成也孫正義，敗也孫正義？WeWork破產竟威脅到軟銀聲譽

美國聯合辦公空間服務商WeWork破產代表了一個傳奇故事的結束，而其余波正在傳導到更多地方。

紐約大學商學院教授Aswath Damodaran從WeWork的倒閉中看到了另一個人的失敗——軟銀集團的孫正義。他指出，人們可以從錯誤中走出來，但人們可能無法從「不知道自己哪里錯了」的那種錯誤中走出來，而孫正義的行為證明了他在這個問題上的傲慢。

早年間，孫正義不顧副手的反對，從軟銀集團和願景基金中撥出了數十億美元的資金投資WeWork，這讓后者在2019年初估值飆漲至470億美元。

不幸的是，在幾個月后，WeWork的IPO計劃書中透露了嚴重的虧損和利益衝突，導致該公司后來不得不取消上市計劃。戲劇性的是，軟銀在WeWork上市終止之后，又緊急提供了95億美元的救助，孫正義本人更是對投資WeWork的策略賣力吹捧。

Damodaran表示，在WeWork之前，人們認為軟銀在孫正義的領導下是一家極其謹慎、聰明且有遠見的公司，但成功有時候會衝昏一些人的頭腦，過去的輝煌讓他相信他比別人懂得更多，這為失敗埋下伏筆。

孫正義的傲慢

Damodaran認為，軟銀早期在阿里巴巴的傳奇崛起中嚐到了甜頭，而這影響到了該公司和其領導人的判斷。WeWork的崩塌，以及願景基金去年創紀錄的320億美元虧損，不斷打擊着孫正義作為精明投資者的地位。

孫正義在2017創辦了軟銀願景基金，數年來向數百家初創投入超過1400億美元。孫正義本人稱喜歡以直覺投資，常用靈感來為自己的投資策略做背書。

但軟銀和WeWork的一些前高管現在表示，這種對個人直覺的信任，可能讓孫正義忽略了危險的信號和來自顧問們的反對意見。他們還透露，孫正義甚至不願聽WeWork前首席執行官Adam Neumann的警告，反而鼓勵后者大膽思考。

Astris Advisory分析師Kirk Boodry表示，重要的不僅僅是投資損失，還有其背后的故事。注入大量現金反而催生出人為的高估值和狂妄自大，最終導致了WeWork的崩盤。

WeWork之外，願景基金不斷擴大的虧損也促使孫正義在去年幾乎停止投資，並削減了願景基金的人員規模。

不過，Boodry認為市場仍看重孫正義的動作。他認為WeWork的破產只是確定了願景基金虧損的體量很大。人們仍關注孫正義接下來投資的方向，反而不太關注投資組合的損失。

但Damodaran顯然反對這一觀點，並強調孫正義的投資風格很難改變。風險投資應該由小額賭注開始，但軟銀喜歡把后期投資程序中的砸錢行為前移到早期押注之中，這意味着像WeWork這樣的錯誤或許並非偶然。