段永平：如何找到好公司？

來源：投資家

作者：段永平

導讀：商業直覺不是天賦，而是理性思考的結果。

企業家時刻面臨着市場的瞬息萬變，在風險與不確定性之中，從最壞處着眼，向最好處努力。

知名投資人段永平將之總結為：

好的企業和企業家都是理想主義和現實主義的結合。

沒有理想主義做不大，不理解現實走不遠。

段永平在投資圈久負盛名。

他因小霸王締造者、步步高創始人而聞名，被稱作中國最早、最著名的價值投資者，也是拼多多早期的投資人。

多年來他活躍在社交媒體，以直白、幽默的投資心得影響着創業者、企業家和投資者。

如何找到好公司？

如何在不確定的市場里尋找確定性機會？

今天的文章摘取了段永平公開發表的50條精彩觀點，包含對企業、管理、投資、認知等方面的多維度思考，希望能為你帶來啓發。

以下，Enjoy~

01

好公司=好的商業模式+企業文化

1、好的商業模式加好的企業文化，一般是好公司的特徵。

2、這個世界可能有幾十幾百個甚至更多的行業和行業狀元，但商業模式好的鳳毛麟角。

用找行業狀元的辦法就會很容易去投那些商業模式不好的「行業狀元」，那些狀元很可能只是曇花一現的輝煌而已。

3、如果你心里有（好的企業文化或商業模式），最后能找到的概率就會大很多，雖然這個概率也還是很小。

但如果你心里沒有，最后能找到的概率可能會很接近0。

4、沒把商業模式放在第一位那就基本上還不太懂生意，投資會蠻煎熬的。

5、我不意外巴菲特會賣掉臺積電。

雖然臺積電非常了不起，但商業模式有點累，實在是太重了。

臺積電一直非常專注在他們做的事情上，結果也確實非常了不起。

但投資是全方位比較的，我會更傾向於商業模式更好一點的公司。

6、定性比定量分析重要，最重要的是商業模式。

商業模式把絕大多數公司都過濾掉了，定量分析的重要性一下子就下降了很多。

所以這些年想通了的最重要的一點就是商業模式。這點通了以后，投資確實就變得非常有意思了。

7、好的商業模式一般都有很強大的護城河。

護城河不是一成不變的，看懂護城河對投資很重要。

企業文化對建立和維護護城河有不可或缺的作用。

8、好的產品的壽命是非常有限的，好的生意模式可以讓好的產品的壽命大幅度提高。

9、好的商業模式不應該長期獲利平平，但短期有可能。

我認為，好的商業模式的定義包含「未來」獲利能力強，而「未來」指的是企業的整個生命周期。

10、商業模式像馬，管理層加企業文化像騎師，經營結果就是比賽結果。

不過，企業經營不像賽馬那麼短時間而已。

11、從5-10年的角度看，CEO至關重要。

從10-50年的角度看，董事會很重要，因為董事會能找出好的CEO。

從更長時間的角度看，企業文化更重要，因為一個好的企業文化可以維持有一個好的董事會。

12、企業文化不好的公司長期必然日子沒那麼好過，好企業偶然也會有難過的日子。

02

有「利潤之上」的追求

就會更容易堅持做對的事情

1、所謂「好公司」，是有原則的公司，不是單純利潤導向的公司；

是那些知道要做對的事情（或者説，知道什麼樣的事情不該做），然后去追求高效率把事情做對的公司。

事情做對的過程是個學習的過程，誰都會犯錯誤，好公司也不例外。

2、有「利潤之上」的追求，更容易看到事物的本質，就會更容易堅持做對的事情；

或者説更不容易做錯的事情，就不大會受到短期的誘惑而偏離大方向。

有「利潤之上」追求並不是好企業的充分條件，但有「利潤之上」追求的企業成為好企業的概率要比一般企業大很多，時間越長差別越大。

「利潤之上」的追求指的是，把消費者需求放在公司短期利益前面。

多數公司碰到問題時討論的都是有沒有錢賺的問題，而有「利潤之上追求」的公司碰到問題時可能會先問一句：

「這是對的事情嗎？這是應該賺的錢嗎？」……其實（當下）差別很小，但20年后差別很大。

3、正直和誠信——integrity，這是所有偉大企業的共性，也是出問題企業的最大「漏斗」。

4、「長長的坡」不光指的是行業，還包括企業本身能否長跑，所以企業文化很重要。

一個企業要長期做下去，要保持競爭力，要基業長青，就一定要有自己的文化。

產品可以模仿，而文化是不可以模仿的。

好的企業文化是能管到制度管不過來的東西，不是個神祕的咒語。

制度是強制性的，文化則不完全是。

建立好的企業文化非常難，破壞起來非常容易。好的企業文化可以讓企業少犯原則性錯誤，戰略出錯的概率低，從而可以走得更遠。

5、我如果不信任公司的文化和管理層了，我會決定離開的。

對我來説，要搞懂公司經營的每個細節來決定投反對票還是贊成票是件很費時的事情，比搞懂商業模式或者是企業文化可能還要難。

如果整體上我看不懂公司的某些重要行為，我多數會選擇離開，雖然這樣也會犯錯，但比老是很膈應要舒服很多。

6、好的企業和企業家都是理想主義和現實主義的結合。

沒有理想主義做不大，不理解現實走不遠。

投資其實就是個最好的例子。

我們永遠都無法找到一個既完美又便宜的公司（股票），我們總是對自己的目標持有兩種相反的觀點（positive和negative），但這不應該妨礙我們「該出手時就出手」 。

