大北農：10月28日接受機構調研，中信證券股份有限公司、高盛等多家機構參與

證券之星消息，2023年10月29日大北農（002385）發佈公告稱公司於2023年10月28日接受機構調研，中信證券股份有限公司羅寅 黎劉定吉 鮑明明 黃源、高盛陳羣 秦晴 史慧瑜、深圳市諾鉑遠信投資管理有限公司陳生坤、深圳市前海唐融資本投資管理有限公司楊志煜、深圳市尚誠資產管理有限責任公司黃向前、武漢山水私募基金有限公司盧玉文、興證集團成員單位潘江瀅、玄卜投資(上海)有限公司卞予沫、招商信諾資產管理有限公司錢旖昕、鄭州雲杉投資管理有限公司李晟、重慶金科資產管理有限責任公司楊睿、珠海雙城聯合投資管理有限公司張磊、中信建投證券股份有限公司孟龍飛、易董鄭昊學、招商證券李秋燕、UBS胡佳憶、USB江娜、國泰君安證券沈嘉妍、申萬宏源證券胡靜航 盛瀚、天風證券股份有限公司林逸丹、浙商證券研究所王琪 張心怡、中國人保資產管理有限公司梁謝軍、銀華基金管理股份有限公司方建、中國人壽資產管理有限公司劉卓煒、華夏理財有限責任公司龔銘、國信證券股份有限公司江海航、海通證券股份有限公司蔡子慕 鞏健 肖韋俐、西部證券熊航、中航證券陳翼 彭海蘭 李若熙、中信信託有限責任公司丁瑋、華寶基金管理有限公司盧毅、創金合信基金管理有限公司曹春林、東方基金管理股份有限公司金鳳、易方達基金管理有限公司姜椏耀、光大保德信基金管理有限公司張禹、宏利基金管理有限公司史佳璐、朱雀基金管理有限公司劉叢叢、泰信基金管理有限公司李其東、北信瑞豐基金管理有限公司石礎、合煦智遠基金管理有限公司鍾慧玲、太平洋證券股份有限公司程曉東、廣發證券股份有限公司周舒玥 張雨露 蔡昌伯 吳昕凱、光大證券股份有限公司肖意生、華福證券婁倩、粵港澳大灣區共同家園發展基金管理有限公司李實秋、安信證券股份有限公司馮永坤、財通證券股份有限公司王宇璇、德邦證券股份有限公司申鈺雯、東方證券肖嘉穎、東興證券股份有限公司程詩月、華創證券有限責任公司陳鵬 張皓月、中國銀河證券陸思源、中原證券股份有限公司張蔓梓、華安證券劉京松、開源證券尤奕新、華夏基金管理有限公司馬生華、匯豐前海證券有限責任公司李嘉悦、國新證券股份有限公司秦墅隆、上海人壽李偉、和泰人壽保險股份有限公司李相君、國聯證券資管馬夏薇、CapitalNKaizenikkielu、ArtisanPartners 有限合夥温佳琪、中新融創資本管理有限公司陳國新 戴天榮、北京大道興業投資管理有限公司黃華艷、北京華利康達科技發展有限公司陶利明、招商基金管理有限公司付斌、北京江億資本管理有限公司楊玲、北京市星石投資管理有限公司陳浩然、北京文博啟勝投資有限公司白天、北京鑫巢商貿有限責任公司李伊雲、成都火星資產管理中心(有限合夥)曾俊瑋、成都欣至峰投資有限公司梁雷、第一創業證券股份有限公司(資管)俞秀英、恆識投資管理(上海)有限公司賴燊生、鴻運私募基金舒殷、湖南省農業科學院龔慶維、交銀施羅德基金管理有限公司王少成、華能貴誠信託有限公司李士奇 孫德龍、金股證券投資諮詢廣東有限公司曹志平、老虎寰投諮詢管理(上海)有限公司付裕恆、南京紫南鑫科技有限公司萬里、南銀理財有限責任公司張一帆、青島朋元資產管理有限公司郭可、青島素本投資管理有限公司李學龍、青驪投資管理(上海)有限公司宋琦、潤暉投資管理(天津)有限公司李勇、廈門金恆宇投資管理有限公司陳多佳、中銀基金管理有限公司塗海強、山東魯商私募(投資)基金管理有限公司郭嘉、上海白犀私募基金管理有限公司林君傑、廣州瑞民私募證券投資基金管理有限公司黃鵬、上海歌汝私募基金管理有限公司郝朋哲、廣州睿融私募基金管理有限公司許高飛、上海步耘投資管理有限公司史青、上海承周資產管理有限公司茹瑜、上海杭貴投資管理有限公司饒欣瑩、上海季勝投資管理有限公司劉青林、上海開思股權投資基金管理有限公司倪飛、中金公司王思洋 陳泰屹、上海利幄私募基金管理有限公司向遙、上海名禹資產管理有限公司王友紅、上海牛乎資產管理有限公司徐磊、上海睿億投資發展中心(有限合夥)鄧躍輝 鄒新蕾、上海潤桂投資管理有限公司金勇、上海途靈資產管理有限公司李波、上海重陽投資管理股份有限公司陳瑤、深圳前海精至資產管理有限公司黃登峰、深圳市恆健遠志投資周潔、深圳市明曜投資管理有限公司趙康傑參與。

