穿越低谷，PayPal迎來反彈時刻？

作者 | Ajay Singh

編譯 | 華爾街大事件

PayPal （NASDAQ：PYPL)是在線支付領域的知名品牌，其品牌結賬服務在 2023 年第一季度實現了 6.5% 的增長率。此外，從其整個 22 財年的表現來看，我們觀察到穩定的 5% 增長。值得強調的是，當我們排除像亞馬遜這樣的大型電子商務平臺的貢獻時，這種增長可能反映了非商店零售銷售的軌跡，而PayPal 在這些平臺上的影響力並不大。

PayPal 公佈的非 GAAP EPS（每股收益）同比增長 24%，達到 1.16 美元。這一結果超出了華爾街 1.15 美元的預期。

PayPal的FXN（外匯中性）淨收入增長 8%，達到 72.9 億美元。這略高於華爾街預測的 72.7 億美元。一個值得注意的亮點是 OVAS（其他增值服務）收入，增長了 37%，令人印象深刻，這主要是由客户余額利息推動的。

報告的支付總額 (TPV) 和 FXN 增長了 11%，達到 3,770 億美元。這超出了華爾街預計的 3,690 億美元。然而，跨境貿易TPV增速放緩至3%，低於2023年第一季度的4%。

活躍賬户數量在 2023 年第二季度保持相對平穩，表明較 2023 年第一季度 1% 的增長有所放緩。儘管如此，每個活躍賬户的交易量仍健康增長了 12%，儘管略低於上一季度 13% 的增幅。

交易率同比下降 11 個基點，收於 1.74%，低於我們預期的 1.81% 和華爾街預期的 1.79%。

非 GAAP 營業收入增長 20%，達到 15.6 億美元。這一結果略低於華爾街預測的 15.9 億美元。

PayPal最近宣佈，目前負責 Intuit 小型企業和個體經營團隊的 Alex Chriss 擔任PayPal的新任首席執行官。

Chriss 在 Intuit 的領導角色積極與中小型企業 (SMB) 客户互動，這對 PayPal 來説是一筆寶貴的資產。這種經驗將在幫助 PayPal 實現其戰略目標方面發揮關鍵作用，特別是在激發中小企業客户對其一系列服務的需求方面。

中小型企業是市場中充滿活力且至關重要的部門，滿足其獨特需求需要採取細緻入微的方法。Chriss 對 Intuit 這些客户的第一手瞭解使他們能夠深入瞭解該客户羣的複雜性。這些見解可能有助於塑造 PayPal 的產品供應、營銷策略以及與中小企業客户的整體互動。

PayPal Complete Payments Solution的推出是通過 Braintree 提供的尖端解決方案，強調了 PayPal 對更有效地為中小企業客户提供服務的承諾。憑藉 Chriss 的專業知識，PayPal 能夠更好地調整這一產品，確保其無縫地滿足中小型企業的需求和願望。

2023 年第二季度，PayPal 實現了收入和盈利預測，但仍面臨與非 GAAP 運營利潤率和交易率相關的持續問題。儘管非品牌處理業務大幅增長，但品牌結賬暫時放緩，但隨后又反彈。交易利潤率的下降是無品牌加工快速擴張的結果。該季度調整后的自由現金流為 8.69 億美元，該公司重申了 50 億美元的全年目標。

PayPal 還宣佈計劃將股票回購額增加至約 50 億美元2023 年。首席執行官 Dan Schulman 強調了電子商務市場的穩定。儘管存在這些擔憂，PayPal 的 2023 年每股收益增長 20% 的潛力以及 2023 年之后的中高雙位數增長表明該公司的估值被低估，其交易倍數是 2024 年預計每股收益的 13 倍。

展望 2023 年第三季度，PayPal 管理層的目標是淨收入增長約 8%，超過華爾街 7% 的預期。此外，他們預計非 GAAP 每股收益在 1.22 美元至 1.24 美元之間，這意味着增長率為 13-14%，而普遍預期為 1.21 美元。

通過應用約 16 倍的倍數，該股票的交易價格應約為每股 105 美元。

出於估值目的，本文使用 16 倍的保守倍數。與該股過去 5 年的歷史交易區間相比，該區間相對較低，其中中值比率約為 22-24 倍。儘管處於歷史估值的較低端，但這種較低的市盈率是合理的，因為預期市場將開始壓縮市盈率。這一預期是基於預計未來幾個季度的盈利大幅增長。以下是 2022 年的 EV/FCF 倍數以及分析師對 2023 年的估計。分析師以此為基礎來預測 2024 財年和 2025 財年。

隨着PayPal、Visa 和萬事達卡等行業巨頭在這一不斷變化的格局中前行，瞭解這些複雜的趨勢和消費者行為對於制定未來戰略至關重要。電子商務行業以其彈性和適應性為標誌，仍然是零售界的重要力量，其發展將在未來幾年繼續塑造我們的購物和交易方式。即將到來的首席執行官選舉對公司來説是一個關鍵的催化劑。