美股年末大反攻打響！季節性規律真有那麼靈驗？

隨着11月的到來，華爾街有很多關於美股年底季節性上行的討論，這是有充分理由的。

LPL Financial的數據顯示，自1950年以來，11月是一年中股市平均回報率最高的月份，而11月至12月是平均回報率最高的兩個月。

在11月反彈的不久前，美股經歷了慘淡的9月，而9月曆來是一年中股市表現最差的月份。

今年到目前為止，這些季節性規律完美地發揮了作用，標普500指數在9月份下跌了5%，在11月份的前幾天就上漲了4%。

許多理論試圖解釋股市的季節性規律。例如，9月份的糟糕表現被歸因於天氣轉涼抑制了交易員的情緒，以及暑假結束導致拋售增加。

而對於年底的強勢，一種理論認為，節日氣氛的蔓延（以及消費者在禮物上的支出增加）鼓勵更多的股票買入而不是賣出。這通常被稱為「聖誕老人集會」。

但對於年底股市上漲，還有一種解釋更加有據可依：共同基金税法中的一個「怪癖」。

具體來説，共同基金必須在10月31日之前進行年度税收損失收割，比散户投資者的截止日期提前三個月。税收損失收割是一種降低納税義務的交易策略。

美國銀行分析師Savita Subramanian在去年的一份報告中解釋道：「1986年税收改革法案規定，10月31日是大多數共同基金實現資本利得的截止日期，之后機構投資者的税收損失收割變得越來越普遍。」

考慮到美國共同基金管理着超過20萬億美元的股票和債券資產，這可能會對市場產生重大影響。 

損失收割指的是將年初至今虧損的股票賣出，然后等待30天再買回來，以避免違反保税規定。共同基金可以利用這些已實現的損失，在未來出售獲利股票時幫助降低納税義務。

「從歷史上看，我們看到了機構投資者在10月份（資金流出高峰）以及散户投資者在12月31日截止日期之前進行税收損失交割的證據。這兩個羣體的資金流通常會在隨后的幾個月內出現逆轉，」Subramanian解釋道。

正是這種逆轉可以幫助推動股市在年底走高，尤其是在年初至今有很多股票下跌的情況下，比如2023年。雖然標普500指數今年上漲了約14%，但該指數中約有一半的成份股公司股價下跌，超過三分之一的成份股股價下跌超過10%。

10月31日之后，那些在税收損失收割中被拋售的股票往往會走高，這最終可能有助於提振整體股市。

Subramanian表示：「自1986年以來，從1月1日到10月31日，下跌10%或以上的股票在接下來的三個月里平均比標普500指數高出1.9個百分點，跑贏標普500指數的概率為70%。」

由於共同基金已經完成税收損失收割，它們將開始回購幾周前出售的股票，這意味着股價可能會面臨上行壓力，也正好符合看漲的季節性規律。

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