具體內容如下：

問：請公司 2023 年玉米種子的推廣面積？公司旗下有哪些玉米品種公司？

答：玉米種業以丰度高科、雲南大天、四川川單、內蒙蒙龍、吉林宏澤種業、金色北農等企業為主體。丰度高科全技術鏈佈局、全生態區服務、系統運營，聚焦東北、黃淮海、西南等主要生態區；雲南大天主要面向西南生態區；四川川單主要在四川、雲南等生態區深耕；蒙龍種業面向內蒙古、東北等區域；金色北農也以東北生態區為主。從 2022年開始，大北農的玉米種業增長趨勢明顯，玉米種子銷量佔公司種子總銷量的比重在 60%左右，今年佔比有望繼續提升。

問：公司自有品種轉基因版本是否會按照 8 元性狀和 4 元品種的預期價？

答：公司性狀產品收費採用增益分享模式與原則，各生態區會有差異，最終收費以實際收費爲準。公司一直堅持共同發展的原則，堅持共創、共建、共享的理念，性狀公司、種子公司和農户是價值鏈上的三個相互合作共贏的關係，轉基因技術創造出的價值，大部分留給農民，少部分性狀公司和種子公司共同分享。

問：公司未來 3 年自身品種（常規品種和轉基因品種）的發展目標？

答：大北農文化鼓勵爭創第一，種業整體亦如是，包括玉米種業部分。從常規玉米品種上看，丰度高科在企科合作方面不斷創新，與 18 家科研單位、高校建立了緊密合作，涵蓋了東北、黃淮海、西南等主要玉米種植區域。在西南區域，公司佈局了丰度高科、雲南大天、四川川單等種企，發展上升態勢明顯。從自主品種上看，丰度高科是自主經營與聯合研發相結合，自主研發品種銷售佔 60%以上；雲南大天銷售品種 70%是自主研發；吉林宏澤銷售品種 80%為自主研發，目前公司自主經營品種發展態勢良好，未來三年公司的自主經營品種值得期待。

問：請介紹一下中國聖牧交易的必要性和公允性。

答：首先，聖牧在資源上具有一定稀缺性。聖牧牧場位於烏蘭布和沙漠，是中國八大沙漠之一，地處公認的黃金奶源帶，東北與河套平原相鄰，東近黃河，總面積 500多萬畝，約 1萬平方公里。雖然牧場地處沙漠，卻有 200余處湖泊分佈其中，人跡罕至，無工業污染，光熱資源豐富，氣候乾燥，牛羣疾病少。該沙漠是由黃河古道衝擊形成，沙層底下有土壤和地下水，具備留住水肥、改良沙土的自然條件。如果是純沙，水肥留不住，缺乏沙土改良的條件。其次，聖牧在生態模式上是垂直一體化的。種養結合，有機生態，有機環境，有百里明沙隔離帶，天然殺菌；有機種植，有機糞肥還田，無農殘；有機養殖，產品可追溯。中國聖牧生產的原料奶亦為國內首家獲得國內及歐盟有機標準雙認證的原奶品牌。聖牧具有地理條件、自然資源優勢和生態模式特點。

同時，聖牧與公司業務存在協同性。參考聖牧公告，其與公司簽訂了《物料供應框架協議》，此前總額不超過 1.46億元，近期（9 月 29日）聖牧公司股東大會通過表決將金額調整為不超過 3 億元。聖牧公告預計未來 2-3年牛羣規模會實現 8%的擴張率，對公司反芻料業務的增長有幫助。奶牛料和肉牛料的市場格局不同，肉牛料下游分散，可依靠產品品質和服務體系等進行充分市場化競爭。奶牛料下游相對比較集中，加強協同性會有利於業務發展。公司有嬰配粉業務，對奶源有需求，聖牧奶源品質較好，也是蒙牛的原奶供應商，聖牧上半年有機奶佔比約 77%。

