1000億，極兔上市！段永平又贏了一次

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步步高（維權）系，又多了一家上市猛將！

本文3902字，約5.6分鍾

授權轉載自： | 融中財經

10月27日，極兔速遞（01519.HK，以下簡稱「極兔」）順利登陸港股，發行價12港元/股，總市值1057億港元。

從2015年成立到上市，極兔用了8年時間，經歷了6輪融資，其中騰訊、博裕資本、ATM Capital為極兔前三大機構股東。

作為三大機構股東之一，ATM Capital創始人屈田表示，「衷心祝賀！作為最早的機構投資方，我們見證了極兔從東南亞開始不斷壯大，成長為超級獨角獸！」；參與極兔B+輪融資的眾為資本也表示祝賀，並稱「極兔成功上市是公司長期發展的重要里程碑。作為公司的早期投資人，我們堅定的看好李總和極兔團隊未來能夠建立起一家比肩UPS 的全球物流企業。」

極兔創始人李傑先后在步步高和OPPO中擔任重要角色，從步步高系走出的極兔也備受步步高的扶持。在極兔一眾大佬級別的投資人中，步步高系雖然隱藏較深，卻對極兔有很高的投入。向來號稱不怎麼投資非上市公司的步步高創始人段永平也下場投資。而素有步步高系「四大門徒」之稱的陳明永、金志江、黃崢和沈煒中兩人通過控股公司持有極兔股份、一人與極兔有較大成分的業務往來。除了這四人，步步高系還有其他的相關高管在極兔中擔任股東或者非執行董事等重要角色。

而極兔的成功也並非偶然，步步高系多年來頻繁出手通信、半導體等產業鏈企業，並且進一步擴展高尖科技領域投資佈局，甚至重資產佈局酒業，「跨圈」投資碩果累累。

在做VC這件事情上，步步高系和做企業一樣專業。

01

黑馬李傑與他的極兔

互聯網時代里，每一個明星企業上市后，創始人的故事總是層出不窮。「天才少年」張朝陽、「對錢沒興趣」的馬雲... ... 但相較於貢獻了很多名梗的大佬們，極兔的創始人李傑就顯得頗為神祕。

追溯過去，李傑似乎是從加入步步高才開始現身在歷史的資料中。從北京科技大學經管學院營銷專業畢業后，李傑加入了步步高旗下一家代理商從事營銷工作。善於推銷的李傑很快做出了業績，2002年，被安徽步步高公司挖走，正式成爲了步步高的一員。

李傑先是在南京取得不錯的銷售成績，后勝任江蘇省銷售經理，成績依舊不菲。被同是步步高系出身的陳明永看中，2008年李傑隨陳明永加入了OPPO，成為OPPO蘇皖地區總經理。在任期間，李傑的隊伍在OPPO連年綜合評分排名靠前。2013年，他主動請纓去印尼開拓市場，而這里也是李傑創造極兔的起點。

2015年，成功把OPPO帶進印尼市場的李傑在OPPO R7的發佈會上高調了一回，當衆宣佈卸任OPPO印尼CEO職位，並且要投身於全新的事業中。幾個月后，李傑就成立了J&T Express極兔速遞。

從南京到印尼，從步步高到極兔，從零售到快遞，李傑完成了蜕變也開啟了新章。

李傑宣佈極兔要始於印尼的時候，東南亞的快遞還沒有成熟。原因有二：電商滲透率不足，以及各個國家市場發展差異化大。

去年，東南亞電商GMV為1310億美元，其中印尼590億美元、泰國220億美元，對比來看去年中國電商規模已經達到人民幣47.57萬億元（約合6.5萬億美元）。

與各方面都已經非常成熟的中國市場相比，還在成長的東南亞電商市場極具潛力。眾為資本就表示，從2016年開始系統性研究東南亞市場后觀察到該地區的互聯網、移動支付以及物流設施都在逐步發展，用户線上購物習慣逐漸形成、電商相關數據持續增長，互聯網經濟的關鍵指標都已經接近高速發展的拐點。

