智通港股解盤 | 三大因素引發恆指強力反彈 創新葯迎新催化

【解剖大盤】

昨天兩地市場就展現了韌性，而今天還能頂住美股的大跌壓力再度兇悍上漲，這就説明很不一般了。港股今天強力反彈2.08%，恆指來到了17398點，逼近了5日線。

對於今天的大幅上漲，實際上並沒有直接的大利好刺激，但這個力度卻比前面所有發的利好都要強。

這里面有幾個因素：1，從世界範圍來看，中國的基本面依舊是相當好的。看下歐洲，近幾個月PMI都在45左右，而且有不斷降低的態勢。歐央行暫停加息，原因就是高利率對企業的壓力太重，實在是扛不住了。而美國，雖然數據不錯，如美國第三季度GDP年化增長率為4.9%，是前一季度的兩倍多。私人部門消費、庫存變化、政府支出成為拉動美國三季度GDP主要因素。但普遍對四季度都比較悲觀，同時美債收益率高居5%附近，馬斯克都表示壓力山大。再加上巴以衝突要增加對以色列的援助，進一步加劇了美國財政壓力，美國財長耶倫表示：長期美債收益率上升與財政赤字關係不大，主要反映經濟韌性。這一説法與鮑威爾和諸多市場人士不同，他們都提及美國赤字對美債收益率有影響。耶倫還表示，美聯儲可能讓利率維持在高位更長的時間。耶倫作為前美聯儲主席，説話份量是比較重的，這意味着年內加息的壓力依舊存在，起碼利率是不會降下來，這對美股的壓制就很明顯。而中國，單純來説只有經濟層面受到外界的影響，沒有其它的干擾，各方面來説都平穩，近期廣交會吸引了世界各國的商人，尤其是中東的客户。可見一個穩定的環境，對商業而言就是最大的安全保障。

2，各種利好的累積效應，前面有降印花税，后有匯金買入ETF，還有央行的不斷注入流動性。Choice數據顯示，10月13日至26日的10個交易日里，央行通過公開市場淨投放資金達2.87萬億元。在央行的持續呵護下，市場流動性獲得支撐，26日銀行間隔夜利率一度下行至1.4%上方，資金面呈現較為寬松態勢。港府接下來也要把印花税從0.13%講到0.1%。

3，從市場本身來看，在外資不斷撤離之后，最大的做空力量處於衰竭狀態。這個階段，只要有做多的資金開啟第一步，雪球就能很容易滾起來。A股市場如寧德時代(300750.SZ)、貴州茅臺(600519.SH)都在底部開始緩過勁來。港股這邊近期壓制很厲害的騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)、美團(03690)均有資金在回補。當然，網易(09999)因為業績預期較好反彈更加強烈一些，今天漲幅在3.48%。

從直接的刺激來看，王毅訪美應該算是一個較大的因素。這次訪美重點就是溝通關係，消除誤判，在共識的地方尋求合作的機會，同時也會接下來11月的中美元首會晤敲定相關議題。結合這幾天加州州長紐森訪華受到高規格的接見，反饋的信號就是大國博弈在經濟層面合作預期的加強。創新葯這塊的邏輯就再度加強。

另外還有一個催化，10月25日，香港特區政府行政長官《2023施政報告》正式公佈，其中明確提出，明年成立「香港藥物及醫療器械監督管理中心」籌備辦公室，長遠目標是建立「第一層審批」藥物註冊機構。這也意味着，市場傳聞已久的設立「港版FDA」的消息正式得到官方證實。這意味着香港將不再依賴其它藥物監管機構，而直接根據臨牀試驗數據在港審批藥物。如果設立「港版FDA」，可能會參考美國FDA或者歐盟的流程，把審查程序大大簡化，有利於創新葯儘快來港上市，加速讓中國產品‘出海’或者讓國外的產品通過香港儘快進入中國市場。新鮮血液不斷流入，總的池子變大了整體的估值才能被提升。

市場表現較好的創新葯有前期提到的石藥集團(01093)、漢森製藥(03692)均漲11個點，11月十大金股的信達生物(01801)、和黃醫藥(00013)漲超6個點；CXO類的如藥明康德(02359)、泰格醫藥(03347)、昭衍新葯(06127)也在6個點以上。這個板塊雲集的資金最多，邏輯就是賭出爆款或是業績方面的預期。

半導體產業近期連續提及，今日也有刺激，《廣州開發區 廣州市黃埔區促進集成電路產業發展辦法》今日印發。其中提出，鼓勵發展大硅片、光掩膜、電子氣體、光刻膠、拋光材料、高純靶材、光芯片等高端半導體制造材料，支持清洗設備、光刻機、刻蝕設備等設備、關鍵零部件及工具國產化替代。主要是各種優惠補貼及税收政策，預計各地也會跟進。行業本身都在看復甦，后面密切關注國產光刻機的動向，龍頭中芯國際(00981)強勢上漲5.81%，清洗設備龍頭普達特科技(00650)繼續保持強勢。

汽車板塊近期在A股市場相當火爆，與華為合作的車企均被市場爆炒，從前期的賽力斯(601127,SH)，到近期的江淮汽車(600418.SH)，還有最新的一汽解放(000800.SZ)，可謂火力全開。港股市場小鵬汽車(09868)發佈首個駕艙融合車載計算中心，其飛行汽車、雙足機器人以及新車型 X9均是看點，今天漲超5個點。無人駕駛也有不少消息刺激，詳見板塊聚焦。

在車企不斷出新車的預期之下，鋰電池板塊也逐步被帶動，如天齊鋰業(09696)、贛鋒鋰業(01772)，這個板塊經過下跌的洗禮，機構配置倉位很低，最壞的階段即將過去，這個時候反而有預期差。

