數據前瞻：美聯儲是否在「用嘴加息」？今晚決定性的CPI之夜降臨！

美聯儲主席鮑威爾上周曾不無鷹派地表示，在有更多證據表明通脹正在降温之前，美聯儲不會宣佈結束其歷史性的加息。而眼下，投資者或許將在今晚的美國CPI報告中，尋找更多通脹回落的證據……

按照日程安排，美國勞工部將於北京時間21:30公佈美國10月CPI數據，在此前連續兩個月CPI同比漲幅停留在3.7%后，業內人士無疑將聚焦於美國通脹數據最新的演變。這份10月CPI報告的出爐可謂正值市場的關鍵時刻——在過去兩周股債市場的大幅反彈雖然令人驚喜，但美聯儲官員的鷹派言論仍不時縈繞在投資者的耳邊，令不少交易員感到焦慮。

從利率市場的最新押注看，絕大多數的業內人士目前普遍相信，只能「用嘴加息」喊喊口號的美聯儲已經來到了本輪緊縮周期的「末路」——芝商所的美聯儲觀察工具顯示，美聯儲明年1月加息25個基點的可能性只有26%，而到了明年年中很可能就將開啟降息的大門。

然而，包括美聯儲主席鮑威爾在內的不少美聯儲官員，在已被人們死死鎖定的本輪加息周期尾聲，卻仍在試圖不斷「加戲」——他們並不願輕易承認已徹底關上了加息大門。最具代表性的無疑便是鮑威爾上周四的講話，雖然鮑威爾並沒有為立刻加息立論，但他指出了早些時候的通脹「假動作」，即過去幾次通脹壓力一度減弱，但隨后再度回升，令美聯儲官員感到意外。

鮑威爾當時稱，他們將密切關注經濟狀況，以避免「被幾個月的良好數據誤導」的風險，以及加息過高的風險。

這一系列的前戲與市場和央行間的分歧，可以説為今晚的美國CPI吸引了大量市場交易員的目光和關注。那麼，話說回來，今晚的CPI數據究竟會表現如何呢？

多圖詳解：市場對今晚CPI數據的預測究竟如何？

根據權威媒體調查的經濟學家中位數預計，美國10月CPI的同比漲幅預計將從前月的3.7%回落至3.3%，這將是美國CPI四個月來的首度同比回落；按環比計算，10月整體CPI預計將較9月小幅增長0.1%。

在更為美聯儲重點關注核心CPI方面，10月核心CPI同比預計將維持在9月的4.1%不變，環比也料維持在0.3%不變。

顯然，從市場的預期看，業內人士當前對於美國總體CPI數據在10月出現明顯回落較有信心，但同時認為核心CPI想要繼續下行，可能面臨一定的阻礙。一個相對較為利空的背景是，美國核心CPI同比漲幅此前已經連續六個月出現回落，如果此次核心CPI同比數據如預期落在了4.1%，那麼將打破之前半年的回落勢頭。

以下是有着「新美聯儲通訊社」之稱的著名記者Nick Timiraos，所羅列的主要華爾街投行對今晚美國CPI數據的預測。

過往曾有多次精確預測CPI數據先例的克利夫蘭聯儲的CPI臨近預測模型則顯示，10月CPI同比漲幅可能會達到3.28%，環比漲幅為0.07%——整體與市場預期也較為接近。

最后，在CPI預估方面我們要提醒投資者的一個小細節是，8月和9月美國CPI的實際公佈值(3.7%)，都比市場最初的預估(3.6%)高出了0.1個百分點。回顧過去一年CPI實際公佈值與預估值的偏差不難發現，市場預測已逐漸從早先的高估CPI數據轉變爲了低估CPI數據的情況，這一點或許值得投資者在今晚格外小心。

10月CPI若要回落 將有哪些拉動項和阻礙項？

目前不難預見到的是，能源價格的下跌可能成為美國10月總體CPI回落的一大助力。在夏季消費熱潮后，美國能源消耗正在逐步降温。

美國能源信息管理局的統計顯示，上周全美加油站價格已經從9月份錄得的年內高點下跌了12%，目前正處於3月份以來的最低水平，也是近三年同期的新低。

加拿大國家銀行財富管理(NBF)表示，「能源部分可能對總體CPI指數產生下行影響，這應轉化為CPI環比0.1%的小幅增長。如果我們判斷正確，CPI同比漲幅可能從3.7%降至3.3%的四個月低點。」

富國銀行也表示，「自9月底以來，汽油價格穩步下降，食品通脹似乎橫向波動。這些因素支撐了我們對10月份總體CPI環比僅增長0.1%的預期。如果實現，這將是自5月份以來最小的月度漲幅。」