而物流作為電商進步最重要的基礎設施，必然也會存在極大的發展空間。與此同時，東南亞受到地形限制快遞業務發展也備受挑戰。就拿印尼來説，得益於是人口大國，印尼是東南亞最大的快遞市場。但這塊骨頭可很難啃，印尼是一個羣島國家，由17400多個島嶼組成，這樣的地形對於快遞業務的效率、人員調度都是極大挑戰。眾為資本也表示，電商的進一步發展也必然要求后續履約環節的高效配合，在整個東南亞地區，無論是單一市場還是跨區域的物流運輸都是其中最具挑戰的一個環節。

在極兔進入印尼之前，當地快遞JNE幾乎佔據70%以上的市場。但彼時JNE有很多技術和服務的不足，比如周末、節假日不配送、無法實時更新快遞軌跡等。

這個GAP讓李傑看到了巨大的機會。

02

背靠步步高系的崛起

李傑創立極兔離不開步步高，極兔能成為今天的極兔更離不開步步高系。在人、事、錢上，步步高系對極兔的崛起都功不可沒。

實際上，李傑創建極兔之前本意想要解決的是OPPO在東南亞地區的運輸問題，由於東南亞快遞實在不給力，會出現丟件、延誤送達等情況，也成爲了OPPO東南亞電商渠道的一個制約因素。所以，發現痛點創立極兔后，前期極兔的業務主要也是配送OPPO在東南亞尤其是印尼的訂單。

很多OPPO的代理商更是追隨李傑繼續成為極兔的代理商，騰訊新聞《潛望》就曾經報道過，多數極兔的代理商在賺到第一桶金后都會持續投入極兔大代理業務中，這些投入也最終加速了極兔代理業務的擴張。

在資金上，極兔早期的融資基本來自於步步高系。步步高創始人段永平（雪球網名「大道無型我有形」）被雪球網友問及是否參與了極兔投資的時候回答道，「確實投了，算是友情支持一下，畢竟是我們公司出去的。」即使段永平曾經主張過自己「不喜歡物流的商業模式」也「不投資任何非上市公司，除非是認識很久的（至少十年以上）。」

不僅段永平，在極兔的招股書中，也隱晦地出現了其他步步高系人員的身影。招股書「其他首次公開發售前投資者」中Team Spirit Group Limited持有極兔4.4%的股份，據招股書説明，廣東歐加控股有限公司工會委員會持有Team Spirit Group Limited65.9%的股份，前者被視為段永平另一門徒、OPPO創始人陳明永控制。而且，陳明永妻子Laio XiaoJing全資持有的Starlight Hero Limited也擁有極兔3.86%的股份。

另外，步步高教育科技董事長金志江通過全資控股公司Ambitious River Limited持有極兔2.21%股份；曾任步步高CFO的鄭玉芬通過Easy Innovation Limited持有極兔1.69%股份；曾任小霸王南京總經理、創立江蘇百盛電子有限公司（Vivo蘇皖總代理營銷機構）的張源則通過Long Origin Limited持有極兔3.86%的股份。

整個步步高系統以及相關聯人員在極兔股份的持股總佔比達到了16.02%，而李傑本人也通過Jumping Summit Limited持有極兔11.54%的股份。

在董事會和高管層中，鄭玉芬、張源以及自2020年擔任廣東小天才科技有限公司組織運營總監的廖清華均為極兔非執行董事；執行總裁樊蘇州在加入極兔前也曾負責OPPO江蘇省的銷售推廣。

在步步高系的加持下，「不差錢」的極兔是在成立五年后才接受了包括紅杉、高瓴等多數步步高體系外資本的加入。那一年也是極兔選擇進軍中國市場的時間。

2020-2023年，極兔完成了A-D輪融資，在騰訊投資、紅杉資本等基石投資者的支持下實現了中國市場的迅速擴張。據招股書數據，按照包裹量計，極兔已經是東南亞排名第一的快遞運營商，於2022年市場份額佔比22.5%。截止今年上半年，極兔處理14.38億件境內包裹，較去年同期增長達18.4%。

