貝泰妮：前三季度營收淨利延續雙位數增長 多品牌勢能持續向上發力

10月29日晚間，國內功效性護膚龍頭企業貝泰妮（300957.SZ）發佈2023年三季報。報告顯示，貝泰妮前三季度主營業務收入表現強韌，實現營業收入34.31億元，同比增長18.51%，前三季度實現歸母淨利潤5.79億元，同比增長11.96%。其中，第三季度營業收入呈穩定增長態勢，達10.64億元，同比增長25.77%。值得注意的是，扣非后歸母淨利潤為1.34億元，同比增長39.88%，多渠道多品牌並進發力鑄就公司三季度利潤增速明顯，持續帶動收入結構轉型優化。

此外，貝泰妮公告，公司對回購公司股份方案進行調整，即本次回購股份資金總額由「不低於10,000萬元，不超過20,000萬元」調整為「不低於20,000萬元，不超過30,000萬元」，回購股份價格不變，為不超過130元/股，根據該回購價格上限相應調整回購股份數量。

從三季報來看，貝泰妮集團作為國內功效護膚領先企業，在產業變局中謀求新的通路，堅定實施「聚焦主品牌、拓展子品牌」的多品牌矩陣策略，聚焦以「薇諾娜（Winona）」為核心的四大專業品牌作為業績突圍核心，致力打造功效性護膚品明星單品，加速構建起「明星單品+品類集羣」的產品梯度與品牌優勢，多點佈局「健康+美麗」消費市場。

歐睿國際數據顯示，2019年中國的皮膚科學化粧品市場規模佔整體化粧品護膚市場的13.6%，預測到2024年，這一市場規模將達到整體護膚品市場的22.9%，年複合增長率（CAGR）為24.9%。作為國內皮膚學級護膚品龍頭企業，貝泰妮錨定「打造中國皮膚健康生態」的戰略目標，以「薇諾娜（Winona）」「薇諾娜寶貝（Winona Baby）」「璦科縵（AOXMED）」以及「貝芙汀（Beforteen）」四大專業品牌作為戰略突圍核心，致力於推進品類共建與打造，線上線下雙輪驅動以構建企業核心競爭力，持續夯實企業長期競爭優勢。

多渠道多品牌並進 穩固長期競爭優勢

中國皮膚性病學雜誌《中國敏感性皮膚診治專家共識》數據顯示，女性敏感皮膚佔60%—70%，亞洲女性發生率為40%—56%。其中，我國約有36.1%的女性存在敏感性皮膚問題。在功效護膚和醫美的疊加影響下，國內敏感肌羣體被不斷「激活」。艾瑞諮詢（IResearch）《中國女性敏感肌膚白皮書》更是預估到2024年，敏感肌膚的市場規模將佔據總體皮膚科學化粧品市場的42.4%（包括所有品牌），整體市場容量將超過300億。

具體來看，伴隨消費者對產品成分、配方的關注度提升趨勢上行，護膚理念的改變持續帶動敏感肌市場滲透率不斷上升，推動皮膚學級護膚品市場規模快速成長。同時，由於敏感肌人羣更換護膚品成本較大，因此品牌忠誠度以及支付意願較高。根據Euromonitor數據，過去5年皮膚學級護膚品以26.48%的複合增速快速增長，預計未來仍有望保持較高市場增速。

作為國內功效性護膚品龍頭企業，貝泰妮集團業務潛力持續釋放。公司圍繞四大核心品牌的產品優勢，依託全終端、多模式的營銷體系，積極開展與天貓、抖音等「互聯網+健康美麗」平臺合作；聯手頭部連鎖藥店推進戰略合作落地，線上線下雙重拓進，以數字化營銷充分打開公司成長空間。報告期內，貝泰妮持續整合品牌、營銷和渠道資源，推動功效性護膚產品規模擴增。公司攜手騰訊優化私域運營，攜手MANNER咖啡、中國青年報與上海美術電影製片廠等跨界大咖，打通流量壁壘以實現高效破圈。

值得關注的是，公司充分發揮旗下「明星單品」的領跑效應，強勢帶動產品集羣發展：旗下核心品牌「薇諾娜（Winona）」亮相第25屆世界皮膚病學大會（WCD）和第七屆南博會等多項峰會，向世界展示中國美粧品牌的卓越力量。以嬰童皮膚問題需求為導向，從嬰童皮膚學機制和作用靶點入手的品牌「薇諾娜寶貝（Winona Baby）」，相繼入駐孩子王、愛嬰室、登康等專業母嬰垂直渠道。同時，貝泰妮以中國皮膚疾病大數據為研究基礎，通過頂級醫研結合+AI人工智能深度學習自主研發，獨創整合性精準治痘解決方案的專業祛痘品牌「貝芙汀（Beforteen）」的系列產品，已於8月27日首發問世。高功效專業抗老護膚品牌「璦科縵（AOXMED）」在繼入駐北京漢光、西安賽格后，新啟杭州銀泰雙店。

