域「煤改氣」可能會重新加速，並扭轉今年的疲軟態勢。 主要品種有：華潤燃氣(01193)、崑崙能源(00135)、新奧能源(02688)、中國燃氣(00384)。

【個股掘金】

思摩爾國際(06969)：推出一次性千口技術FEELM 2.0 一次性電子煙放量

英國時間11月10日，公司在UKVIA(英國電子煙協會)年度論壇上官宣了2ml合規一次性千口技術FEELM 2.0，口數翻倍，花銷減半。思摩爾國際今年三季度取得收入28.79億元，環比增加10.9%，同比減少10.3%;税前利潤5.26億元，環比增加10.4%，同比減少36.3%;經調整淨利潤4.67億元，環比增加3.1%，同比減少35.2%。税前利潤同比下降主要因為，期內集團收入較上年同期同比下降約10.3%，來自於中國大陸市場的收入同比下降約85.6%。

點評：根據國際權威檢測機構Inter Scientific的報告顯示：FEELM 2.0霧化液利用率高達77%，而市面上主流產品利用率僅約50%，FEELM 2.0霧化利用率的提升帶來超千口口數。同時，報告顯示FEELM 2.0在口感一致性的差異變化僅為3.0%，而市面上主流產品口感一致性的差異變化高達46.8%。10月12日，FDA針對英美菸草旗下Vuse Alto 品牌的六款口味電子煙產品發佈了營銷否決令(MDOs)，英美菸草隨即對該法案進行質疑，並提出暫緩執行的申請。因此，薄荷醇口味產品的營銷及分銷在美國可以繼續。集團向RJR供應薄荷醇口味產品，該產品佔集團2022年至2023年9月止期間收入約13%。中泰證券指出，2023年國內電子煙進入規範化時代，短期合規市場面臨陣痛調整，隨監管制度體系的不斷完善、嚴格執法打擊非法交易、產品力提升促進口味轉換，市場有望進入良性發展階段。該行認為短期對公司北美業務不會造成影響。預計24年公司將逐漸走出國內政策帶來的高基數影響階段，同時公司一次性電子煙放量帶來增量市場份額。

東風集團股份(00489)：智能新能源品牌eπ發佈 東昱欣晟首批動力電芯下線交付

公司公告，11月10日，東風智能新能源品牌SHOW暨eπ品牌發佈會在武漢舉行。東風集團重磅推出全新主流科技電動品牌eπ，並首發亮相該品牌首款C+級轎車eπ007。10月19日，公司與神龍汽車有限公司(DPCA)簽訂了《資產轉讓協議》，根據協議條款，公司同意以人民幣17.14億元對價收購目標資產，DPCA同意以人民幣17.14億元出售目標資產。

點評：eπ瞄準了體量巨大的20萬級市場，並將在純電和增程兩個動力賽道同時發力。3年內，將有超過10款車型，實現對主流市場的全覆蓋。東風在400V電壓平臺下，已掌握了當前最高的4C充電技術，搭載此項技術的新車型將在2024年上市。東風正在研發800V電壓平臺，實現6C充電，充電10分鍾續航600km，新車型將在2025年量產。公司這次收購併不會改變神龍股權結構，收購完成后，公司和Stellantis將進一步深化合作，共同支持DPCA繼續生產現有的標緻和雪鐵龍乘用車以及富康車型，同時擴大整車和零部件的出口業務。2024年上半年，神龍首款面向C端客户的智能電動SUV將上市，未來五年，神龍將密集投放9款全新車型和多款改款車型，其中8款為新能源車型。東風集團)1-10月累計汽車銷量為192.33萬輛，同比下降約22.3%。但附屬公司-東風汽車股份有限公司其汽車銷量達到了約12.76萬輛，同比上升約15.7%。10月10日，公司宣佈，東昱欣晟正式下線交付首批電芯產品。該生產基地總投資120億元，規劃建設年產30Gwh新能源動力電池官方表示，此次下線的鋰離子動力電芯覆蓋300公里至700公里續航，能夠實現A00、A0級車到中大型轎車、SUV全場景應用全覆蓋。整體看，收購目標資產形成1+1>2的效果。

金斯瑞生物科技(01548)：附屬傳奇生物與諾華簽訂獨家全球許可協議 產能擴張有序進行

金斯瑞生物科技公佈，公司非全資附屬傳奇生物向諾華授予全球獨家許可，以開發、生產、商業化及以其他方式開發若干嵌合抗原受體T細胞「CAR-T」療法，其中包括其自體CAR-T細胞療法候選藥物LB2102(NCT05680922)。根據許可協議的條款，傳奇生物將獲得1億美元的預付款，並有資格獲得高達10.1億美元的臨牀、監管和商業里程碑付款以及分級特許權使用費。

點評：公司公佈，2023年11月2日，傳奇生物宣佈，包含評估西達基奧侖賽(cilta-cel)的CARTITUDE臨牀開發項目最新資料的兩份口頭匯報及五份海報將在12月9日-12日於聖地亞哥舉辦的第65屆美國血液學會(ASH)年會及博覽會上展示。交銀國際發研報指，金斯瑞子公司傳奇生物的合作伙伴強生公佈三季度業績，其中 cilta-cel錄得銷售1.52億美元的銷售額(環比2Q+30%，同比+176%)，超過該行和市場的預期(約1.4億美元)。前三季度cilta-cel合計銷售3.41億美元，同比增長332%。產能擴張有序進行：除現有的美國新澤西州產能外，比利時廠房將於今年年底正式投用，同時諾華作為CMO也將支持CARTITUDE-5和CARTITUDE-6試驗用藥的生產。在慢病毒載體產能方面，強生持續提升內部生產技術和瑞士工廠生產規模，並在荷蘭新建慢病毒產能，明年有望投用。考慮到上述新廠房上線、FDA持續放行新產能和新適應症獲批。金斯瑞蓬勃生物也逐步加碼質粒和病毒GMP產能，目前在鎮江擁有15,000平米的質粒和病毒GMP廠房，美國在建的10,500平米質粒GMP廠房將從2024年起逐步投用。