400億市值的AI龍頭業績也撐不住了！

來源：投資家

隨着人工智能大模型熱潮席捲全球，400多億市值的AI算力龍頭浪潮信息也享受到了作為模型算力的核心企業紅利，不過，受全球GPU及相關專用芯片供應緊張等因素影響，浪潮信息（000977.SZ）今年以來業績持續承壓。

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據公開資料顯示，浪潮信息成立於1998年10月，目前已發展爲全球領先的IT基礎設施產品、方案和服務提供商，擁有8個研發中心、10個生產基地、26個分支機構，業務遍及120多個國家和地區，主營業務分為服務器及部件、IT終端及散件兩大板塊。根據國際權威機構Gartner、IDC發佈的最新數據顯示，浪潮信息服務器、存儲產品市場佔有率持續保持全球前列。2022年，該公司人工智能服務器連續三年位居全球第一，連續六年保持中國第一；同年，該公司邊緣服務器市佔率達54.7%，連續三年保持中國第一。

然而今年以來，公司業績下滑卻不容樂觀。

近期浪潮信息（000977.SZ）發佈了2023年三季報，從數據來看公司前三季度營收淨利相比去年同期均有所下滑，不過Q3單季環比明顯改善。

浪潮信息前三季度公司營收為480.96億元，同比下滑8.85%；實現歸母淨利潤7.87億元，同比下滑49.12%。Q3單季營收為232.99億元，同比增長30.04%；實現歸母淨利潤4.61億元，同比下降22.06%。

值得注意的是，其Q3單季的整體毛利潤率已從H1期間的11.40%大幅下降至7.82%，這也是公司近十年來公司毛利潤率首度跌破10%大關，其Q3利潤增長主要靠增長過程中釋放的規模效應驅動。

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對於營收下滑現象，其實從半年報就顯現出來，浪潮信息解釋稱，「主要受全球GPU及相關專用芯片供應緊張等因素的影響」。不止營收，毛利率大跌也成為重點關注的問題。

浪潮信息整體毛利潤率大幅下跌主要原因可能在於兩方面。

其一是地緣政治因素破壞全球芯片供應鏈，導致公司關鍵硬件綜合成本顯著上升，帶來最終主營業務盈利能力下降。

供應鏈問題一直是浪潮信息的軟肋。美方宣佈收緊對中國等國家的特定高端芯片技術出口后，人工智能芯片巨頭英偉達表示，新規定可能會迫使公司將部分業務移出受到出口限制影響的國家。浪潮信息曾在2019年年報中公佈，英特爾、英偉達（新加坡）是第一和第二大供應商。英偉達在GPU方面一家獨大，牢牢佔據70%以上的全球市場份額，國內AI龍頭也頗需要英偉達的芯片。

也就是説，浪潮信息如果要大力發展AI服務器，其產品也相當依賴英偉達的GPU芯片。

其二，公司方面存在「以價換量」的方式維持增長修復市場信心——這一判斷的另一個依據在於，浪潮信息Q3季末的應收賬款也在大增加，從年初的111.16億元增長至149.75億元——但依賴此舉取得的增長持續性明顯存疑，后期需重點關注毛利潤率是否能夠回升到10%以上。

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今年以來，以算力為核心的人工智能概念受到持續炒作，浪潮信息作為市場上的AI算力大牛股之一，公司的總市值一度達到980億。在大模型受到炒作時，浪潮信息表示公司還推出了大模型業務。但縱觀浪潮信息所涉列的算力、AI、大模型等熱門概念都離不開上游供給。

目前，AWS、微軟雲、谷歌雲、阿里雲、騰訊雲、百度雲等頭部雲廠商，都在致力於擺脫上游供應商的依賴。當互聯網和雲計算廠商都選擇自行定製服務器時，對於像浪潮、聯想這類傳統服務器廠商的影響是深遠的。

由於公司所處的服務器行業業務模式的特點，公司需通過進口貿易採購部分原材料，存在部分產品出口銷售的業務，公司均存在大額進出口貿易，匯率的大幅波動將會對公司的進出口業務產生直接影響。

研發、生產、銷售及售后服務都屬於人力密集型業務，人力成本上升都會影響公司的整體的盈利水平。

另外，浪潮信息業績變臉也體現在股價上。

K線圖顯示，今年2月中旬以來的八個月，浪潮信息股價走出了一輪過山車行情。2月10日，浪潮信息股價為29.69元/股，4月25日其股價達48.77元/股，6月20日股價攀高至66.22元/股，較2月10日的股價上漲123.04%。此后，股價不斷下跌，到10月23日股價降到27.72元，股價區間跌幅超50%。浪潮信息股價較多受外圍因素影響，今年上半年出現兩次閃崩式跌停。

縱然浪潮信息千般好，但沒有什麼能比亮眼的業績更能打動投資者，股價就是最真實的反應，「逆勢」之下，浪潮信息遭遇的困境和壓力依舊很大。