前三季研報罰單大數據出爐，57張罰單涉29家券商、58名從業人員，上海地區罰單最多

財聯社9月30日訊（記者高艷雲）三季度即將結束，頻發的研究業務違規罰單，成為行業關注焦點。

截至9月30日，今年前三季研究業務罰單總計57張，波及券商29家，浙商證券罰單最多為4張，7家券商的罰單數量達到3張，分別是民生證券、國融證券、國盛證券、中信建投、中天證券、太平洋、國泰君安，10家券商罰單數量為2張，10家券商罰單數量為1張。從被罰人員數量來看，多達58人被罰。

內控問題是研究業務違規主要問題之一，「內控不規範」成為罰單關鍵詞；出具警示函是主要罰單類型，佔比高達87.5%；上海地區的罰單最多，佔比達17.86%，其次是北京、浙江、深圳、廣東；罰單對象中不乏明星分析師，研究所負責人多受到「牽連」，因管理問題遭罰。

研究業務「雙隨機」現場檢查情況效果明顯，各家券商加強研究業務合規質控，研報專題培訓幾成券商「標配」，中小券商更需關注未獲資格卻提前上崗情況，分析師在發表言論觀點方面更趨謹慎，研報發佈節奏似有放緩之勢。

「內控不規範」成研究業務罰單關鍵詞

內控問題是券商研究業務罰單頻頻提及的突出問題，「內控不規範」成為罰單關鍵詞。

易董數據統計顯示，從違規類型來看，其他違規行為較多為18張，佔比達32%；其他內控不規範罰單有7張，佔比為12%；「出具的文件存在虛假記載、誤導性陳述，制度建設不規範」涉及的罰單為4張，佔比為7%；「制度建設不規範，其他內控不規範」「制度建設不規範，其他內控不規範，其他違規行為」「未建立信息形成留痕機制，制度建設不規範，其他違規行為」，這三類罰單分別有3張佔比同爲5%。

從處罰類型來看，主要包括出具警示函、監管談話、責令改正三種類型，其中出具警示函罰單多達49張，佔比87.5%；監管談話有4張，責令改正有3張。

從地域來看，罰單涉及17個地區證監局，其中上海證監局出具的罰單最多達10張，佔比17.86%；其他緊隨其后的是北京證監局（6張）、浙江證監局（5張）、深圳證監局（5張）、廣東證監局（4張）。

罰單處罰人員廣泛，既有明星分析師，也有負有管理責任的券商研究所負責人。如招商證券首席策略分析師張夏，國泰君安及固收首席分析師覃漢、研究所所長黃燕銘，東亞前海證券研究所所長賀燕青等。

震懾效果明顯

從券商反饋來看，上述研報罰單震懾作用明顯，多家券商研究所正在強化合規質控、研報管理培訓。

北京一家中型券商研究所人士稱，研報罰單中涉及的細節需要引起重視，包括單位錯誤、所引用的文件發佈日期錯誤、文字圖標不一致以及未書寫證券分析師證書編碼等問題；審覈形式化問題凸顯，撰寫人提交后審覈「秒過」現象也有出現。

未在中證協登記證券分析師卻提前上崗的情況，引起中小券商的重視。與研究業務規模較大券商不同，中小券商通常分析師人手不足，這需要證券研究所加強管理，監管同樣要求「堅決杜絕無資質人員發佈研報」。

從記者與多位券商分析師溝通採訪來看，分析師普遍就熱點問題的觀點言論趨於謹慎，不僅需要合規審覈通過，還需要二次或反覆溝通，包括語句順序等細節也要反覆覈對，以免引發傳播合規問題。

有券商研究所負責人稱，研報發佈節奏有所放緩，這主要為保證研報質量，合規、質控審覈更為嚴格。

有市場人士分析稱，兩大方面的壓力正進一步縮小券商分析師個體生存空間，一是基金分倉佣金費率持續下滑，「蛋糕」在不斷縮小；二是證券分析師人數仍在不斷增多。上述兩個因素擠壓之下，分析師為博出位極易出現違規的情形。

中證協官網數據顯示，截至9月30日，證券分析師已達4538人，13家券商證券分析師數量超過百人，中金公司更是擁有分析師多達290位，其他分析師超過百人的券商還包括中信證券（178人）、國泰君安（158人）、興業證券（151人）、廣發證券（142人）、海通證券（138人）、華泰證券（130人）、中信建投（129人）、長江證券（128人）、招商證券（113人）、國信證券（110人）、國金證券（104人）、浙商證券（101人）。但以上僅是註冊分析師的人數，目前來看頭部券商研究所的整體人數往往在300人左右，200多人的規模為中大型研究所規模。

逾九成罰單來自雙隨機現場檢查

上述56張罰單中，54張來自今年5月份的雙隨機現場檢查，佔比達96.43%。今年5月，證監會向各券商通報了2022年研報「雙隨機」的現場檢查情況，共覆蓋45家公司的300篇研報。

證監會對研報製作存在的三大問題進行了通報，一是部分公司內控制度未根據法規規範要求及時更新調整，二是部分公司內控制度執行有效性不足，三是具體研報製作審慎性不足，個別員工私自發表證券分析意見。

針對此次檢查發現的部分證券公司研報業務內控薄弱環節、部分證券分析師等從業人員合規意識淡薄等問題，證監會也重申了四點法規規範要求。

一是加強研報信息來源和留痕管理，打牢高質量研報堅實基礎；二是強化研報製作、審覈、發佈全流程內部控制，着力提升專業質量和合規水平，壓實製作環節責任要求，確保研報專業審慎；三是規範公開發表言論和客户服務活動管控，強化輿情風險管理；四是完善人員績效考覈和內部問責制度，促進行業發展行穩致遠。

在加強研報信息來源和留痕管理方面，首先要加強信息收集環節管理，確保信息來源合法合規；其次是優化信息來源覈實機制，明確專項提級審覈措施；

強化研報製作、審覈、發佈全流程內部控制方面，一是壓實製作環節責任要求，確保研報專業審慎；二是強化審覈環節管控，確保質控合規落實到位；三是加強發佈環節審慎評估，確保重大事項提級審覈執行有效；四是強化投價報告管理，提高投價報告質量。

規範公開發表言論和客户服務活動管控方面，首先要實施全面管理，確保業務活動管控有效；其次是強化責任擔當，規範員工公開發表言論；三是重視輿情管理，自覺維護公司和行業聲譽。

完善人員績效考覈和內部問責制度方面，一是科學設置考覈指標，確保有效激勵約束；二是加強人員管理，嚴肅追責問責。