紡織服裝行業周報：安踏集團發佈未來三年發展規劃，阿迪達斯上調2023年收入指引-231022

本周專題：安踏集團發佈未來三年發展規劃

　　10月17日，安踏集團召開以「多品牌協同與價值」為主題的全球投資者大會，發佈了未來3年發展規劃。安踏集團將堅持「單聚焦、多品牌、全球化」的發展戰略，以專業運動品牌羣、時尚運動品牌羣和户外運動品牌羣三條增長曲線，着力打造「多品牌協同管理能力」、「多品牌零售運營能力」及「全球化運營與資源整合能力」三大核心競爭力，力爭實現2025年中國市場份額第一，2030年全球領先的戰略目標。

　　安踏品牌，堅持大眾定位和品牌向上。通過安踏品牌的頂級品牌資源及專利科技，打造跑鞋及籃球鞋專業產品矩陣，賦能大眾市場。通過線下渠道各差異化門店的優化、商品IP的優化，進行品牌線上動作。預計2024年，安踏線下大貨小票數同比增長5%，客單價突破800元。預計2023-2026年，安踏品牌零售流水10%-15%複合增長。

　　FILA品牌，守住時尚運動護城河，開闢專業運動新戰場。未來12個月，通過堅持三個頂級戰略、穩老拓新、品類突破、卓越零售動作，繼續實現高質量增長。未來三年，規劃零售流水10%-15%複合增長，維持400-500億元零售流水規劃。

　　迪桑特品牌，2026年零售流水有望突破百億。未來12個月及未來三年，迪桑特以三大專精、高質感商品、高端零售力為重點舉措，聚焦滑雪、鐵人三項、高爾夫三大高端心智運動，整合全球研發設計資源、加大頂級供應商合作，升級終端體驗、精細化會員運營，預計未來三年零售流水20%-25%複合增長，2025年零售流水有望突破百億。

　　可隆品牌，高端品質户外生活方式品牌，破圈年輕消費羣體。未來12個月，可隆品牌將進行產品突圍、門店形象迭代、品牌社羣進化。未來三年，繼續以深化大眾高端美學、建立品牌專業心智、打造户外生活方式為支柱，預計零售流水30%-35%複合增長。

行業動態：

　　1) 10月18日，中國最大的運動鞋服零售商滔搏發佈了截至8月31日的2023/2024財年中期報告。報告期內，伴隨着宏觀市場環境的恢復，以及自身高效經營的優勢，集團整體營業收入同比增7.3%至141.8億元，歸母淨利潤同比增長16.7%至13.37億元。就渠道而言，零售業務收入同比增長8.8%至119.9億元，為集團收入貢獻的比例由去年同期的83.4%提高至84.6%。此外，截至2023年8月31日，滔搏共運營6209家直營店鋪，店鋪總數同比下降10.4%，毛銷售面積同比減少3.5%。而單店銷售面積同比增加7.7%。大店運營趨勢明顯。就品牌而言，主力品牌收入同比增長7.0%，非主力品牌收入同比增長10.5%。其中主力品牌包括耐克及阿迪達斯。其他品牌包括彪馬、匡威、威富集團的品牌（即Vans、The North Face及Timberland）、亞瑟士、鬼冢虎、斯凱奇、NBA、李寧、HOKAONEONE及凱樂石。

　　2) 10月17日，德國運動集團adidas（阿迪達斯）公佈了2023財年第三季度初步業績情況並再次提高全年財務預期：因Yeezy鞋的庫存商品持續熱銷，核心品牌adidas基礎業務好於預期，第三季度銷售額按不變匯率計同比增長1%至59.99億歐元，毛利率提高0.2個百分點；預期2023全年經營虧損縮窄至1億歐元（此前7月預期經營虧損為4.5億歐元）。基於此，阿迪達斯再次上調全年業績預期：不考慮匯率影響，預計集團銷售收入將以低個位數的速度下降（此前7月預計以中個位數的速度下降）；不包括Yeezy和正在進行的戰略審查相關的任何一次性支出，預計集團營業利潤約1億歐元。（此前的7月曾預計實現盈虧平衡）；如果將Yeezy前兩個季度銷售帶來的積極影響、Yeezy剩余庫存的潛在沖銷（potential write-off）約3億歐元（此前7月預期為4億歐元）以及與戰略審查相關的一次性成本2億歐元（與7月預期相同）計算在內，預計2023年的營業虧損為1億歐元（此前7月預計的營業虧損為4.5億歐元）。