從派送OPPO在印尼的訂單，到成長為東南亞第一的快遞公司，極兔業務與電商接壤的路徑中，也少不了同樣是步步高系的拼多多的支持。

在極兔的招股書中，介紹自己的大客户時，極兔低調形容客户A為「位於東南亞的一家電商平臺及線上交易市場。」這家客户A指的就是拼多多，這幾乎也是公開的祕密。從2017年開始，拼多多就成爲了極兔的客户，並且在2020-2022年對極兔總營業額的佔比分別為35.4%、 35.4%以及16.9%。

從雛形期的業務與人力的支持，到募資支持再到擴張期業務的支持。步步高系在極兔崛起的整個周期都「深藏功與名」。

03

步步高系大勝利

極兔，是步步高系一次並不高調的成功投資，但絕對不是唯一一次。

段永平本人就是一個非常成功的投資人，先后入股聯想、萬科、搜狐、阿里巴巴、騰訊、網易等企業。段永平如今退居幕后，但是圍繞步步高系的投資卻沒有停止。

步步高偏愛對新型製造業較為前期的投資。成立於2016年的蘇州步步高投資發展有限公司（以下簡稱「蘇州步步高」）參加過11起前期投資項目。其中，天使輪和戰略融資有7起、A輪有3起。從行業分佈來看，人工智能、智能機器人、半導體芯片以及通信這樣的高尖科技產業佔7家。

此外，蘇州步步高以44.33%的佔股入資珠海市中駿安鵬智造投資基金（有限合夥，以下簡稱「中駿安鵬」），中駿安鵬其他的投資者包括北汽集團產業投資（7.98%）、景德鎮安鵬汽車產業創業投資合夥企業（有限合夥，4.49%）等，所以投向部分集中於汽車產業鏈，比如億歐汽車、牛牛汽車、孚能科技等；也會參與高端製造、人工智能領域的投資。比如，今年5月參與到傳感器研發商中科航芯的Pre—A輪融資、2021年參與到無人機制造商騰盾科技B輪融資。

在蘇州步步高眾多科技類的投資中，有一個標的顯得極為「跨圈」——酒業。

2021年10月，貴州茅臺鎮金樽酒業有限公司的股權發生變動，蘇州步步高入股，持股比例34%，成為其最大股東。本次增資后，金樽酒業註冊資本從1900萬元增至5.88億元。

和其他「跨界」投資酒業的企業不同，步步高系選擇了重資產佈局。在參股同時，蘇州步步高與懷仁市政府達成協議，在茅臺鎮投資建設產能基地，前期規劃用地300畝。在步步高的推動下，金樽酒業被投當年釀酒產量就增至300噸。2022年9月21日，由蘇州步步高100%控股的貴州步步高股份有限公司成立，12月五款「酷客金樽」醬香酒舉行了新品發佈會。

被稱為段永平「四大門徒」之一的陳明永所創立的OPPO對於高端製造業的投資更是情有獨鍾。據IT桔子數據，OPPO參與的先進製造業投資事件有26起，總投資金額21.5億元。同爲步步高系，OPPO也更傾向於參與較早期融資和戰略投資。去年，OPPO參與到5起A輪以及天使輪的投資事件中，投向基本集中於視覺芯片研發、定位芯片研發等芯片產業鏈上。在OPPO的投資標的中不乏超級獨角獸企業，比如去年OPPO就參與了欣旺達動力EVB的戰略融資，以及堅果投影的Pre—IPO融資。

總而言之，步步高系的投資似乎可以總結為——投熟人、投相關產業鏈（比如芯片之於OPPO、通信之於步步高、投熱門產業鏈（比如高端製造業、新能源汽車產業鏈）、投前期、投獨角獸。

極兔，是步步高系又一次勝利，但不會是最后一次。