「喝酒」「吃藥」「磕」有色金屬……知名基金經理三季度大調倉

基金三季報日前已披露完畢。銀柿財經不完全統計發現，三季度，知名基金經理調倉動作較為積極，並顯露出鮮明的投資風格。

張坤「喝酒」

張坤是基金業「一哥」易方達基金公司的「頂樑柱」，目前在管基金4只，其中在管規模最大的為易方達藍籌精選混合，三季度末資產總額為491.7億元，三季度的淨值增長率為1.57%。

三季度，張坤繼續延續他愛「喝酒」的風格，易方達藍籌精選混合前十大重倉股中，前四大均為白酒股，分別為貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、洋河股份（002304.SZ）。不過從具體倉位變化看，4只白酒股呈現「兩增兩減」，增持五糧液、洋河股份，減持貴州茅臺、瀘州老窖。

除了4只白酒股，易方達藍籌精選混合三季度前十大重倉股中有5只為港股，其中藥明生物（02269.HK）為首次進入前十，對騰訊控股（00700.HK）、中國海洋石油（00803.HK）、美團-W（03680.HK）則有所減倉。另外，招商銀行（600036.SH）、香港交易所（00388.HK）的倉位沒有變化，而伊利股份（600887.SH）被調出了前十。

三季度末，易方達藍籌精選混合基金的股票倉位為94.17%，相比二季度末的93.74%，倉位進一步增加，顯示張坤對當下市場的看好。

對於自己的持倉，張坤錶示「調整了消費和醫藥等行業的配置結構，持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。」

有意思的是，在三季報中，張坤為價值投資者開了「張坤小課堂」。他這樣寫，基本面投資者往往會花非常多的精力用於分析和判斷企業未來的淨利潤水平，但淨利潤並不是終極意義的回報，到股東的回報還欠缺兩步轉化，一是淨利潤到自由現金流，二是自由現金流到股東的口袋。

張坤認為，不少公司顯示出良好的淨資產回報率，但實際上它們把很大部分的留存收益投在了一些回報平庸，甚至很差的項目上。它們在覈心業務方面的輝煌，掩蓋了其他方面資產配置的失敗。對於基本面投資者來説，不僅要關注企業的賺錢能力，同時也要關注企業審慎投資的品質。另外，企業囤積現金也會造成股東價值的損毀。

朱少醒「翻石頭」

朱少醒在管基金僅富國天惠成長1只，這在知名基金經理流行「一拖多」的基金業內較為罕見。截至三季度末，富國天惠成長的資產規模為308.8億元，三季度淨值下跌2.81%。

朱少醒有著名的「翻石頭」論，以比喻他對優質公司的挖掘。從三季度富國天惠成長的調倉情況看，朱少醒翻了不少的「新石頭」。

三季度末富國天惠成長的十大重倉股中，有4只為新進個股，包括傑瑞股份（002353.SZ）、立訊精密（002475.SZ）、華魯恆升（600426.SH）、東方雨虹（002271.SZ），朱少醒同時增持了寧波銀行（002142.SZ）、金域醫學（603882.SH）、春風動力（603129.SH）、國瓷材料（300285.SZ），減持了貴州茅臺、愛爾眼科（300015.SZ），不過即使經過減持，貴州茅臺依然是朱少醒的第一重倉股，這點和張坤掌舵的易方達藍籌精選混合基金一致。

另有4只個股被調出十大重倉股，分別為興齊眼藥（300573.SZ）、邁瑞醫療（300760.SZ）、藍曉科技（300487.SZ）、寧德時代（300750.SZ）。

富國天惠成長的十大重倉股分佈於食品飲料、銀行、機械設備、電子、基礎化工、醫藥生物、汽車、建築材料等，可見朱少醒的投資風格較均衡，而且倉位也較分散，十大重倉股倉位佔31.35%。

總體倉位上，富國天惠成長三季度末倉位為93.64%，與二季度末差距不大。

相比張坤「小課堂」，朱少醒比較惜字如金。他表示，三季度數據上呈現的復甦力度依然不是很強，但能看到積極的因素在發揮作用的進程中。經過三季度的下跌，權益市場整體估值吸引力進一步提升。放在更長的時間維度，投資者當前選擇承受的市場波動應該是值得的。個股選擇上，朱少醒表示偏好投資於具有良好「企業基因」、公司治理結構完善、管理優秀的企業。

葛蘭「吃藥」

作為知名的「醫藥女神」，葛蘭在三季度也對她在管規模最大的醫藥基金中歐醫療健康混合做了較大調倉。

截至三季度末，中歐醫療健康混合資產總額510.2億元，三季度淨值下跌1.83%。

從十大重倉股看，三季度中歐醫療健康混合新進個股1只，為康龍化成（300759.SZ），同時增持了愛爾眼科、恆瑞醫藥（600276.SH）。減持了7只個股，分別為藥明康德（603259.SH）、同仁堂（600085.SH）、邁瑞醫療、凱萊英（002821.SZ）、泰格醫藥（300347.SZ）、片仔癀（600436.SH）、華潤三九（000999.SZ），並將華東醫藥（000963.SZ）調出前十。在總體倉位上，中歐醫療健康混合股票倉位為87.38%，較二季度末的90.79%略有減倉。

在三季報中，葛蘭認為，站在當下時點來看，經過2年左右的調整，醫藥板塊總體估值和市場持倉都在相對較低的水平，反映了較為悲觀的基本面預期，隨着后續基本面的逐步改善，板塊整體仍有着較好的長期投資價值。

葛蘭同時表示了對創新葯的看好。「從政策層面，創新葯的審評審批政策框架相對穩定，支付端無論是從國家談判還是多種支付途徑的探索，對於創新葯企都有望形成長期利好；從供給端看，經過多年的洗禮，國內創新葯企整體研發管線佈局已經更加理性，此外越來越多的企業已經出海開展關鍵臨牀、獲批上市以及對外產品授權，四季度也有望持續取得收穫，這些不僅是創新能力的體現，未來也可能會體現在業績和估值的雙重提升。」

周海棟「磕」有色

周海棟是擅長「長跑」的價值投資者，目前在管基金6只。規模最大的為華商新趨勢優選靈活配置混合，至三季度末資產總額為129.10億元，三季度淨值下跌3.79%。

從三季度末華商新趨勢優選靈活的十大重倉股看，周海棟正在「死磕」有色。十大重倉股中有8只屬於有色金屬，包括紫金礦業（601899.SH）、銅陵有色（000630.SZ）、金誠信（603979.SH）、雲鋁股份（000807.SZ）、神火股份（000933.SZ）、興業銀錫（000426.SZ）、洛陽鉬業（603993.SH）、中國鋁業（601600.SH），其中神火股份、中國鋁業為新進十大重倉個股，將電力設備股鳴志電器（603728.SH）、計算機個股紫光股份（000938.SZ）調出了前十，另持有2只交通運輸股，為中國國航（601111.SH）、吉祥航空（603885.SH）。

不過，儘管前十大重倉股有八大為有色，但周海棟的持股集中度只有24.02%。周海棟表示，當下市場整體位置已經處於較低的位置，但仍缺乏上升的動力，因而保持了較為均衡的配置，主要持有行業包括有色、計算機、醫藥、電子、交運、機械、軍工等。

至三季度末，華商新趨勢優選靈活的股票倉位達到91.54%，較二季度末的87.59%有較明顯加倉。