夜讀 | 「英國股神」的投資心得

1879年大英帝國與南非祖魯王國爆發祖魯戰爭，祖魯族士兵僅用傳統冷兵器便讓擁有船堅炮利的英軍大敗而回。最后英軍以損失1700人的代價纔打贏祖魯戰爭。祖魯族所採取的戰術即被稱為祖魯法則。簡單來説，就是集中最優勢的兵力攻擊一點。

在投資領域，這樣的方式同樣適用。《祖魯法則》將股市與分析巧妙融合，詳細介紹了買進積極成長股、轉機股、景氣循環股、借殼上市股以及領導股的選擇標準。該書被稱為是投資界失落的致富經典。

吉姆•斯萊特：

英國最為傑出的投資大師之一  

《祖魯法則》的作者是20世紀英國股票投資領域最為傑出的投資大師吉姆•斯萊特，有着「英國股神」的美譽。他的主要優勢在於其不可思議的能力，能夠看出低估的公司，也擁有研判市場趨勢的遠見。他用「祖魯法則」命名自己的投資理念，旨在強調在投資市場中處於弱勢地位的散户必須向19世紀曾以小博大的祖魯族學習，集中火力在自己選定的投資領域發揮優勢，以打敗機構投資者，賺取高額利潤。這也是吉姆在其長期的投資實踐中所獲得的寶貴經驗。

初入股市之際，吉姆身上僅有2800英鎊，但不到十年，他就打造出了能夠在股市呼風喚雨的金融帝國，價值高達2.9億英鎊。然而，不幸的是，在事業高峰期，吉姆卻慘遭滑鐵盧，從「百萬富翁」淪為「百萬負翁」。經歷人生百態的吉姆並沒有就此沉淪，而是選擇了堅持。在沉寂17年后，他於1992年捲土重來，再度打造傳奇佳話，所投資的公司的股價在17個月里狂漲10倍，震驚英國金融界。

投資的三大方法  

在資本市場上，投資方法數不勝數。從本質上來説，任何一種方法都沒有絕對的好壞之分，但對個人投資者而言，將重心放在某一個主要的方法上，投資效率可能會更高。吉姆•斯萊特也在書中分享了投資的三大方法。

• 1.成長股投資法。選擇具有良好成長前景的股票，並且在其每股收益（EPS）逐年增長的過程中，從複合效應中獲益。
• 2.資產狀況投資法。當公司股票的價格跌破企業的潛在價值（一般由其淨資產價值衡量）時買入，或者在更極端的情況下，當公司的股票價格跌破其流動資產淨值的時候買入。
• 3.技術分析法。不考慮相關公司的財務基本面，而是基於價格變動、動量及圖表，來買入和賣出股票。

選擇成長股的七大標準

第一大標準：市盈率相對盈利增長比率。通俗來説就是PEG，計算方法是：用標的資產的市盈率/預期每股收益增長率。市盈率相對盈利增長比率的界限，應當根據市場的平均水平來確定。一般情況下，0.5≤PEG≤1即為理想水平。

第二大標準：現金流。購買擁有健康的現金結余和現金流遠超過每股收益的成長股，非常讓你放心。因為與收益相比，現金流更難偽造。評價現金流的標準為：最近一年的資本支出也不應當超過現金流，並且平均來看，前5年的資本支出也應當顯著低於現金流。

第三大標準：相對強度。相對強度是指：在某段時間內，標的資產的增長率相對於大盤增長率的增長情況，計算公式為：（標的資產增長率-大盤增長率）/大盤增長率。該指標的評判標準：前1個月的股價相對強度必須為正值，並且前12個月的相對強度必須既為正值，同時又要大於這1個月的數據。

第四大標準：管理能力。假如一家公司的管理層企圖欺騙你，所有的牌都會按照對它有利的方式堆疊。成熟公司的每股收益增長記錄，是判斷管理層能力的最好方法之一。

第五大標準：競爭優勢。評判標的資產是否有很深的護城河：特許經營權、優秀且可複製的商業模式、優秀的管理團隊、強大的品牌等。

第六大標準：財務狀況。卓越的成長型公司能產生現金，而且通常看起來現金非常充裕。因為有可能找到滿足所有的成長標準，並且擁有良好資產負債表的股票，所以沒有必要去冒額外的風險，投資負債很高，現金流短缺，並且資產負債表也很糟糕的公司。

第七大標準：每股收益。避免投資於那些擁有可克隆的經營模式，但是沒有盈利的公司，以及那些預期的市盈率超過20倍的公司。

牛市和熊市的特徵  

1.牛市持續的時間要比熊市長，但是在劇烈的熊市中，大量的資金有可能在極短的時間內損失掉。例如，在1973-1975年，英國股票市場價值的75%都蒸發了。

2.在牛市的一次重大調整和小型熊市的一次重大調整之間，並不存在真正的區別。但大熊市則不同，至少持續九個月到兩三年。

3.全球市場同步。

4.牛熊市都包括幾個不同階段，熊市開始時通常有一次暴跌，在這個過程中，經濟狀況仍然較為樂觀，隨后經濟惡化，市場超賣，接着有一次非常有力的大跌，讓人相信市場已經觸底。然后經濟新聞變得很可怕，投資者陷入恐慌，螺旋式自推進下跌。第一個積極信號是股價不再因壞消息而下跌。

科技股

成長股不可或缺的一部分

任何一本書有關成長股的書籍，缺少了對科技股的介紹，那都是不完整的。作為未來的高速發展行業，沒有哪一位成長型投資者可以忽略科技行業，吉姆•斯萊特也不例外。

科技股的分類：

1.領先的老字號公司；

2.立志成為知名的領導者的公司；

3.擁有產品和利潤的小公司，但是還需要證明它們能否保持現有的增長速度；

4.目前還沒有盈利，但是從事非常令人興奮的研究，或者擁有一個可以呈現出爆炸式增長的概念；

5.價值暴跌的公司。

科技股的評價方法：

1.領先的公司。關鍵的因素是市盈率、增長率、市盈率相對盈利增長比率、現金流以及該行業整體的長期前景。

2.有抱負的公司。應當更加關注該公司在行業中的位置、行動方案以及流動性。此外，要避免市盈率倍數過高的公司。

3.小公司。尋找擁有低市盈率相對盈利增長比率的公司，避開那些市盈率倍數極高的公司。

4.研究與概念的公司。避免投資於擁有巨大市值的概念股。即使它們能獲得成功，它們的股票價格要站穩腳跟，還有太多的事情要做；避免投資於沒有銷售，並且看起來有數年都沒有盈利的概念股；避免投資於一直在違背其諾言的概念股；確保概念股在未來數年的資金都十分充足；將投資於概念股堪稱是在進行一系列賭博。

5.價值暴跌的公司。假如你喜歡這種類型的公司，可以閲讀肯尼斯•費雪的《超級強勢股》。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。