除了能源價格外，另一個在10月降幅較為明顯的通脹分類項或許在於二手車價格。本周早些時候公佈的數據顯示，汽車研究公司Cox Automotive發佈的曼海姆二手車價格指數在10月份繼續下滑，並已觸及了2021年4月以來的最低水平。10月份曼海姆二手車價格指數僅為209.4，較9月份下降了2.3%。該指數較去年同期也下跌了4%。

嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders在社交媒體平臺X上提到，曼海姆二手車價格指數目前從峰值的跌幅已經達到了18%——這是該指數歷史上最大的跌幅。

當然，今晚的CPI數據雖然有着上述推動物價漲幅放緩的有利因素，但同樣也有着一些不利因素的存在。美國政府估算醫療保險費用方式的變化預計將略微拉昇該領域的通脹指標，從而扭轉近月來一定程度上緩解的趨勢。

據悉，從周二發佈的10月份CPI開始，美國勞工統計局將對該類別的製表方式進行一些調整。除了源數據的例行變化外，新的方法將旨在平滑一些波動並減少該指數在時間上的滯后。

加拿大帝國商業銀行表示，今晚的通脹數據可能將繼續反映需求敏感型類別（如除住房外的核心服務）的價格壓力堅挺，與供應鏈正常化帶來的商品價格緩和之間的拉鋸戰。美聯儲在評估貨幣緊縮的適當程度時，將尋找有關這兩股力量持續性的線索。住房通脹也將是重要的關注點，因為它在9月份的表現令人吃驚，而且今年的表現比預期的也要更加堅挺。

又到CPI「審判日」 金融市場枕戈以待

雖然近幾個月來，美國金融市場在CPI發佈日的跌宕程度，已經遠不如去年下半年那樣明顯，但不可否認的是，今晚的這份CPI報告仍有可能成為扮演美國股債市場行情的關鍵催化劑。

在周二公佈10月CPI數據前，美國國債收益率周一收盤變化不大，美股也漲跌互現，這反映出市場在今晚的重磅數據披露前，業內人士所存在的較為濃重的觀望情緒。

E*Trade交易董事總經理Chris Larkin表示，本周有足夠多備受矚目的經濟數據，足以讓市場向任何一邊傾斜。大多數人的目光將集中在最新的通脹數據上，此外周三的零售銷售數據也將幫助市場定調。

在消費者物價指數報告公佈之前，22V Research公司進行的一項調查顯示，大多數投資者並不認為通脹指標正走在「對美聯儲友好的道路上」。在受訪者中，36%的人認為今晚的市場反應將是「風險厭惡」，只有31%的人認為市場反應將顯示「風險偏好上升」。

德意志銀行策略師的Jim Reid表示，本周的重頭戲將是周三公佈的美國CPI。市場一致認為，美聯儲在通脹問題上已基本獲勝，人們肯定會對潛在的鴿派轉向感到非常興奮。但這已遠不是第一次鴿派轉向的希望引起市場興奮了(德銀之前的報告認為已經是第七次)，如果核心通脹率仍長期維持在3%上方，那麼毫無疑問，美聯儲將尋求再次收緊政策。」

奧本海默資產管理公司首席投資策略師John Stoltzfus則認為，由於許多人認為美聯儲將在更長時間內保持「暫停」或 「跳過」模式，但不太可能很快降息，市場可能仍將「容易爆發波動」。

對於今晚的行情走向，Stifel Nicolaus & Co.的經濟學家Lauren Henderson表示，「從我們過去看到的情況來看，市場整體上看到了通脹的下行軌跡，並認為美聯儲已經結束了加息。如果我們看到(總體數據)繼續下滑，市場就會反映出來(出現上漲)。」

不過Henderson也提到，超級核心通脹——即不包括住房的核心服務，將會很重要。「風險在於，通脹預期可能會繼續上升，因為通脹仍遠高於2%，這可能會給美聯儲帶來進一步的麻煩。我們認為美聯儲接近峰值，但經濟中仍存在進一步的價格壓力，這將使美聯儲不得不至少再加息一次，或者利率在更長時間內維持在高於市場預期的水平。」

而FXStreet分析師Yohay Elam則表示，只有出現「0.2%(CPI環比)或更多的令人討厭的上行意外」，市場纔會重新評估美聯儲(不會再加息)的前景。

「如果數據出人意料地下跌，華爾街的狂歡將繼續，而美元將遭受另一次打擊，如果數據整體表現如預期，總體通脹下降可能會立即對股市產生積極影響，並對美元構成壓力——即使核心CPI仍然居高不下，」 Elam補充稱。

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