太陽能微型逆變器「王者」跌慘了 分析師：很快將迎來反彈80%！

在税收減免和氣候目標的推動下，太陽能電池板正以創紀錄的速度在全球範圍內普及。美國也在快速安裝太陽能電池板，數量如此之多，預計今年太陽能發電將首次佔新增發電量的一半以上。然而，太陽能股並沒有隨之上漲。包括住宅屋頂系統在內的一些關鍵產品領域的疲軟已導致該行業的幾隻股票都錄得下跌。

沒有哪家太陽能公司能像Enphase能源(ENPH.O)跌得如此厲害。該公司在過去六年里連續錄得上漲，其中兩年股價增長超過5倍，但今年迄今該股股價大跌了54%。

Enphase能源是一家總部位於美國加州的能源科技公司，主要從事太陽能微型逆變器和儲能電池技術的研發、製造和銷售。該公司成立於2006年，當時美國太陽能製造業正處於急劇下滑的邊緣。中國已開始大力投資於太陽能電池板的開發，從美國和其他國家手中搶奪市場份額。Enphase能源不自己生產電池板，減少這部分由中國公司主導的業務競爭。

該公司主要發力於家居太陽能發電系統。當前這個市場仍在增長，但也面臨着新的挑戰。加州的高利率和更嚴格的太陽能電池板規則嚇跑了潛在客户，造成行業不確定性增加。

Enphase能源最新發布了第三季度的銷售預測，導致其股價快速暴跌，目前基於其明年預期收益的市盈率為21倍，為疫情最嚴重時期以來的最低水平。一隻通常以大盤市盈率兩倍交易的股票如今僅溢價10%。

拋售看起來過於劇烈。Enphase能源仍然是美國和其他地區太陽能設備的重要供應商，在全球各地擁有安裝商和分銷商網絡。預計今年其盈利將增長10%，達到每股5.07美元，未來兩年每年增長30%以上，到2025年達到8.79美元。

與其他同業公司不同，該公司盈利穩健，因此不需要利用日益昂貴的債務市場來推動其增長。事實上，該公司的資產負債表上的現金多於債務，且公司於7月宣佈了10億美元的回購計劃。

據觀察，此前賣股的公司內部人士最近一直在買入該股，Evercore分析師James West認為該股可能會回升至220美元，較近期的120美元上漲逾80%。他對該股的估值是他對2025年每股收益9美元的預期的24.5倍，他認為這一市盈率水平更符合其增長前景。他説，

「我認為，該股將會出現反彈。」

Enphase能源生產的微型逆變器是一種高科技設備，可將太陽能電池板產生的直流電轉換為家庭使用的交流電。該逆變器的運行方式與競爭對手的生產的產品不同。它們直接放置在太陽能電池板上，能夠更好地傳輸數據，更有效地調整功率水平，最大限度提高系統輸出。這些產品在安裝商和分銷商中贏得了廣泛關注，以至於該公司的銷售額每兩年就會翻一番。

該公司在進入2023年時表現強勁，2022年銷售額增長了69%。但情況很快就惡化了。高利率導致美國各地的消費者推迟有關太陽能電池板等大型資本購買。在安裝了最多家居太陽能電池板的加利福尼亞州，新規定使得轉換太陽能的利潤降低。

隨着市場放緩，Enphase能源的庫存激增。預計本季度銷售額將環比下滑約20%。三季度指引公佈后，股價大跌。

首席執行官Badri Kothandaraman計劃讓公司走出低迷，他預計第三季度將觸底。他表示，一方面，該公司正在美國以外的地區迅速擴張，尤其是在歐洲。俄烏衝突加速了歐洲的能源轉型，房主們迅速增加了太陽能電池板，以擺脫對昂貴天然氣的依賴。

他還認為，歐洲的總市場機會（能源安全和環境目標已成為優先項）是美國市場的兩倍。利用這種增長，並增加其他地方的太陽能採用，應該會在未來幾年平衡Enphase的收入結構。2022年，美國市場佔其收入的76%。CEO表示，理想情況下，其銷售額最終將在歐洲、北美和世界其他地區達到平衡。

Enphase還將其產品範圍擴展到逆變器之外；其銷售額的10%至15%來自電池組，這些電池組使房主能夠更好地管理他們的電力需求或斷開與電網的連接。該公司還提供電動汽車充電器和一款可讓房主監控其系統的應用程序。分析師West表示，Enphase與太陽能安裝商之間深厚的現有關係應該會讓該公司在銷售這些產品方面佔據優勢。

美國屋頂太陽能的長期機會仍然很大，特別是一旦利率下降。能源研究公司Wood Mackenzie表示，由於加州法規變化的滯后效應，屋頂太陽能發電量在2024年下降了3%，但從2025年到2028年，屋頂太陽能發電量將平均每年增長8%。

隨着美國人擁抱家庭電氣化——太陽能電池板、電動汽車、熱泵等——Enphase完全有能力成為核心參與者。