7、長期而言（10年、20年或以上），堅持只投好的商業模式、好的企業文化的公司。

大概率上是會有比較好的回報的，而且這種投資方法讓人很愉快，不需要整天瞎操心。

簡言之，投資人每次做投資決定時，如果想的是10年、20年的事情，最后的結果很難不好，不然就難說了。

要找到自己能想清楚10年、20年的公司是非常不容易的，一生有那麼10個、8 個機會就非常非常好了。

享受公司成長遠好過心隨股動。

03

差異化不大的產品

不靠價格戰都很難走下去

1、差異化的定義就是：用户需要但別人沒能滿足的東西。

2、所謂「秒成」渣渣的實際上本來就是渣渣。

「差異化」不是簡單的不同，而是「用户需要但同行還沒滿足的東西」。

潛在前提是至少要有「同行已經滿足了的用户需要的東西」。

3、在有好產品的前提下，渠道會變得沒那麼重要。

最好的渠道就是像蘋果店這種模式，渠道完全和公司文化吻合，不然就是儘量朝這個方向努力。

4、差異化不大的產品，不靠價格戰都很難走下去。個別走的早的公司也許日子能好過一些，但也未必。

5、多元化一般是主業不夠強，想靠多元化找出路，結果找了一條岔路。

6、企業初期有一個大的願景非常重要，差別在於用什麼辦法去達到。

用消費者導向去達到願景目標是本手。

04

投資 vs 投機

很多人以為投資是狩獵

其實是農夫種田

1、看到巴菲特之前，（我）沒怎麼碰過股市，因為覺得那是個投機的東西，不想碰。

直到看到老巴后才突然想到，搞懂公司我應該比絕大多數人在行哈。

2、賭好公司下跌或做空好公司是非常艱難的事情。

3、我看到有些人手里拿着錢，看見別人賺錢心里着急。

眼看着股價越漲越高，心里跟着越來越急，最后在「不擇時」的鼓勵下，一咬牙一跺腳就衝進去了。

「不擇時」不是追高的理由。

真正不擇時的人是真的看十年的人，而且人家錢大多早就已經在投資上了。

追高不擇時的人們實際上對短期的下跌是非常難以忍受的。

「不擇時」我的理解大概是：

當我覺得從10年的角度看不貴而手里正好有錢的時候就可以買了，不需要等更便宜的價錢，因為這個價錢從10年的角度看已經很好了。

4、投資不需要任何勇氣。

投資做的是「兩塊錢的東西，一塊錢賣給你」的生意，這不需要任何勇氣，只需要你確信它是值兩塊錢的。

反之，一個投資者，如果需要藉助勇氣，那麼説明他正在恐慌。

之所以恐慌，是因為他對投資產品的不瞭解，而這恰恰是與巴菲特「不做空，不借錢炒股，不做不懂的東西」的投資戒律相抵觸的。

需要勇氣的都是投機。

區別投資和投機這兩種類似行為的一個有效辦法就是，當股票價格下跌的時候，投資者不會感到恐慌和害怕，而投機者會。

5、 很多人以為（買股票）是狩獵，其實是農夫種田。

6、（是否賣出）跟眼前多少倍pe其實沒關係，但和未來30年的生意狀況有關。

7、沒有10年8年的可追溯歷史，很難了解一個公司，瞭解一個小公司幾乎是個不可完成的任務，除非開公司的人剛好是你以前就認識了很久的人。

05

做好公司的祕訣不是「做了什麼」

而是「不做什麼」

1、做正確的事情會少折騰很多。

2、設定投資目標是件蠻愚蠢的事情。

