破產？違約？美國國債價格竟被腰斬，不足50美分！

50美分的價格放在整個債券界都是一個非常低的價格。在大多數情況下，如此低的價格預示着投資者認為債券發行方已陷入財務困境，可能會違約。

因此，當美國國債周一跌破這一價格時，市場一片譁然。一批三年前新冠疫情期間發行的30年期美國國債曾一度跌至每1美元面值49 29/32美分。該債券將於2050年5月到期，這是它在過去兩個月中第二次跌破50美分關口，較發行價腰斬。

美國財政部最初以大約98美分的價格出售了這批220億美元的債券（隨后又進行了兩次續發）。自該債券上市以來，其價值迅速貶值，因為此后發行的債券以更高的票面利率出售。

當然，美國不會很快面臨違約的危險。美國國債通常被認為是世界上最安全的政府債券。但價格如此低確實說明了投資者的痛苦程度，他們在疫情期間以低到谷底的利率大量購買長債，卻在美聯儲實施數十年來最激進的貨幣政策緊縮時措手不及。

根據外媒匯編的數據，10年或10年以上期限美國國債的價格對利率變化或期限的敏感度最高。它們在2022年創下29%的暴跌紀錄后，今年又跌了4%。這一跌幅整個美國國債市場損失的兩倍多。

這些2050年到期的債券受到的衝擊尤為嚴重，因為它的利率只有1.25%，是30年期國債中最低的利率。相比之下，上個月發行的30年期美債，投資者獲得了超過4%的收益。2020年3月，30年期美債收益率創下0.7%的歷史新低，上個月又升至4.47%的12年新高。周一徘徊在4.4%。

Quadratic資本管理公司創始人Nancy Davis説：「這些債券的票息低於市場價，投資者需要為此獲得補償」。美聯儲是這批債券的最大持有人，持有約19%，這是其QE購債計劃的「遺產」。其他買入並持有的投資者，如交易所交易基金、養老金和保險公司也占主導地位。

當然，如果通脹下降導致長期收益率下滑，這些債券也會很快成為跑贏整條利率曲線的大贏家，因為它現在跌得最猛。對投資者來説，它們至少還有一個吸引人的特性。由於價格貼水較深，這些債券具有所謂的「正凸性」，即在收益率發生一定變化的情況下，它們的價格漲幅將大於跌幅。例如，如果它們的收益率下降100個基點，價格將上升約11美分；如果收益率上升100個基點，價格將下跌約9美分。

Macro Hive Ltd.首席利率策略師Mustafa Chowdhury説：「它們具有非常積極的凸性，這使它們成為非常有趣的債券，儘管流動性可能非常低」。

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