業內人士指出，作為國內美粧龍頭，貝泰妮現有豐富的產品線積累和紮實的品質保障前景可觀。品質與成長空間兼備，多渠道多品牌並進之下，崢嶸初嶄的貝泰妮品牌矩陣值得期待。

聚焦堅持品質為先 持續夯實研發根基

創新研發是貝泰妮集團長期堅守的內生增長邏輯。報告期內，公司研發投入金額1.82億元，同比增長43.88%。在公司專注夯實研發根基，持續推進高研發投入，研發費用率達6.87%，不斷夯實長期優勢。

近年來，國內敏感肌修復市場穩步發展。據英敏特數據，2019年至2021年全球重點市場的面部護膚新品中，中國每年都有20%左右的護膚新品宣稱「敏感肌適用」。緊隨國內敏感肌修復市場發展趨勢，坐擁雲滇天然區位優勢的貝泰妮集團，始終專注深耕雲南特色植物高效成分，基於生物多樣性保護前提下的開發與利用，依託企業資源優勢和商業化能力，在敏感肌等核心賽道持續發力。

貝泰妮表示，在雲南省政府的支持下，公司牽頭成立了雲南特色植物提取實驗室，聚焦夯實科研創新能力，為公司構建在優勢產品領域的研發梯度和競爭壁壘。今年三月，標誌着貝泰妮打造的集化粧品及醫療器械生產於一體的、年產值有望達50億的貝泰妮中央工廠正式落地。在高度自動化水平的支持之下，公司產品質量和生產穩定性得到更好保障，中央工廠將成為「智慧工廠」的典型代表。貝泰妮集團多款產品研發正在穩步推進中，公司創新研發的階段性成果未來將競相顯現。

值得注意的是，根據最新「雙十一」預售數據顯示，貝泰妮全渠道預售首日數據已初戰告捷：截至25日，旗下「薇諾娜」品牌天貓2023年「雙十一」預售首日有效成交額排名第六，抖音美粧GMV排名第六，線下連鎖藥房首日直播增長50.8%。

分析人士指出，線上線下多渠道並驅發力，產學研醫結合成果顯著，現已擁有較為豐富的高壁壘產品儲備的貝泰妮有望成為未來國內敏感肌修復市場的重磅玩家，其賦能企業「健康+美麗」勢能成效更為顯著。

強強聯合拓寬優勢 加速外延整合新勢能

今年9月，貝泰妮發佈《對外投資收購股權及增資的公告》。公告顯示，全資子公司海南貝泰妮擬以自有資金4.855億元收購Za、泊美母公司悦江投資48.55%的股權，同時以自有資金5000萬元認購其新增註冊資本12.4279萬元。交易完成后，貝泰妮將通過海南貝泰妮持有悦江投資51%的股份，其將納入公司合併報表範圍。美粧龍頭又添新顏，有望推動大眾護膚品品牌佈局。

據悉，悦江投資成立於2019年11月，其定位為國際品牌運營管理集團。悦江投資核心團隊在化粧品品牌產品銷售與品牌運營領域具備豐富的行業經驗和國內外多渠道運營能力，待此次收購落地后，將有助於推進提升貝泰妮集團的整體競爭力，強化國際化佈局和增加經營業績。值得期待的是，悦江投資旗下現有「Za姬芮」和「泊美PURE&MILD」兩大核心品牌。這兩個在中國及亞太地區具有深厚的品牌沉澱和消費者口碑的亞洲女性品牌，將充分助力貝泰妮集團打造品牌出海標杆，以更優、更強的先天優勢加速進駐海外市場，開創國產美粧高質量跨越式發展新局面，進一步拓展公司市場邊界擴容的上升空間。

分析人士指出，貝泰妮集團以研發體系&臨牀積累構築成長底盤，線下深耕OTC專業渠道，線上把握紅利公域私域全佈局，成功實現皮膚學級護膚品市場突圍。公司在渠道和產品端龍頭地位持續鞏固，逐步形成多品牌矩陣，真正實現中臺的共享與賦能。