我的意思是：當你有了每年增長多少百分比的目標之后，你早晚會做出很愚蠢的事情。

3、複雜的事情簡單做，簡單的事情重複做。

4、改正錯誤要儘快，多大的代價都是最小的代價。

5、錯了就改很好，改第二次也很好哈。

6、在錯誤的路上奔跑的人，誰在乎他到底犯了哪些錯誤呢？

結局從一開始就確定了。

7、我們公司在溝通上可能比絕大多數公司的溝通成本要低很多。

最重要的一點就是，當碰到難題時，我們能經常先回到「什麼是對的事情」，而不是停在討論「這是不是最好的（賺錢）的辦法」上。

「本分」這個東西看起來似乎不起眼，但20年到30年后的差異就是，我們公司的現狀和當時我們那些競爭對手的現狀的差異。

我至少還能想起來幾十個當年看起來比我們強大很多的對手，從遊戲機到學習機到VCD到DVD……

我們總是説，量不重要，利潤不重要，最重要的是要做對的事情，要找到消費者的真實需求並想法滿足。

8、很多人都希望知道把公司做好的祕訣是什麼，其實祕訣不是「做了什麼」，而是「不做什麼」。

好的公司都一定是有一個長長的「Stop doing list」，就是「不做的事情」。

「不做的事情」分兩類：

一類是誰都不應該做的事情，比如欺騙；

另一類是和自己公司的使命和願景相背離的。

06

假裝會投資非常危險

價值投資是唯一一條路

不存在捷徑和竅門

1、假裝會游泳是很危險的，假裝會投資也一樣。

不過很多人不很理解假裝會投資的危險到底在哪里，直到他們理解了危險。

2、所謂「商業直覺」不應該算天賦，應該是理性思考的結果。

3、我投資的標準很簡單：商業模式，企業文化，合理價錢。

所以當商業模式和企業文化不錯的公司，價錢也不錯時，我就會有興趣。

生意模式好，企業文化好，基本上你就可以簡單地希望他們會正常增長，所以五年十年，有增長不奇怪。

關鍵是要看懂生意和商業模式。

4、價值投資是所謂「投資」的唯一一條路，不存在什麼捷徑、什麼竅門。如果你想走輕松的路，我保證，它比艱難的路更長更痛苦。

價值投資者追求的是價值，與其是否熱門無關。

所有真正好公司都有熱門的那一天，最關鍵是平常心去看一家公司到底價值何在，不要理市場的冷熱。

5、願意化繁為簡的人很少，大家往往覺得那樣顯得沒水平，就像買茅臺一樣，沒啥意思。

6、安全邊際（Margin of safety），我的理解是對公司的理解度，而不是股票短期的價格波動。

對一個偉大公司而言，有時候一點點價格差別，10年后看都不是事，但因為差那點價格而錯過一個好公司就可能是大事了。

7、其實每個公司最后都會成為那個他本該成為的公司的，股價也是。沒有長期的莫名其妙的股價，但短期會有。

8、 「本分」是對自己的要求，而不是對別人的照妖鏡。

9、「不賺人便宜」是「本分」的內容之一。

當人們提起「雙贏」時，可能本能會想只要不吃虧就行。

后來發現，要想不吃虧的話，往往需要賺點便宜才能做到。

只有在「不賺人便宜」的心態下，纔有可能做到「雙贏」。

所以，我們公司便有了「不要賺人便宜」的文化。

10、想想最終你會成為的那個你自己，也許會對你的每個選擇起到一點點作用。