從行業發展趨勢上看，高端乳製品帶動行業消費增速，有機的和原生功能奶產品是增長主力；國內原奶自給率有進一步提升的空間；規模化成為國內奶牛養殖的方向，預計未來還會有進一步增長。

從財務業績上看，聖牧在 2020年度、2021年度、2022年度和 2023年上半年的主營業務收入分別是 26.61億元、29.85億元、31.76億元和 15.65 億元，淨利潤是 4.07億元、4.72億元、4.16億元和 0.23 億元。今年受原奶價格和上游原材料價格等因素的影響，業績有下滑。如果剔除計提影響，上半年經營性利潤會更好一些。在目前原奶行情下，能盈利是不錯的表現。截至 2023年 6月 30日，中國聖牧奶牛及育肥牛存欄數約 14 萬頭，其中有機牛存欄數超 10 萬頭，成乳牛年化單產量提升至 10.94 噸，有機原奶銷量 26 萬噸；總資產 77.71 億，負債35.91億，淨資產 41.8 億。

聖牧主營有機原奶佔比約 77%，毛利相對較高，2020-2022年均達到 30%以上。按照現有財務數據折算,2020-2022年的 PE 在 10.6-12.1區間。參考伊利對中地乳業、蒙牛對聖牧和新希望對現代牧業的投資等歷史可比交易，公司本次受讓聖牧股份的 EV/牛頭數是 3.49，與前述交易的參照指標對比要低，其他可比公司之 EV/牛頭數指標也可供參考。

按本次交易安排，如交易順利完成，從股東層面，蒙牛仍是第一大股東，持股比例 29.99%；公司持有 6.62%和公司實控人持有的 15.53%構成同一控制之下的一致行動人，合併計算有 22.15%；原有財務投資人對應會減少持股比例。從董事會層面，根據本次交易安排的先決條件之一是公司增選一名董事，賣方提名的董事同步辭任，從公司治理上增強一定影響力。從業務上看，公司可以與蒙牛、聖牧強強聯手，更好協同，發揮各自優勢，在奶業、反芻料、動保疫苗等業務形成互補。奶業方面，聖牧可做好有機原奶的保障，反芻料、動物營養、動物保健等是公司的優勢，各方聯合發展，上下游聯動。

近日，《關於推動內蒙古高質量發展 奮力書寫中國式現代化新篇章的意見》精神，提及把內蒙古建設成為我國北方重要生態安全屏障，以生態優先，綠色發展爲導向，探索資源型地區轉型發展新路徑，科學推進荒漠化綜合治理，加快推進農牧業現代化，提升國家農畜產品生產基地綜合生產能力，推動內蒙古高質量發展等，公司也希望能貢獻一份力量。

問：大北農生物技術公司的所得税政策大概是什麼樣的？

答：大北農的生物技術公司屬於高新技術企業，根據《中華人民共和國企業所得税法》，減按 15%的税率徵收企業所得税。

問：九鼎項目如果繼續敗訴，大概需要支付多少違約金，加上訴訟費用等大概損失金額是多少？九鼎目前是什麼經營情況，未來有沒有可能發生一些商譽風險？

答：截至 2023 年 9 月 30 日，公司對九鼎科技未決訴訟計提預計負債1.28 億元，違約金標準依照一審判決是每日 0.5‰，具體金額需要根據二審判決結果確定。商譽根據最終的判決結果和會計政策等決定。

大北農（002385）主營業務：飼料科技產業,養豬科技產業,種子業務,獸藥疫苗業務。

大北農2023年三季報顯示，公司主營收入239.31億元，同比上升8.31%；歸母淨利潤-9.08億元，同比下降174.45%；扣非淨利潤-9.53億元，同比下降135.81%；其中2023年第三季度，公司單季度主營收入82.65億元，同比下降5.02%；單季度歸母淨利潤-1.34億元，同比下降174.84%；單季度扣非淨利潤-2.02億元，同比下降223.1%；負債率63.0%，投資收益-1.37億元，財務費用3.6億元，毛利率9.41%。

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為9.32。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入4220.07萬，融資余額增加；融券淨流入6994.28萬，融券余額增加。

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