港美早一周 | 再探17000點？港股缺乏支撐或繼續尋新低；鮑威爾承認通脹降温

上周市況

通脹頑固，美國9月零售數據遠超預期！褐皮書報告顯示美國經濟前景穩定

美國商務部公佈9月份零售銷售按月上升0.7%，遠高過預期升0.3%，唯略低於上月0.8%。扣除汽車的核心零售銷售按月上升0.6%，同高於預期升0.2%，亦比上月0.9%稍低。數據反映家庭需求持續強勁，消費市道未見有減弱跡象。

9月份建築許可按月下跌4.4%至年率計147.3萬間，跌幅少過預期跌5.9%至年率計145.3萬間。同月份新屋開工同按月升7%至年率計135.8萬間，但升幅少過預期升8.5%至年率計138.3萬間。同月份成屋銷售按月跌2%至年率計396萬間，跌幅少過預期跌3.7%至年率計389萬間。更創出自2010年以來最低。10月份費城聯儲製造業指數負9，高過預期負6.4，唯比上月負13.5略見收窄。

美國公佈零售銷售數據遠高預期，連同早日多項數據，皆反映出通脹仍在近高位附近徘徊，更不見有向下調整的意欲。聯儲局日前公佈當地經濟狀況的褐皮書報告，內容顯示出期內的經濟活動並沒有任何變化。勞工市場仍然繼續強勁，物價則見温和上升。同時估計未來經濟增長會輕微放緩。在金融業內的貸款需求稍見下跌，而拖欠貸款的問題小幅上升，但仍處於極安全水平。估計未來物價仍會持續上升，但升幅應比前期低。整體內容變化不大。

北交所優化規則，吸引中小企業上市；中證監調整優化融券相關制度 

北京證券交易所指出，已就多項優化、創新及改革措施加快推進步伐。優化現行直接新股上市的機制和規則、如何發行信用債券、研究在北交所內可轉板的流程或程序再行修訂或改善，和編制在不同行業內的專業指數。吸引可符合要求或條件的優質中小型企業。或提供更容易，更簡單的上市渠道，以滿足認受性更強的高端企業到北交所上市。而再進一步的重點工作是增加更多投資產品，包括債券，或基金等，以滿足投資者對豐富財富管理的要求。

國內金融監管局及中證監聯手，批准內地保險資產管理公司，再統籌及引導以試點方式在金融市場上展開資產證券化ABS，及房地產投資信託基金REITs業務。首批試辦的5家保險公司分別是平安、人保、國壽、太保及泰康資產管理。而上海及深圳證券交易所齊表示歡迎，寄望資產管理公司能透過其營運經驗、投資理財，及管理運作等，利用保險資金互相發揮。可進一步活化資本市場，以新產品形成存量資產，及新增投資生態，更可吸引更多投資者。

中證監再推出新措施。首先是收緊融券（限制沽空股票），及限制投資者借出已配售股份。主要是降低可沽售的壓力，及提升投資者再入市信心。再將融資保證金由50%上調至80%。而私募基金更上調至100%。同時再要求證券公司設立融券分配、覈查及存取機制，以加強監控交易管理。再取消上市公司高層融券及加強監管不當的套利行為。

極兔速遞下周在港上市；港股累跌且缺乏方向

周內在市場上進行公開發售后截止的 $01519.HK 極兔速遞，集團是一家全球物流服務營運商。服務範圍為全球規模最大及發展最快的新興快遞市場。是在東南亞地區排名首位的快遞營運商，在國內市場亦擁有相當競爭力。是次將發行3.27億股，售價12港元，大概集資39.2億港元。尚算是近期集資金額規模較大的新股。公開招股的行動，被視為稍后新股上市的指標。引入9名基石投資者，合共認購不足兩億美元。 將在下周五（27日）上市。

