美國科技巨頭財報密集轟炸！決定全球風險偏好的關鍵時刻到了

來源：智通財經APP

未來一周，美國大型科技公司將陸續公佈財報，這些科技公司的重點業績數據將成為全球市場的關注焦點，科技巨頭們的業績或將影響全球股票投資者的風險偏好。全球科技行業領軍者$微軟(MSFT.US)$、$谷歌-A(GOOGL.US)$、社交媒體Facebook和Instagram母公司$Meta Platforms(META.US)$，以及營收規模達千億美元的$亞馬遜(AMZN.US)$都將於本周公佈財報。與此同時，$可口可樂(KO.US)$和$埃克森美孚(XOM.US)$等$標普500指數(.SPX.US)$高權重成分股也將在本周公佈最新財報。

如果這些佔據大額權重的大型科技公司財報以及業績展望數據集體超預期，能夠極大提振標普500指數整體EPS以及標普500指數未來的EPS預期數據，進而意味着美股看漲趨勢全面到來可能只是時間問題。花旗集團美國股票交易策略主管Stuart  Kaiser表示，未來幾日美國大型科技巨頭將陸續公佈業績，可能會將股票市場帶回到「典型的財報季模式」之中。

在經濟數據方面，投資者將密切關注將於周四公佈的美國第三季度GDP初值，預計該數據將顯示美國經濟年化季率大幅增長至4.3%。周五將公佈美聯儲最為青睞的通脹指標。

大型科技巨頭財報能否拯救低迷的美股

這些大型科技公司的季度財報出爐之際，全球股票市場正處於關鍵時刻。在上周，全球科技股風向標——$納斯達克100指數(.NDX.US)$下跌超過3%，美股基準指數——標普500指數(S&P  500)跌幅超過2%，$道瓊斯指數(.DJI.US)$下跌超1.6%。標普500指數甚至有可能連續三個月收跌。

過去一個月，有着「全球資產定價之錨」稱號的10年期美國國債收益率升至16年來的最高位，一度升破5%，重創包括股股票、公司債券在內的全球風險資產，加之圍繞美聯儲本輪加息周期何時完結、5%以上的高利率將維持多久等不確定性因素令全球股市承壓。

從DCF模型來看，雖然相當於DCF估值模型中分母端r指標的10年期美債收益率續創2007年以來最高點，且持穩於高位，但如果分子端的現金流預期能夠持續向上修復，很大程度上能夠拉高股票等風險資產的定價範圍，也就是拉高風險資產的估值水平。而分子端現金流預期極大程度上以財報季的業績表現爲基準，因此企業利潤上修，尤其是每股收益這項指標能否超出預期，對於股票等全球風險資產定價趨勢至關重要。

假如最終實際數據顯示，微軟、Meta等大型科技公司財報以及業績指引數據集體超預期，很大程度上能夠提振標普500指數成分公司的整體EPS以及分析師們對於標普500指數未來EPS的預期數據，進而意味着美股看漲趨勢全面到來可能只是時間問題。此外，根據彭博模型，業績這個因子在財報季可能比利率預期對股價的影響更大。

彭博統計數據顯示，自2021年初以來，標普500成分公司中實際EPS指標超出分析師預期的比例一直維持在80%左右。在過去的30年里，歷史數據顯示大約60%的標普500指數成分公司在某個季度的每股收益將超過分析師普遍預期。

高盛近日表示，從過去的情況來看，財報季大概率是美股豐收期，尤其是對科技巨頭而言。高盛援引歷史數據稱，即將到來的第三季度業績可能會催化大型科技股的勢頭逆轉，自2016年第四季度以來，大型科技公司業績在81%時間里超過分析師普遍預期。

在極大程度上推動了2023年美股上漲的「美股七大科技巨頭」中，有四大科技巨頭本周將提供最新的季度財報，為可能影響美股三大指數的整體股票走勢奠定基礎。$特斯拉(TSLA.US)$上周已公佈財報，$蘋果(AAPL.US)$將於下周公佈財報，$英偉達(NVDA.US)$財報則預計將於11月下旬公佈。

分析師預期數據顯示，包括蘋果公司(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)在內的五大科技巨頭預計在截至9月份的三個月里利潤將同比增長29%，有望帶動標普500指數整體EPS從Q2的同比下滑6%大幅收窄至下滑0.5%。

其中，前5大科技公司利潤增幅將繼續領先於其他標普成分公司——預計第三季度將實現29%的同比增幅

美國銀行的投資策略師們在10月12日的一份報告中指出，如果美股市場沒有七大科技巨頭，標普500指數將略低於3,900點，即比周五收盤水平低約10%。

在公司財報數據層面，這四家大型科技公司都將提供有關消費者支出、人工智能營收方面的最新進展和映射美國宏觀經濟的廣告行業最新見解。微軟和亞馬遜也將繼續關注雲業務方面的營收數字。

