時隔六年！貴州茅臺深夜提價20%，白酒龍頭能否迎來觸底反彈良機？

10月31日晚，貴州茅臺(600519.SH)於上交所發佈公告稱，經研究決定，自2023年11月1日起上調公司53%vol貴州茅臺酒(飛天、五星)出廠價格，平均上調幅度約為20%。

此次調整不涉及公司產品的市場指導價格。據方正證券測算，預計23年提價前茅臺酒收入約1252億，假設普飛佔比約70%，傳統經銷渠道佔比約56%(23Q3直營通道打開佔比提升至44.13%)，估算得出廠價由969元提升20%后約增厚今年收入約62億元，增厚幅度約4.2%，約增厚淨利潤41億元，增厚幅度約5.6%。

11月1日，針對貴州茅臺上調出廠價格一事，白酒分析師、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青指出，茅臺酒長期以來供不應求，整箱茅臺酒行情價長期在2900~3000/瓶左右。本次茅臺酒提高出廠價格調整是貴州茅臺在近六年未做價格調整的情況下，嚴格按照國家《價格法》有關規定，充分考量宏觀經濟環境和市場供需變化，堅持以市場和顧客為中心，兼顧企業長遠發展和市場長期穩定的基礎上，適度調整部分產品出廠價格的正常合理企業經營行為。

針對茅臺酒提價的時機，肖竹青認為，從茅臺酒市場表現來看，目前消費需求持續旺盛，在五年多未進行價格調整的情況下，提高出廠價順應國家大力推進消費復甦趨勢，利於提振白酒行業發展信心，刺激和拉動消費增長，同時，符合投資者期望，有力提振資本市場對茅臺以及白酒板塊的信心。

據公開資料顯示，茅臺酒上次提價在2018年，53度500ml飛天茅臺出廠價提高到969元。2017年12月28日，貴州茅臺公告稱，為更好地統籌兼顧各種因素，經研究決定，公司自2018年起適當上調茅臺酒產品價格，平均上調幅度18%左右。此次價格調整將會對公司2018年度經營業績產生一定的影響。

11月1日，方正證券研報指出，此次調價為2018年1月1日(出廠價由819元提至969元，調整幅度18%)后茅臺首次再漲價，時隔5年10個月，直接增厚茅臺營收與利潤，同時標誌着中高檔白酒市場化漲價能力的再提升。此次調整不涉及市場指導價變化，而公司直營渠道佔比較大提升，非標產品投放加快，預計終端價格及整體批價將處於波動可控範圍。

方正證券認為，今年以來市場對於白酒市場庫存周轉、渠道壓力的擔心持續存在，疊加過往數年行業漲價受政策端及輿論約束爭議，而在行業深度調整周期中能夠順利提價，或標誌着白酒板塊進入新周期階段，需重點關注對估值及盈利的積極信號支撐。

值得注意的是，此次調價並不涉及公司產品的市場指導價格。

過去兩年，茅臺進行了一系列的營銷改革，推出數字化營銷平臺「i茅臺」，公司業績也在不斷突破新高，今年前三季度營收首次突破千億。

直營渠道佔比的提升成為茅臺保持穩定增長的重要原因之一。

10月20日晚，據貴州茅臺2023年前三季度財報披露，今年1-9月，貴州茅臺直銷渠道實現收入462.07億元，同比增長44.93%;批發渠道566.57億元，同比微增2.9%。公司直銷渠道營收佔比由去年同期的36.58%增至今年的44.7%。今年前三季度，「i茅臺」實現酒類不含税收入達148.71億元。

不過，另需關注的是，10月19日，貴州茅臺股價開盤后跳水。對於茅臺股價下跌，行業人士分析認為，茅臺股價下跌的直接原因或是前兩天茅臺輿情反彈，放大了資本市場對於茅臺市場的觀望情緒。但根本來看，原因還是資本對酒類消費未來的看法分歧較大。茅臺作為行業名酒代表首當其衝，受到的影響最為明顯。而對於公司股價的波動，貴州茅臺相關人員表示，公司目前生產經營正常。

10月22日，海通策略研報認為，10月19日貴州茅臺放量跳空下跌，單日跌幅達5.7%，這在歷史上是並不多見。貴州茅臺作為機構「壓箱底」的標的，其市場表現與市場情緒較為相關，貴州茅臺的放量跳空下跌或反映部分有絕對收益要求的資金可能出於風控止損的考量被動賣出，一定程度上反映着市場極端情緒的釋放，因此可以作為市場底部信號的參考。回顧2015年以來歷次重倉股貴州茅臺走勢，可以發現貴州茅臺放量跳空下跌常常出現在市場下行的末期，例如2015年8月、2018年10月、2022年3月、2022年10月。貴州茅臺股價大幅調整或預示市場底即將到來，未來幾個月內大盤上漲概率或已較大。

花旗10月23日發佈研報指出，貴州茅臺三季度銷量和利潤的放緩反映了中秋和黃金周白酒需求的相對疲軟。近期白酒股價的大幅回調已經反映了市場對於下半年茅臺和白酒板塊的預期降低。花旗仍預計茅臺全年淨利潤增長15%，維持對茅臺的買入評級，目標價2272元人民幣。