港交所 $00388.HK 公佈年內首3個季度業績，截至9月30日止，期內整體收入156.59億港元，按年上升18.1%。純利92.65億港元，按年升30.5%，每股盈利7.32港元。集團內資金投資獲得盈利11.77億港元，遠優於去年同期虧損4.24億港元。每日平均成交額按下年下跌11.6%至1,097億港元。而滬深股通日平均成交額則按年上升7%至1,082億元人民幣。債券通北向日平均成交額高達405億元，按年上升26%，更創出年內紀錄新高。 

周內恆指累跌641點，並見逐步向下尋底至17118，迫近年內低位。雖然北水已見連續兩日淨流入，但似乎動力不足，日平均成交額也僅是在799億港元。港股似欠缺方向，都是跟隨外圍或A股市場的升跌而跟上落。外資或投資者似對市場仍是信心不足，稍有買賣，都以短線為目標。有更短至即日買賣，或今日買入，明天已經沽出。實欠缺一個可以延續升勢的氣氛。 

本周焦點: 福萊特玻璃

集團主要業務是玻璃研發、製造、加工和銷售的綜合性企業。產品包括有太陽能光伏玻璃、優質浮法玻璃、工程玻璃，和家居玻璃等。為目前全球四大光優玻璃生產商之一。總部設於長三角經濟中心的淅江嘉興市。於國內外不同地區，合共擁有多家全資附屬公司。創立於1998年6月，並於2015年11月成功在香港交易所上市。於2019年2月迴歸A股市場，在上海證券交易所上市。更成為嘉興市首家A+H兩地同步上市的企業。

截至2023年6月30日止之半年度業績為營業額96.78億元人民幣，增長32.5%。稅后盈利上升8.2%至10.85億元人民幣。期內整體毛利率則下跌3.5個百分點至19.1%。集團重點在國內製造太陽能光伏玻璃，佔總營業額超過9成。根據國內能源局資料，截至6月底內地可再生能源裝機達到13.22億千瓦，歷史性超越煤電。由於光伏發電為主要的可再生能源之一，隨着發電成本持續下降，海外市場對光伏玻璃的需求越見增加，也造就海外市場發展迅速。上半年出口歐洲的光伏裝機組件已超50GW，荷蘭佔超過半。而全球範圍內GW級市場數目也在持續創新高。集團同時投資光伏電站的建設，和石英岩礦的開採。是一個跟電網相連並可輸送電力的光伏發電系統。集團擁有分佈式屋頂，以太陽能光伏發電之建設系統的豐富經驗，能夠為客户提供太陽能光伏發電系統的一站式解決方案。內地政府支持綠色能源，因此光伏新能源的發展前景也極為廣闊。

集團在現有生產線中，超過千噸級以上的大型窯爐佔近9成。內部燃燒和温度更見穩定，單耗更底，成品率更進一步提升。未來將自主研發大型窯爐技術，以突破降低成本，鞏固在光伏玻璃行業的競爭優勢。同時推出美學玻璃產品，致力提升工藝及精進技術。在全球皆在討論碳中和的大前題下，加上內地政府的利好政策支持。造就國內外市場，對太陽能光伏玻璃的需求亦持續強勁。也可帶動來年業績強勁増長。可於現價16.64港元附近吸納，中長線可見25港元，跌穿14港元港止蝕。

后市展望

巴以衝突若升級或再度刺激原油及黃金價格創新高

俄羅斯跟烏克蘭自去年開始爆發的戰火，至今仍在斷斷續續的維持着。近日更再爆發另一場的以巴衝突。但近期原油價格反覆升跌，暫未見出現暴升或急挫的景象。相信主要是產油國以快速的應變方法，有秩序地調整產能，以配合市場上需求，或價格上的高低。早前油價曾見急升，主要是在美國有對衝基金大手投機買賣原油設備，為年內最大一個周的淨買入。唯在兩周內全數拋售，也是隨后油價回落的主因。

美國總統拜登到訪以色列，市場預期可為以巴戰事降温及避免擴大。唯到達前已出現加沙醫院遭受轟炸而造成大量死傷。投資者即改變方向，估計戰事可能升級，再度刺激原油及黃金價格創新高。

