AdaptHealth(納斯達克股票代碼：AHCO)是一項高風險的投資嗎？

有人説，作為一名投資者，考慮風險的最佳方式是波動性，而不是債務，但巴菲特曾説過一句名言：波動性遠非風險的同義詞。當你考察一家公司的風險有多大時，考慮它的資產負債表是很自然的，因為當一家企業倒閉時，債務往往會涉及到它。與許多其他公司一樣，AdaptHealth Corp.(納斯達克股票代碼：AHCO)也利用債務。但這筆債務對股東來説是個問題嗎？

當一家企業不能輕易地履行這些義務時，債務和其他負債就會變得有風險，無論是通過自由現金流還是通過以有吸引力的價格籌集資本。資本主義的一部分是「創造性破壞」的過程，破產的企業被銀行家無情地清算。然而，一種更常見(但仍令人痛苦)的情景是，它不得不以低價籌集新的股本，從而永久性地稀釋股東。當然，在企業中，債務可以是一個重要的工具，特別是資本密集型企業。當考慮一家企業使用了多少債務時，首先要做的是把現金和債務放在一起看。

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正如您在下面看到的，AdaptHealth在2023年6月有21.8億美元的債務，與前一年大致相同。您可以單擊圖表查看更多詳細信息。然而，它確實有5150萬美元的現金來抵消這一點，導致淨債務約為21.2億美元。

我們可以從最近的資產負債表中看到，AdaptHealth有4.58億美元的債務在一年內到期，超過一年的債務有25.6億美元到期。另一方面，它有5150萬美元的現金和價值3.657億美元的應收賬款在一年內到期。因此，它的負債總額比現金和短期應收賬款的總和高出26億美元。

這一赤字給這家市值11.8億美元的公司蒙上了一層陰影，就像一個龐然大物聳立在凡人之上。因此，我們肯定認為股東需要密切關注這一事件。歸根結底，如果其債權人要求償還債務，AdaptHealth可能需要進行大規模的資本重組。

我們通過查看公司的淨債務除以利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)，並計算其息税前收益(EBIT)支付利息支出(利息覆蓋)的容易程度，來衡量公司的債務負擔與其盈利能力的關係。因此，我們考慮債務相對於收益，包括折舊和攤銷費用。

雖然我們不會擔心AdaptHealth的淨債務與EBITDA之比為3.6，但我們認為其1.6倍的超低利息覆蓋是高槓杆率的跡象。這項業務似乎產生了鉅額折舊和攤銷費用，因此它的債務負擔可能比最初看起來更重，因為EBITDA可以説是一項慷慨的收益衡量指標。因此，股東們可能應該意識到，利息支出最近似乎確實對業務產生了影響。更糟糕的是，AdaptHealth的息税前利潤在過去12個月里下降了29%。如果盈利繼續沿着這一軌跡發展，還清債務將比説服我們在雨中跑馬拉松更難。在分析債務水平時，資產負債表顯然是一個起點。但最重要的是，未來的收益將決定AdaptHealth未來保持健康資產負債表的能力。因此，如果你關注的是未來，你可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

最后，儘管税務人員可能喜歡會計利潤，但貸款人只接受冷硬現金。因此，我們總是檢查EBIT中有多少轉化為自由現金流。縱觀最近三年，AdaptHealth的自由現金流佔其息税前利潤的25%，這一數字低於我們的預期。當涉及到償還債務時，這並不是很好。

坦率地説，AdaptHealth的息税前利潤增長率和保持在總負債之上的過往記錄都讓我們對其債務水平感到相當不安。即使是其淨債務與EBITDA之比也未能激發太多信心。我們還應該注意到，像AdaptHealth這樣的醫療行業公司通常會使用債務，而不會出現問題。考慮到上述所有因素，AdaptHealth似乎負債累累。雖然一些投資者喜歡這種冒險的投資方式，但這肯定不是我們喜歡的類型。在分析債務水平時，資產負債表顯然是一個起點。但歸根結底，每家公司都可能包含存在於資產負債表之外的風險。例如，我們發現了AdaptHealth的4個警告信號(1個讓我們有點不舒服！)在這里投資之前你應該意識到這一點。

如果你有興趣投資那些可以在沒有債務負擔的情況下增長利潤的企業，那麼看看這份資產負債表上有淨現金的成長型企業的免費列表。

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