指數基金？股神巴菲特都説好？

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導語

「我現在大概有30%左右的持倉收益吧」。

周末跟一個朋友聊天，屬實被她這句話驚到了。倒不是30%多麼驚人，而是在今年的行情下，朋友作為一個純正的投資小白是怎麼做到的？

細聊才知道，她幾年前開始就有投資指數基金里的習慣。「反正具體的咱也不懂，就只知道指數省事」。

確實。如果要説有沒有哪種基金，不用弄懂 (lǎn dé yán jiū) 基金經理、投資策略、組合持倉，買了放着不用怎麼管，長期也能有不錯的收益...

指數基金可能稱得上「全能友好」。

但我們賺也要賺得明明白白，今天就來仔細聊聊指數基金，看看它是不是真的這麼好。

     指數基金怎麼賺錢？

股神巴菲特不止一次地在公開場合向普通投資者推薦指數基金。

我們都知道，如果按照基金管理的方式劃分，基金可以分為兩大類：主動基金和被動基金。

主動管理的基金主要依靠基金經理的投資管理能力來構建投資組合，力求獲得比代表市場平均水平的指數更好的收益水平。

而被動管理則是一種更「輕松和省心」的投資方式。它的投資目標和理念就是，通過「複製粘貼」特定指數的組合，幫投資者掙市場整體或者特定市場領域平均表現的錢。我們常見的ETF和指數基金就是典型的被動基金。

你可能會問，我為什麼不讓基金經理給我去賺更多的錢，要去買指數基金？

這是因為基金經理在有的時候並不見得比市場「聰明」。

就像前幾年頻頻上熱搜的 「坤坤」、「春春」、「蘭蘭」以及前段時間卸任離職的蔡經理，他們憑藉主動管理讓各自的基金風靡一時，但是這幾年市場下行，他們也沒比指數少跌。

而且整體來看，今年以來主動管理基金的表現實屬是有點拉跨。截至2023年9月末，主動偏股型基金今年以來的平均收益率為-8.85%，不僅整體表現比滬深300指數同期的-2.7%要差，它們中還有近70%比指數還跌得多。

什麼人適合買指數基金？

很多人説，信國運買被動基金就對了。這句話對，但不完全準確。

因為市面上有各種不同的指數，編制方法五花八門，你得買到真的代表「國運」的指數纔是買國運。

現在市場上的指數可以粗略分為兩大類，寬基指數和行業主題指數。

寬基指數一般成分股數量多，單隻股票權重較低、不限於特定行業或投資主題，更能代表市場整體表現的「晴雨表」。比如説上證指數、滬深300指數等等。因為這些指數具有代表性，買寬基指數確實就是在買國運。

但行業主題指數則不同，它們通常專注於某個行業或主題，其表現反映的可能不是「國運」，而是特定領域的景氣程度。比如前幾年因為業績突出而炙手可熱中證白酒指數，指數的成分股就是市面上各市值的白酒企業。

白酒行業的走勢肯定是無法代表「國運」的。即便是長周期的行業，在短期也難逃受行業景氣度變化影響而出現的大幅波動，所以不適合投資者all in。如果對哪個賽道特別看好，可以小倉位作為組合中的「進攻性」品類。

總的來説，指數基金適合於兩類投資者：完全不知道自己想要什麼的小白投資者，以及非常清楚自己想要什麼的高階玩家。

就像開篇的那位朋友，小白投資者可以直接買一隻編制和覆蓋面廣的寬基指數，通過被動投資可以簡單分享整個市場和經濟長期發展和上漲的紅利。

對於有自己的投資理念的高手而言，他就可以結合自身對市場投資風格、行業景氣度的偏好和判斷，把指數基金當成工具產品來自己做組合，當一位「不選股」的基金經理。

指數基金的優勢

指數基金可以幫助投資者把握兩個基金投資中重要的變量：投資成本和由「人」帶來的不確定性。

低費率是被動基金最主要的優勢。雖然能賺多少錢具有不確定性，但我們可以事先控制成本。

根據晨星數據，中國的主動偏股型基金的平均持有成本為2.61%，而被動偏股型基金的平均持有成本僅為1.26%。

造成這費用差異的因素來自兩個層面：運營費率和交易成本。

運營費率方面，由於主動基金需要聘請基金經理和分析師來管理投資組合、研究證券，這些成本也會轉移給投資者。相比之下，指數基金不需要投入大量研究，投資者需要支付的管理費更為低廉。

交易成本方面，被動基金的交易成本是可預測和相對穩定的，主動基金的交易費率高低則取決於基金的策略以及基金經理的調倉交易頻率。

從當前的數據來看，主動基金相較於被動基金在調倉上來説更加頻繁，平均交易費用是被動基金的三倍。

           中國主被動偏股型基金平均持有成本對比（%）

               主要運營費率數據取截至2023年8月25日

不知道基金收了自己多少錢的投資者，可以通過晨星基金查詢工具進行了解。

高透明度和穩定性也是被動投資的優勢。主動基金存在兩個不確定性因素，即基金經理能力的穩定性以及他們的任職穩定性。

雖然投資者可能是因為看好基金經理而去買產品，但是他的投資理念未來會不會變化或者他的操作會不會因為市場環境變化而變形，甚至在市場變化后他是否能跟上市場、以及他任職的穩定性，這些都是投資者再怎麼研究都無法100%有把握的。

但被動基金就很好地規避了這個問題。指數的構建方法往往非常穩定，不會受到基金經理的個人因素影響。

只買指數基金就穩了？

被動投資最大的風險點是指數表現不好。儘管被動投資有低費、高透明度和穩定性的優勢，但如果所選擇的指數表現不佳，你的投資肯定也是會受影響。

比如，之前幾度被捧上熱搜、最近幾年又總是被罵上熱搜的招商白酒指數基金，就是一隻典型的被動管理的指數基金。這隻基金表現的好壞取決於中證白酒指數表現，與投資經理的關係不大。 

主動基金業績表現好的時候可能會「眼紅」。雖然今年以來主動基金的業績表現比較差，但中長期來看，還是有不少主動基金能擊敗同基金分類中的被動基金。但是從過去10年的單年度收益率數據來看，主動基金戰勝市場指數這件事並沒有持續性。

雖然主動基金在2015、2019、2020、2021年整體的收益率大幅跑贏指數，但在2014、2016、2017年和今年以來，也有近一半以上的主動基金表現不如指數。

主動偏股型基金收益率vs寬基指數滬深300

數據截至日期：2023年9月30日

此外，我們的研究結果同時也顯示，中國基金投資者的大部分資產都在沒有跑贏同類被動基金的主動產品中。

這也説明，選到能跑贏市場的主動基金經理對普通投資者而言難度很大，也具有很強的不確定性。

因此，如果你對自己的選基能力沒信心，或者也沒時間和興趣去研究基金經理的投資理念和操作，被動基金應該是你投資的「萬金油」。

那麼市面上那麼多指數基金我們該怎麼選呢？且聽下回分曉~

(Morningstar晨星)

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