售價高達8000美元！特斯拉推出車漆保護膜，卻對這家知名廠商產生「致命影響」

來源：市值風雲

消滅你，與你何干！

作者 | 扶蘇

編輯 | 小白

風雲君想問老鐵們一個問題：大家都給自家愛車貼隱形車衣了嗎？

至於風雲君沒貼的原因，當然是因為買不起車！

不過，對於許多特斯拉（TSLA.O）車主來説，貼隱形車衣或許是無奈之選。

特斯拉車漆太薄這個毛病，一直被廣大車主詬病。

在網絡平臺上，隨便一搜「特斯拉車漆薄」等關鍵字，就能看到許多車主發的吐槽貼。

據業內人士分析，特斯拉車漆容易碎裂的原因，在於生產過程中固化時間不足，以及特斯拉弗里蒙特工廠設備的老化。

上述説法，甚至在2021年的一次採訪中，得到過馬斯克的親口承認，其表示，這是「未能預見在汽車大量生產過程中，油漆得不到充分的時間乾透」所致。

XPEL（XPEL.O，「公司」）是一家全球知名的汽車隱形車衣廠商，也是許多美國特斯拉車主的選擇。

公司於2019年在納斯達克上市，是全球首家以單一膜類產品上市的企業。

今年10月份以來，公司在短短不到1個月內，已跌去近六成的市值。

其中，10月12日，公司股價在一日之內暴跌13%。10月19日，公司遭到做空機構Culper Research（「做空機構」）的公開做空，股價再度下跌17%。

這是怎麼一回事呢？

特斯拉從最大終端客户變為對手

長期以來，公司以其與知名汽車品牌、經銷商和4S店的合作為榮。

比如，公司表示，其在歐洲市場是蘭博基尼、保時捷、法拉利等高端汽車的官方合作品牌。公司於2009年進入中國市場，僅2022年已與國內多家「新勢力」造車品牌形成合作。

但近期，公司卻在竭力「撇清」和全球新能源龍頭車企特斯拉的關係。

10月12日，公司專門披露了SEC（美國證券交易委員會）公告，稱今年以來，特斯拉車型相關產品僅約佔其營收的5%。

這份公告，顯然是對當日股價大跌的迴應。而導火索是特斯拉在當天宣佈推出自家品牌的車漆保護膜安裝服務。

根據特斯拉官網，該服務尚處於小範圍測試階段，僅適用於2023年生產的Model 3和Model Y車型，且需要車主將汽車自行送往位於美國西科維納或卡爾斯巴德的服務中心。

這項服務的售價也不菲，其中透明保護膜的價格為5000美元，彩色保護膜的價格更高達7500-8000美元。

公司股價聞聲暴跌的原因，是美股投資者普遍認為，公司營收主要來自特斯拉車型相關產品。

公司一直對此「否認三連」，並堅稱其業績的驅動力來自美國整體汽車市場。

然而，做空機構指出，公司的營收增長與美國汽車整體銷量的增長，幾乎沒有相關性。

形成鮮明對比的是，公司的營收增長與特斯拉新車交付量的增長，相關性極高。

比如，2019年下半年-2020年上半年，特斯拉交付量增速持續放緩，公司營收增長一度停滯；直到2020年三季度起，特斯拉交付量加速增長，公司營收隨之進入高增長區間。

綜上，做空機構認為，公司稱其營收僅5%來自特斯拉，是公然欺騙投資者。

至於公司對特斯拉的具體依賴程度有多高呢？做空機構採取了實地調研法。

根據公司在官網披露的「授權XEPL安裝商」的名稱和地址，做空機構聯繫了分佈於美國26個州的143名車漆保護膜安裝商，並詢問如「大約每安裝的10輛車里有多少是特斯拉?」等問題。

做空機構提供的調查結果顯示，僅有7%的安裝商稱，特斯拉貢獻了其安裝量的5%或以下；而71%的安裝商稱，特斯拉的安裝量在20%或以上。

基於實地調研結果，做空機構估計，特斯拉車型相關產品約佔公司營收的25%-35%。

車漆保護膜將成為歷史？

過去2年，公司的內部人士一直在拋售股票，並已累計套現1.6億美元。

其中，公司CEO Pape和副總裁Moreau，在2023年8月分別拋售了價值200萬美元和300萬美元的股票。

另外一名董事Crumly，僅去年1年內，便拋售了價值3730萬美元的股票。

董事和高管爭相離場，原因或許是預見了公司業務的脆弱性。

值得注意的是，做空機構還稱，全球車漆保護膜行業，將在接下來數年內遭受巨大打擊。而這對於公司業務而言，更為致命。

一直以來，全球知名薄膜生產商Entrotech是公司的最大供應商。公司曾披露稱，2021年，Entrotech約佔其75%的採購額。

做空機構稱，一些跡象表明，車漆保護膜行業正在悄然發生顛覆性鉅變。

2023年5月，Entrotech宣佈與全球塗料龍頭PPG成立合資企業。

至於該合資企業的具體業務，合作雙方都只有相當模糊的公開描述，諸如「共同開發汽車和工業應用的新解決方案」等。

做空機構稱，其從合資企業內部人士獲得的信息表明，Entrotech和PPG已經開發了一種將Entrotech塗料保護技術直接集成到PPG塗料產品中的方案，並極大提升車漆的保護性能。

在未來，應用了上述新型車漆的車型，無需再貼車漆保護膜。

據內部人士透露，該合資企業已經獲得了福特（F.N）、通用（GM.N）和斯特蘭蒂斯（STLA.N）全球三大車企的訂單，預計將應用於2024年生產的新車型。

目前，PPG在全球工業塗料市場佔有85%的絕對優勢份額。

內部人士稱，這一新應用「將在最多5年內，顛覆一個價值數十億美元的產業」。

或許在不久的將來，在座的老鐵們，再也無需考慮要不要給自家愛車貼膜的問題了。

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