軟件併購潮來襲？分析師：思科收購Splunk有望提振行業交易

投行分析師表示，思科 $CSCO 以280億美元收購Splunk $SPLK 的交易可能會促使其他科技巨頭大舉收購訂閲收入可預期的軟件供應商。網絡安全和數據分析公司Splunk上周宣佈將自己出售給思科，成為有史以來第三大軟件收購交易。該公司正在將其業務模式從軟件授權轉向訂閲收費模式。

思科首席執行官Chuck Robbins一直在擴大公司的服務產品，以彌補其萎靡不振的電信設備業務。他告訴分析師，Splunk將從其訂閲業務中帶來40億美元的年度經常性收入，是這筆交易背后的關鍵推動力。

銀行家和分析師們表示，這讓Splunk那些專注於訂閲收入的同行被市場關注，如Elastic NV、Datadog $DDOG 、Crowdstrike Holdings $CRWD 和Dynatrace $DT ，都是微軟 $MSFT 、Adobe $ADBE 和甲骨文 $ORCL 等科技企業集團的潛在收購目標，這些公司正在努力應對尋求削減開支的企業客户。

根據LSEG的數據，軟件企業併購前景的改善對交易撮合者來説是一個可喜的提振。截至目前，2023年前8個月，科技行業的交易活動下降了61%，至2315億美元。過去一年，軟件行業的交易撮合一直由私人股本公司主導，幾乎沒有來自科技巨頭的競爭。Splunk的競爭對手New Relic今年7月同意以65億美元的價格出售給私募股權公司Francisco Partners和TPG.。

摩根士丹利全球科技投資銀行業務聯席主管David Chen預測，今年納斯達克100指數的反彈，以及市場對經濟衰退的擔憂正在消退，將鼓勵科技公司效仿思科，進行大規模收購。Chen在接受採訪時表示："我認為買家對自身業務的展望較四個月前確實有所改善，這讓他們有信心扣動轉型交易的扳機。"

花旗發佈研報也稱，思科以280億美元收購Splunk的交易，被視為軟件公司Elastic (ESTC.US)的「積極因素」，並可能導致該領域的其他收購。花旗分析師指出，鑑於Splunk的增長速度比Elastic慢，而且一旦思科和Splunk合併完成，可能會導致「競爭錯位」，Elastic可能會從中受益。

至於潛在的收購，花旗表示，Alteryx(AYX.US)和Braze(BRZE.US)也可能被收購，因為IBM (IBM.US)、賽富時(CRM.US)等大型公司，甚至可能還有Adobe和微軟等公司由於擔心IT預算放緩和全球經濟帶來的逆風，都在「進攻」。這位分析師補充説，大公司也積累了大量現金，因為它們提高了利潤率，並受益於更高的利率。

傑富瑞分析師在一份報告中寫道，美聯儲停止加息，讓收購方在融資成本方面更加確定，有助於達成交易。甚至在思科的交易之前，就有跡象表明科技巨頭今年已經開始考慮收購軟件公司，儘管規模較小。例如，IBM今年6月同意以46億美元收購技術支出管理平臺Apptio。

儘管在交易宣佈之前，該公司股價在2023年上漲了39%，但仍比2020年10月的高點下跌了44%，當時新冠肺炎大流行迫使公司在信息技術上投入更多資金，因為大多數員工都在家里工作。Splunk的許多同行都有類似的股票表現。

按歷史標準衡量，軟件類股票很便宜，使其成為有吸引力的收購目標。傑富瑞分析師表示，軟件類股票的平均市盈率為5.8倍，在排除新冠肺炎影響的情況下，比其8年曆史平均水平低28%。新冠肺炎疫情的影響暫時提振了該行業的估值。

據傑富瑞稱，思科對Splunk的估值是其12個月預期收入的7倍。他們和其他分析師表示，思科支付的價格是合理的。BTIG分析師上周在一份報告中寫道:「我們注意到，典型的增長率為20%的安全公司的市盈率約為7倍(銷售額)。」

私人軟件公司可能也更容易接受收購。Houlihan Lokey科技投資銀行集團董事總經理Keith Skirbe表示，一些在2021年融資周期以高估值融資的公司更願意被出售，而不是被迫以較低的估值再次從投資者那里融資。Wedbush分析師上周在一份報告中寫道:「軟件併購浪潮即將來臨。」