市場各種合力導致指數終於出現爆發，市場的持續力在於后續新增資金的進場。總體看，投資者情緒在好轉，已經有市場底的雛形，但通常而言，這個底部需要反覆淬鍊才能得到確認。

【板塊聚焦】

今年以來，無人駕駛試點取得積極進展，規模效應開始顯現，北京、上海、廣州等城市實現了自動駕駛出行服務準商業化運行。試點單位積極開展技術驗證，促進多源感知數據融合、自動駕駛車輛管理和調度等技術提升。部分試點單位部署了一批智能路側系統、數據平臺等，帶動交通運輸領域新型基礎設施建設。自動駕駛近況整理：

1、鴻蒙智行官方微信近期上線，發佈會臨近。

2、智能網聯汽車准入試點通知可能在一個月內發佈。

3、國家層面的自動駕駛L3標準即將出台。 

應用場景的不斷豐富，智能駕駛未來將會形成標配，這就打開了增量空間，港股市場主要品種有： 耐世特(01316)、浙江世寶(01057)。

【個股掘金】

中芯國際(00981)：國產替代有望加速 12英寸晶圓成訂單主力 

近期存儲芯片價格反彈上漲，疊加英特爾等全球半導體巨頭業績超預期，市場短線對半導體行業周期復甦的預期再度走高。拜登政府近日更新了針對人工智能芯片的出口管制規定，計劃阻止英偉達等公司向中國出口先進的AI芯片。根據最新的規則，英偉達包括A800和H800在內的芯片對華出口都將受到影響。中芯國際預期23Q3營收約16.2億美元，環比上升4.0%，同比下降15.0%，毛利率約19%。

點評：業內認為，此輪禁售意味着美方試圖對我國算力發展作進一步遏制，同時亦對模型端發展有所限制，因而，國產GPU廠商更須加速發展。公司中國地區拉動業績增長，12英寸晶圓成訂單主力。海外客户在二季度纔開始縮減訂單，而部分中國設計公司已經啟動新產品補倉，23Q2中國地區銷售額佔比環比上升約4pct，美國、歐亞地區比例環比下降1-2pct。

分尺寸來看，12英寸晶圓需求較飽滿，收入環比增約13%，佔比提升到約75%；8英寸晶圓環比略下降，產能利用率低於12英寸晶圓。2023年Q2公司產能利用率為78%，相較第一季度上漲了10%，公司判斷23H2銷售收入將好於上半年。

根據集微諮詢統計的12/8英寸產線中，截至2023年第二季度，2023年，中國大陸12英寸晶圓代工預估新增產能大約18萬片，8英寸晶圓代工預估新增產能大約10萬片。國內擴產中，國產設備的必要性和重要性持續升級，行業向上動能顯著。

信達生物(01801)：減肥藥市場迎來爆發 瑪仕度肽為國產進度最快的GLP1雙靶藥

今年第二季度，公司共有八款產品實現商業化，取得總產品收入近14億元，同比增長超35%；主要得益於產品組合整體銷量的持續擴大。據《中國居民肥胖防治專家共識》的統計數據，中國成年人中超重及肥胖人羣佔比過半，預計國內人羣超6億人。GLP1已成肥胖首選藥物，減肥藥市場迎來爆發，空間千億美元量級。

點評：信達生物此前宣佈，配股募資約23.57億港元用於加速多項臨牀研發計劃及產品商業化。本次融資中約30%(約合7.07億港元)將用於開發、營銷及商業化IBI362(瑪仕度肽)，一種治療糖尿病及肥胖的GLP-1R/GCGR雙激動劑及潛在臨牀階段最佳候選藥物。據悉，信達生物IBI-362兼具降糖與減重療效，讓患者多重收益。目前IBI-362在國內進度處於前列，6mg規格預計2024年底至2025年初獲批，9mg組將於年內啟動III期臨牀研究。

大和發表報告稱，預期公司旗下mazdutide將會成為首隻本土GLP-1減肥藥，有望取得病人市場佔有率15%，估計2031年該藥物銷售額52億元人民幣。公司創新研發管線多領域覆蓋，涉及30余款新葯品種，九款產品獲批。2023年3月，新版國家醫保藥品目錄(「NRDL」)發佈，PD-1抑制劑達伯舒®(信迪利單抗注射液)前六項適應症均被納入NRDL，市佔率有望進一步增加，產品銷量有望持續提高。

建滔積層板(01888)：PCB全產業鏈改善 覆銅板行業漲價有望延續至Q4

23Q3期間，覆銅板上游主要原材料銅、玻纖、環氧樹脂價格基本企穩，迎來邊際漲價。覆銅板出貨量恢復成長，價格企穩並從部分料號開啟緩步漲價周期。9月27日，建滔集團獲Hallgain Management Limited在場內以每股均價17.23港元增持72.1萬股，涉資約1242.3萬港元。

點評：國金證券表示，從環比來看，7月開始PCB產業鏈整體已經出現連續3個月的改善，可見PCB產業鏈已經從周期底部向上逐漸改善。在全產業鏈改善的情況下，覆銅板行業在本月實現成功漲價。本次覆銅板漲價的原因歸結為上游價格周期性修復和下游需求改善疊加的結果。當前的漲價階段是價格過低之后向正常水平迴歸的過程，這個過程會持續一段時間，預計Q3和Q4漲價的狀態會保持。

碧桂園公佈，擬向建滔集團全資擁有的永恆信貸配售約3.51億股，相當於公司擴大后股本約1.25%，每股價格0.77港元，總代價2.7億港元擬將抵銷根據融資協議欠認購人的部分金額。換言之，此次新股發行相當於「債轉股」，認購人將所持碧桂園的部分債權轉換為股份。