地緣風險下滬金再創新高，國際金價2000美元只是起點？

黃金不負眾望時隔5個月后再次突破2000美元關口。

令交易員沒想到的是，在美國基準利率高達5.25%~5.5%的背景下，非生息的黃金價格竟然節節攀升，國際現貨黃金價格甚至在上周五一舉突破了2000美元，此前1980美元的大阻力位已經轉為強勁的支撐，中東緊張局勢是最大的催化劑。

截至北京時間10月30日18：00，國際黃金現貨價格報1996.62美元/盎司，較此前小幅回調，上周五最高觸及2009美元附近。滬金價格也一度突破歷史新高，最高報482.34人民幣/克。機構方面表示，在地緣風險持續的情況下，美聯儲會議和非農無疑是本周的兩大焦點，這直接關係到黃金能否在2000美元上方繼續攀升，2050美元整數位將是最近多空爭奪的關鍵，但短期內，需要關注回調風險。

地緣風險持續推高黃金價格

近期，不斷飆升的美債收益率、強勁的美國三季度GDP增速、強美元都沒有影響金價持續攀升的勢頭，黃金遭遇逼空也進一步在短期內加速推高金價。

嘉盛集團資深分析師Jerry Chen對記者表示，「黃金不負眾望，時隔5個月后再次突破2000美元關口。因為近期的地緣政治風險令黃金無視處於十多年高位的美債收益率。剛剛過去的周末，以色列展開了對加沙地帶的地面軍事行動，以色列總理認為‘這標誌着對哈馬斯的戰爭進入了第二階段並可能會長期化’。這可能給金價的上行繼續提供動力。」

金價從10月低點已經累計上漲超過10%。觀察可以發現，近期黃金不僅對衝地緣政治風險，也在對衝美股美股的回落。美國三大股指已經從階段高點回撤了近10%，其中大部分跌幅都發生在過去兩周內，並與中東局勢產生疊加效應。

「目前任何一個時間周期的價格走勢都暗示金價有望延續上行，且黃金期貨的淨多頭倉位連續三周升高。市場情緒和資金流向都形成利好，因此超買的RSI（相對強弱指標）恐怕無法給金價帶來太多的麻煩。鑑於明顯的阻力水平不多，多頭關注2020甚至2050等目標位，而1980已經轉換為下方的支撐。」Jerry Chen告訴記者。

由於本周重要財經事件扎堆，因此黃金一周隱含波動率大幅上升至17.54%，創3月以來最高水平，機構表示，這意味着本周金價的潛在波動區間為1956.01~2055.51美元。本周的關鍵事件包括——美聯儲利率決議 （周四2：00）、 美國10月非農報告 （周五20：30）， 日本和英國央行利率決議。

聚焦美聯儲議息

在高利率背景下，不生息資產黃金原本表現的機會並不多，只是地緣政治衝突加劇了黃金的吸引力，機構表示，這也意味着，如果中東衝突解決可能會導致黃金大幅下跌，因此投資者仍需要警惕。

近期可能引發波動的觸發因素是美聯儲議息會議。美聯儲官員似乎已經暗示他們在本周11月FOMC會議中不會加息，「我們解讀他們最近的評論表明，大多數委員更願意不再加息，這與我們的預測一致。市場對下周加息的可能性幾乎沒有什麼定價，而對12月加息的可能性只有20%。」高盛表示。

美國強勁的經濟增長（三季度GDP）和緩慢回落的通脹（9月核心PCE）令市場擔心本周美聯儲可能繼續堅定鷹派立場，而高利率和通脹威脅又導致消費者信心連續三個月下降。美國民眾對未來一年的通脹預期從此前的3.2%跳升至4.2%。

Jerry Chen認為，美聯儲本月暫停加息已經成為市場共識，尤其是在9月PCE物價指數同時符合市場和美聯儲自身預期的情況下。但鑑於整體經濟數據的強勁，美聯儲主席鮑威爾可能無法放棄鷹派基調，因此折中選項便是「維持高利率更長時間」並保留后續加息的可能性。此外他還可能繼續淡化明年的降息預期。此外，9月33.6萬的非農數據創今年1月以來最大增幅，就業市場的火爆可見一斑。市場預期周五發佈的10月數據將新增18.8萬就業人口，失業率維持在3.8%，時薪增速從同比4.2%放緩至4%。

高盛也表示，「美聯儲FOMC似乎已經在一個觀點上達成一致，即近期金融狀況的收緊，主要是由長期利率上升引起的，使得另一次加息變得不必要。儘管美聯儲官員謹慎地提出了這一觀點，但我們認為這一觀點似乎是明確的，最近的緊縮相當於大約4次25BP的加息。此外，利率上升主要是由中性利率的重新評估和期限溢價的增加推動的，因此看起來不太可能很快逆轉。」

因此，在短期的大漲過后，各界普遍持有謹慎觀望的態度。瑞銀方面對記者表示，黃金或將面臨一些關鍵考驗，包括來自實際利率和美元上升的不利影響，所有重要ETF資金流動的周度走勢受到密切關注。因此，雖然黃金仍在投資組合內發揮長期對衝作用，但如果中東局勢迅速緩和，追逐反彈的投資者需準備好在短期內回撤的可能。

中國黃金ETF強勁、黃金消費待回暖

近階段，中國境內外金價價差再創新高持續佔據頭條。9月，上海——倫敦金價平均價差飆升至75美元/盎司，打破了8月40美元/盎司的紀錄，9月14日，日價差達到121美元/盎司，創歷史新高。

世界黃金協會高級分析師Ray Jia表示，中國國內金價在調整匯率差額后，通常會高於國際金價。一方面，中國有超過60%的黃金供應來自進口；另一方面，由於進口管控，國內市場的黃金已成為一種相對稀缺的商品。因此，國內金價的溢價（通常在5至15美元/盎司之間）由國內黃金稀缺性和一定的進口成本構成。「我們認為國內黃金淨供應收緊是其主因。黃金周假期過后，黃金價差明顯下降，可能是供需狀況相對緩和所致。」

他稱，國內金價溢價的反彈始於6月，當月，因進口環比顯著下降且需求保持相對平穩，國內黃金供需有所收緊。與今年早些時候相比，7月和8月的進口量相對較低，而此時上游黃金需求已經度過了淡季且開始回升，同時官方宣佈的持續購金也令需求不斷改善，進一步加劇了供需的收緊。此外，境內外黃金價差空頭回補的可能性或許助長溢價的走高。

此外，中國投資性ETF的情況和金飾消費需求情況在近期仍然有所分化。根據世界黃金協會的數據，截至9月底，中國市場黃金ETF資產管理規模已連續四個月實現增長，達到270億元（約合37億美元，59.7噸）；9月中國市場黃金ETF流入19億元（約合2.66億美元，4.2噸），三季度共流入40億元（約合6.11億美元，9.5噸）；此外，9月，中國人民銀行宣佈再次購金26噸，將其黃金儲備總量推高至2192噸。

但在黃金消費方面，Ray Jia表示， 在今年長達八天的國慶黃金周假期期間，中國的黃金消費有些令人失望。根據上海黃金飾品行業協會的數據，假期期間，上海金飾消費總額為7.8億元人民幣，較2022年七天黃金周的9.12億元人民幣減少了14%；其他地區的金飾珠寶商也報告了類似情況節假日期間的需求疲軟可能由國內金價的上漲所致。

他也表示，隨着四季度黃金需求旺季的到來，上述因素可能會繼續對國內黃金消費造成阻礙，但預計季節性因素和未來幾個月婚慶金飾的強勁需求仍會為國內黃金需求提供支撐。

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