「人工智能的故事預計將取決於具體的公司。」瑞銀(UBS)的分析師團隊寫道，「在我們看來，在上個季度受益於人工智能的Meta仍有更大的空間來兑現這項革命性技術帶來的營收承諾。」

瑞銀(UBS)分析師Lloyd  Walmsley在一份研究報告中寫道:「我們看好Meta，儘管對第四季度的業績預期有所提高，但我們認為生成式AI驅動的旗下各類APP消費情況仍未得到充分重視，並且未反映在股價中。」

來自Wedbush的分析師Dan  Ives表示，谷歌和Meta「處於有利地位」，兩者將從數字廣告業務的增長中受益。Ives引用研究公司Skai收集的數據，表示第三季度數字廣告呈「健康」背景。在過去的五個季度里，該公司的數據顯示支出超過90億美元，而且只使用了連續15個月支出的賬户;該研究公司還表示，這些賬户的零售媒體支出同比增長35%，付費搜索支出增長5%至6%，高於上季度的3%。

關於谷歌業績預期，Ives表示:「我們預計，到2025年，谷歌營業利潤率將保持在28-29%附近，支持強勁的FCF生成(到2023財年，FCF利潤率將達到30.4%，到2025年將達到34.6%)，同時公司將投資於三個優先領域:人工智能、零售業務和YouTube。」

與此同時，Walmsley同事Karl  Keirstead認為，微軟本季度在人工智能方面不會做出有意義的貢獻。Keirstead在關於微軟的一份預覽報告中寫道:「雖然關鍵的人工智能提振不會在第一季度/也就是截至9月的這一季度到來，但股票結構現在更加透徹，長期業績增長預期更加清晰明瞭。」

來自Wedbush的分析師Dan Ives預計，未來三年內，微軟一半以上的用户都會使用Copilot。「我們認為，雖然管理層已經談到了AI貨幣化在2024  財年‘逐步上升’，但根據我們最近的調查，到目前為止，AI應用的速度比預期要快。」Dan Ives表示。

重磅經濟數據接連等場，「全球資產定價之錨」還會狂飆嗎?

自美聯儲9月利率決議以來，美債收益率一直飆升。10年期和30年期國債的收益率都處於16年來的最高點，一些美聯儲官員表示，收益率上升帶來的金融緊縮可能會有效地替代美聯儲再次加息，也就是説近期美債收益率飆升相當於一次25基點幅度左右的加息。

在10月31日開始的下一次會議之前，美聯儲官員們在本周進入了「緘默期」，官員們無法在公開場合發表言論。「CME美聯儲觀察」數據顯示，市場預計美聯儲在即將到來的會議上宣佈不加息的可能性超過96%。

美聯儲主席鮑威爾上周四發表講話，介紹了當前美國經濟狀況的最新情況。他仍然認為通脹「過高」，並可能受到「非常有彈性的經濟」的威脅。經濟學家們認為，鮑威爾的講話可能關閉了11月加息的大門，但為未來的會議保留了加息選擇權。

安永首席經濟學家Greg  Daco在周五的一份研究報告中寫道:「最近一系列積極的經濟驚喜將使美聯儲保持高通脹警惕，儘管美聯儲可能不會使美聯儲在11月會議上再次加息，但12月會議將在很大程度上保持‘開放’狀態。」

未來一周，我們將看到美聯儲密切關注的指標:經濟增長和通脹數據。周四公佈的美國GDP初值預計將顯示美國經濟在2023年達到經濟增長的高點，預計該數據將顯示美國經濟年化季率大幅增長至4.3%。此前一系列有彈性的數據已經將經濟衰退的預測推迟到了至少2024年下半年。

周五公佈的數據預計將顯示，剔除食品和能源成本的「核心」個人消費支出(核心PCE)  9月份較上年同期增長3.7%，低於8月份的3.9%。美聯儲的目標通脹率則錨定為2%。與上月相比，9月份美國核心PCE預計將環比上升約0.3%。

「要麼增長放緩，要麼通脹開始回升，」美國銀行經濟學家Michael  Gapen寫道。「如果經濟增長放緩，美聯儲可能不需要再次加息。但如果通脹這項關鍵的數據抬頭，進一步加息將是合理的。」

景順首席市場策略師Kristina Hooper  表示：「一旦美聯儲明確表示加息周期已經結束，我們對2024年即將到來的降息將會有了更多的瞭解，對我來説，這將標誌着市場的一個非常重大的轉變，投資者可能會更願意追逐風險，我們可能會看到美債收益率開始全線下降。」

編輯/ruby