「美債收益率曲線預測之父」：經濟衰退迫在眉睫，美聯儲犯了大錯誤

　　被稱為「美債收益率曲線預測之父」的杜克大學金融學教授坎貝爾·哈維（Campbell Harvey）認為，倒掛的收益率曲線仍然正確地預示着經濟衰退，即使人們對美國經濟實現軟着陸的樂觀情緒越來越強烈，而美聯儲在對抗通脹的戰爭中犯了一個重大錯誤。

　　哈維以在1995年率先將收益率曲線倒掛作為經濟衰退即將到來的指標而著稱。他在周四的一次採訪中再次強調了自己創造的這一衰退指標的準確性。這條衡量3個月期和10年期美國國債收益率之差的曲線，準確預測了自1968年以來的每一次衰退。

　　哈維表示，儘管一些市場預測者對軟着陸的看法有所升溫，但這一受到密切關注的衰退指標可能仍是正確的，儘管衰退尚未到來。

　　這是因為收益率曲線倒掛通常滯后於衰退的開始，過去四次衰退的平均等待時間是從倒掛開始的13個月。美聯儲數據顯示，該曲線在去年10月26日正式倒掛，到今天過去了將近11個月。

　　哈維表示，如果歷史可以作為指導，那麼潛在衰退的開始日期將在今年12月或明年1月的某個時候。

　　哈維警告稱，儘管過去幾個月收益率曲線的倒掛已經趨平，但這是典型的情況，在過去四次衰退開始之前，收益率曲線都是趨平的。

　　哈維説：「在預測經濟衰退時，該指標的準確率為百分百，而且沒有任何錯誤信號。所以説這是一個錯誤的信號還為時過早。也許這確實是一個錯誤的信號，但當你甚至沒有達到平均水平時，你不能説這是一個錯誤的信號。」

　　值得注意的是，類似的經濟衰退指標也曾出現誤報。另一個著名的指標是2年期和10年期國債利差，幾乎準確預測了自1955年以來的每一次衰退，但1960年的那次倒掛並沒有最終導致衰退。

　　不過，哈維認為經濟衰退迫在眉睫，因美聯儲在過去一年大舉加息以控制通脹。高利率增加了推動經濟陷入低迷的風險，尤其是考慮到加息的滯后效應，這意味着金融環境可能仍處於去年加息后收緊的過程中。

　　哈維還認為，通脹率比美聯儲認為的要低得多，如果試圖進一步拉低通脹率，可能會有做得過火的風險。他指出，住房價格是通脹的最大組成部分，經濟學家普遍認為，住房價格落后於官方統計數據約18個月。哈維估計，住房通脹可能已經遠低於公佈的統計數據，考慮到這一點，真實的通脹率可能徘徊在1.5%-1.8%附近，而不是8月份公佈的3.7%。

　　他在談到美聯儲9月份的政策會議時表示，「我認為美聯儲犯了一個重大錯誤。他們昨天應該做的不僅僅是暫停，而是説‘就到這里了’。」美聯儲主席鮑威爾在會議上重申，未來可能會進一步加息，並在更長時間內保持高利率。哈維認為，美聯儲官員本應考慮今年降息的可能性，而不是進一步加息。