　　3)近日，威富集團宣佈將增加投入約3000萬人民幣，啟動威富中國運營中心自動化能力升級項目。通過加強在華全渠道佈局，構建高效的户外服飾、休閒運動以及工裝品牌組合，威富集團不斷深耕中國市場。據悉，威富集團2021年1月啟動了亞太地區業務轉型，將亞太區品牌運營中心從香港遷到上海。威富中國運營中心是威富集團在中國的重點投資項目之一。自2013年啟用至今，中心從只提供部分品牌的零售和批發供應鏈物流支持，升級為服務威富中國所有六個品牌、覆蓋線上線下全渠道供應鏈服務的綜合配送中心，更成爲了威富集團全球供應鏈的重要組成部分。中心承擔了威富中國約80%的訂單分揀、配送和貨物處理任務，每年共有2000至3000萬件產品從位於崑山張浦的運營中心出發，送往全國各地的客户和消費者手中。而今，在威富中國運營中心十周年之際，威富集團宣佈將增加投入約3000萬人民幣，啟動威富中國運營中心自動化能力升級項目，採用先進的數字化、自動化方案提高運營效率，預期貨物存儲能力將提升15%，日進出貨將增加49%。

行情回顧（2023.10.16-2023.10.20）

　　本周紡織服飾板塊跑贏大盤、家居用品板塊跑贏大盤：本周，SW紡織服飾板塊下跌1.42%，SW輕工製造板塊下跌2.6%，滬深300下跌4.17%，紡織服飾板塊紡服跑贏大盤2.75pct，輕工製造板塊輕工跑贏大盤1.57pct。各子板塊中，SW紡織製造下跌1.37%，SW服裝家紡下跌1.76%，SW飾品下跌0.5%，SW家居用品下跌2.51%。截至10月20日，SW紡織製造的PE（TTM剔除負值，下同）為18.34倍，為近三年的35.76%分位；SW服裝家紡的PE為17/90倍，為近三年的44.37%分位；SW飾品的PE為19.48倍，為近三年的49.67%分位。SW家居用品的PE為21.12倍，為近三年的3.31%分位。

投資建議：

　　紡織服裝：紡織製造板塊，本周，阿迪達斯上調2023年匯率中性下收入目標，由下降中單位數上調至下降低單位數。考慮我國和越南月度出口數據改善，品牌庫存去化進入尾聲，國際運動品牌后續收入展望穩中向好，建議積極關注華利集團和申洲國際。品牌服飾板塊，本周，安踏集團發佈未來三年發展規劃，指引安踏品牌流水保持雙位數增長，FILA品牌將實現流水目標400-500億元，迪桑特品牌、可隆體育將力爭打造集團的第三個百億品牌，彰顯集團多品牌協同能力與長期發展信心。本周，國家統計局發佈9月社零數據，限上紡織服裝同比增長9.9%，21-23年（9月）兩年複合增速為3.5%，考慮消費整體處於弱復甦態勢、消費向平價和高端兩側分化繼續演繹，結合零售流水錶現和公司的庫存情況，建議積極關注平價運動服飾361度、羽絨服龍頭波司登，考慮運動服飾中長期成長性、國產品牌市佔率提升，以及運動服飾龍頭估值處於歷史較低水平，建議關注安踏體育、特步國際、李寧。

　　黃金珠寶：本周，國家統計局發佈9月社零數據，限上黃金珠寶同比增長7.7%，主要受益於黃金價格同比上漲。從報表角度看，在8月七夕節日帶動和9月加盟商積極備貨情況下，我們繼續看好黃金珠寶企業的三季報表現。從后續需求角度，金價在經歷短期快速下跌之后，已經開始反彈，國際金價和國內金價均有回升。繼續看好黃金珠寶行業在可選消費中的相對景氣。中長期角度，我們依舊看好黃金工藝進步持續激發年輕消費羣體悦己需求。建議積極關注周大生、老鳳祥、潮宏基。

　　家居用品：2023年至今（截至10月21日），30大中城市商品房成交978444套、成交面積11026.78萬平方米，同比下降8.6%、6.9%。根據國家統計局發佈的9月地產數據，住宅新開工、銷售數據同比延續下滑趨勢，住宅竣工數據增幅有所回升，前三季度住宅竣工面積累計同比增長19.3%。本周，歐派家居發佈2023年第三季度業績預增公告，預計2023Q3歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤均同比增長18%-22%，業績高增主要受益於毛利率同比明顯回升、費用有效管控、加速大家居佈局提升管理效率。定製家居企業建議積極關注索菲亞，歐派家居、金牌廚櫃、志邦家居。軟體家居方面，建議關注慕思股份、喜臨門（維權）、顧家家居。同時，繼續看好我國智能家居滲透率的持續提升，關注好太太。

風險提示：

　　國內消費信心恢復不及預期；地產銷售不達預期；品牌庫存去化不及預期；原材料價格波動；匯率大幅波動