美股「猴市」引發期權策略ETF熱潮，高盛推出新品對標小摩爆款單品

當地時間周四，高盛資管旗下的兩支附帶期權策略的主動管理型ETF正式開始交易，也標誌着這類在美股動盪期間受到股民「用錢投票」的爆款產品又迎來了新成員。

（標普500指數已經在3500點至4500點之間波動了快兩年，來源：TradingView）

高盛的兩隻產品叫做高盛標普500指數核心溢價收入ETF（GPIX），以及高盛納斯達克100指數核心溢價收入ETF（GPIQ）。顧名思義，兩者在持倉方面一個盯着標普500指數，另一個盯着納斯達克100指數。

買股票的這一塊其實沒有太多值得説的地方。從高盛公佈的持倉來看，GPIX的前十大持倉和比例，與投資者非常熟悉的標普500ETF（SPY）可以説極為接近。

（GPIX前十大持倉，來源：高盛官網）

在單純做多之余，這類基金都有的一個顯著特點就是會通過賣出看漲期權，來多掙一份賣權的錢。本質上，就是出售一部分倉位「未來漲幅」的權利，來換取更小的波動性。從表述中就能看出，這類ETF在長期牛市的過程中大概率跑不贏單純的指數ETF，但在宏觀環境充滿不確定性、美股上躥下跳的日子里，這類基金倒是展現出了獨特的優勢。

這類策略的領頭羊，是摩根大通在2020年發行的摩根大通證券核心溢價收入ETF（JEPI），這也是今年美股7萬億美元ETF市場中吸引資金流入最多的主動型ETF，並有望刷新「木頭姐」的ARKK在2020年創下的紀錄。

從表現來看，在2021年標普500指數取得26.89%全年漲幅時，JEPI（漲21.53%）其實是略微跑輸的；但在2022年美聯儲加息引發標普大跌19.44%的背景下，JEPI僅虧損了不到3.5%。今年上半年美股被AI概念拉着走高的背景下，JEPI再度跑輸，但在近三個月美聯儲「加息周期更加漫長」的語境下，JEPI的表現又超越了指數。

高盛資管的全球ETF產品主管Michael Crinieri表示，隨着市場波動性加劇，期權策略的收入也會增加。大概只需要給25%的投資組合出售期權就能產生預期的收益率，投資者可以充分享受另外75%持倉的收益。而在市場區間波動時，被納入期權策略的投資組合可能會高達75%。通常情況下，這個比例應該在40%左右。

根據統計，在今年美股市場發行的ETF中，大概有28%是帶有某種程度的期權策略的，至少達到十多年來的新高，這也反映出目前市場的狀況和投資者的偏好。