鮑威爾承認通脹降温，但為加息敞開大門，美債收益率進一步攀升

美聯儲主席鮑威爾，在紐約經濟俱樂部的午餐會上表示，目前通脹仍在近高位置。近期數據稍見轉好，而通脹也見逐步回落。但尚未達到目標的2%。現時利率不會是最高，如經濟仍持續強勁，確實有機會再加息。近期債券息率持續抽升，對收緊現行的金融市場，某程度上是可以幫助局方拖慢加息的步伐。

最近債券市場上大幅波動，受外圍因素影響很大，但並不是局方預期之內。投資者對言論感覺上是偏鴿，但債券市場似不認同，估計可能會再加息，而利率持續在高位的時間可能更長。這亦是造就昨晚10年期國債息率再創近16年高位的原因。

國內銀行利率穩定，市場回購增加，A股市場信心不足

國內全國銀行間同業拆借中心公佈，10月份貸款市場報價利率LPR維持不變。1年期3.45%，5年期4.2%，同上月一樣。連續兩個月沒有改變。唯符合市場預期。

人民銀行在公開市場展開8,280億元人民幣逆回購操作，限期7日，中標利率繼續1.8%不變。是日有950億元逆回購到期，對衝后在市場淨投放7,330億元人民幣。投放額度創出有紀錄以來最高。周內曾在公開市場展開7,890億元人民幣的中期借貸便利MLF操作，跟當日5,000億元MLF到期作對衝，即加大2,890億元續做MLF，規模為自2020年12月以來最大。同日再進行1,060億元逆回購操作，應對昨天到期的2,400億元逆回購操作，淨回籠1,340億元。周內有不同金額的逆回購到期，累計總額6,660億元。中標利率都跟前一樣，維持不變。周內大量投放，主要是近日地方政府大量發行債券，導致資金需求略見緊張。

外圍的戰火連天，連同美國債券續創新高，拖累亞洲區內股票市場全面向下。內地A股市場亦不能倖免，上證終於失守3000關口，再創年內新低。深證及創業板則齊創近兩年低位。多個監管機構聯手推出多項穩定市場，和優化政策。中央金匯更直接在市場回購股份，更表明仍會繼續增持。多家在主板，及創科板的上市公司，齊公佈股份回購計劃。但A股市場仍然創新低，反映出投資者信心嚴重不足。

港股疲軟成交量稀疏，可能回落至17000水平；如無利好支撐，或繼續向下尋新低

剛在北京舉行的第三屆「一帶一路」國際合作高峰論壇期間，國家發改委跟香港金管局合作簽訂諒解備忘錄，目的在支持中資企業推進跨境融資，和在香港發行債券，以推動本地債券市場的發展。雙方同意加強合作和交流，為拓寬內地企業有更多融資渠道，協助中資企業到香港發行債券，或跨境融資等。可以聯手在香港的點心債券市場上發展。並利用離岸人民幣業務之優勢，加大發行點心債券的規模，亦可提高點心債券的流動性等。 

國內財政部公佈，將在下星期三（25日）經本港金融管理局內的債務工具中央結算系統CMU發行160億元人民幣債券。2年期（2025年）債券40億元，票面利率2.2釐、3年期（2026年）債券50億元，利率2.3釐、5年期（2028年）債券40億元，利率2.52釐，和10年期（2033年）債券30億元，利率2.71釐。將由（3328）交通銀行香港分行負責今個次的人民幣債券發行和結算代理。 

港股在本星期未見有好消息支持而反彈倒升。日平均成交額持續稀疏。曾見港元拆息抽升，略緊的流動性，形成投資者也沒有興趣入市。淡靜，和狹窄的局面，似乎是短期內沒法改變。估計又要返回17000附近徘徊。如弱勢再持續，成交再減少，又再沒有好消息支持，唯有繼續向下尋新低。

作者簡介：

Louis：華盛資本證券資深股票、期貨及資產管理持牌人，證監會註冊負責人員；從事證券、期貨及資產管理行業超過38年，於香港經濟通撰文18年；曾為多家企業設立管理基金和退休基金，投資回報率約12%。

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