不惑李祝捷：陪伴鍋圈從非共識走向共識，萬店本質是創新供應鏈

"不惑創投創始合夥人李祝捷（左一）與鍋圈創始人楊明超（右一）在上市儀式現場。"

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin

據IPO早知道消息，鍋圈食品(上海)股份有限公司（以下簡稱「鍋圈」）於2023年11月2日正式以「2517」為股票代碼在港交所主板掛牌上市。

這意味着，鍋圈正式成為港股第一家「萬店連鎖」企業。（注：截至2023年10月11日，鍋圈的門店數為10,025家）

成立至今，鍋圈已獲得不惑創投、IDG資本、招銀國際、嘉御資本、啟承資本、TPG、天圖投資、瑞橡資本等知名VC/PE以及三全食品、物美投資、茅臺基金、恆順、牧原、中糧等產業資本的投資。

其中，不惑創投作為鍋圈最早的機構投資方，其於2019年獨家投資了鍋圈的A輪，並在隨后的B、C、D輪融資中持續加碼，累計投資近3.5億元人民幣。IPO前，不惑創投持有鍋圈近10%的股份，是鍋圈最大的外部機構股東，並佔有一董事會席位。

不惑創投創始合夥人李祝捷回憶稱，其在2019年年初第一次與鍋圈團隊相識，彼時鍋圈剛剛開到將近300家門店。「創業本身到IPO就是一個從非共識到共識的過程。」

不惑創投創始合夥人李祝捷（右二）、合夥人衣家宇（右一）

與鍋圈創始人楊明超（左二）、副總裁安浩磊（左一）

於鍋圈第一次融資前的合影

李祝捷坦言，今天大家看到了鍋圈達成了IPO這一「里程碑」，但實際上在鍋圈的整個發展過程中、尤其是B輪融資之前（即2019年、2020年前后），很多投資人當時也沒看懂鍋圈的模式。「我們當時認為鍋圈符合我們對Costco模型的理解，也就是‘餐桌場景的Costco’，核心是能夠給消費者提供更高品質、更低價格的產品。」

李祝捷進一步指出，鍋圈本質上是一個「兩端構建壁壘」的模型。

「在上游供應鏈端，創始團隊過去十余年的經驗積累才使得鍋圈對供應鏈有足夠的理解。因為供應鏈的複雜度、專業度和獨特性，其實想做好是非常不容易的。同時，鍋圈已經能夠打造出數百款優質的產品供消費者選擇，只有幾十款產品是做不起來的。」李祝捷補充道，「在下游則是渠道的密度、品牌的壁壘。從一開始，我們就判斷這是一個規模越大、壁壘越高的模型。今天鍋圈在一些城市已經數百家店了，某種程度上來講可以視作為‘社區的基礎設施’。」

正是基於前述對鍋圈的認知，不惑創投堅定地獨家投資了鍋圈的A輪融資。在完成A輪融資后，李祝捷幫助鍋圈在后續融資中引入了多家投資機構，不惑創投亦不斷加註給予支持。

談及對鍋圈未來更大的期待時，李祝捷表示，在不同的時間點，鍋圈需要解決的是在不同時期需要解決的問題。「一句話總結的話，我希望鍋圈有朝一日能夠真正成為中國社區廚房的入口、成為社區家庭的公共廚房。這是一件非常有價值的事情，期待鍋圈能夠把全球美食帶進中國的億萬社區！」

值得一提的是，除鍋圈之外，不惑創投在餐飲連鎖賽道還投資了塔斯汀中國漢堡、豬角閩南豬腳飯等各細分領域的頭部公司，而不惑創投是這三家企業的首輪融資投資方。

對此，李祝捷強調，其實不惑創投的出手次數並不多，如此之高的命中率還是得益於不惑團隊對趨勢的理解。

其一、食品行業的新型工業化趨勢。只有工業化了，才能實現標準化，纔有更多的研發能力和食品行業的先進技術。

「這三家企業中有中式快餐、有西式快餐、也有零售業態，跑到今天這個成績的本質都是創新供應鏈。」李祝捷解釋稱，「這是我們和很多別的機構視角不一樣的地方。更多人看到的是消費連鎖，我們其實投的是后端能力。前端能力同樣重要，但后端能力才能建起更高的壁壘。」

其二、C端渠道的品牌化、連鎖化趨勢。「目前，中國餐飲的連鎖化率還不足10%，遠低於美國、日本都國家。連鎖化是一個不可逆的趨勢。」

第三、中國優質供應鏈不斷向全球輸出的大趨勢。

「今天，大家看到的更多是抖音（TikTok）、拼多多（TEMU）這樣的平臺在向海外輸出。未來，我相信無論是鍋圈、塔斯汀還是豬角，都能實現出海這一步、在全球市場佔據一定的份額。甚至，他們的出海不僅僅是在東南亞、在亞洲範圍內，在北美、歐洲都存在着大量的機會。這是我對這三家企業共同的期許。」李祝捷表示，「當然，想要代表中國完成對外輸出、佔領全球市場，底層還是這些企業具備非常卓越的產品能力和卓越的供應鏈能力。我們不惑也將繼續尋找和擁抱那些在傳統行業里深耕多年、具有較強學習能力和執行力的創業者，一同實現更大的願景！」