德文能源(紐約證券交易所代碼：DVN)的資產負債表健康嗎？

伯克希爾哈撒韋的查理·芒格(Charlie Munger)支持的外部基金經理李路直言不諱地説，最大的投資風險不是價格的波動，而是你是否會遭受永久性的資本損失。因此，當你考慮到任何一隻股票的風險有多大時，你需要考慮債務可能是顯而易見的，因為太多的債務可能會讓一家公司倒閉。我們可以看到，德文能源公司(紐約證券交易所代碼：DVN)在其業務中確實使用了債務。但這筆債務對股東來説是個問題嗎？

當一家企業不能輕易地履行這些義務時，債務和其他負債就會變得有風險，無論是通過自由現金流還是通過以有吸引力的價格籌集資本。資本主義的一部分是「創造性破壞」的過程，破產的企業被銀行家無情地清算。然而，更常見(但代價仍然高昂)的情況是，一家公司必須以極低的價格發行股票，永久性地稀釋股東的股份，只是爲了支撐其資產負債表。當然，債務的好處是，它往往代表着廉價資本，特別是當它用能夠以高回報率進行再投資的能力取代公司的稀釋時。當考慮一家企業使用了多少債務時，首先要做的是把現金和債務放在一起看。

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正如您在下面看到的，截至2023年6月，Devon Energy的債務為64.1億美元，與前一年大致相同。您可以單擊圖表查看更多詳細信息。然而，它確實有3.72億美元的現金來抵消這一點，導致淨債務約為60.4億美元。

我們可以從最近的資產負債表中看到，Devon Energy有26.7億美元的債務在一年內到期，超過一年的債務有95.4億美元到期。爲了抵消這些債務，它有3.72億美元的現金以及價值15億美元的應收賬款在12個月內到期。因此，其負債比現金和(近期)應收賬款之和高出103億美元。

Devon Energy擁有318億美元的非常大的市值，因此如果需要的話，它很可能會籌集現金來改善其資產負債表。然而，仍值得密切關注其償債能力。

爲了評估一家公司的債務與其收益的關係，我們計算其淨債務除以其利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)以及其息税前收益(EBIT)除以其利息支出(其利息覆蓋率)。這樣，我們既考慮了債務的絕對量，也考慮了為其支付的利率。

Devon Energy的淨債務與EBITDA之比較低，僅為0.68。它的息税前利潤高達利息支出的20.6倍。因此，你可以辯稱，它不會受到債務的威脅，就像大象受到老鼠的威脅一樣。但另一方面，德文能源的息税前利潤去年下降了5.5%。如果收益繼續以這樣的速度下降，該公司管理債務負擔的難度可能會越來越大。在分析債務水平時，資產負債表顯然是一個起點。但最重要的是，未來的收益將決定德文能源未來保持健康資產負債表的能力。因此，如果你想看看專業人士的想法，你可能會發現這份關於分析師利潤預測的免費報告很有趣。

但我們的最后考慮也很重要，因為一家公司不能用賬面利潤來償還債務；它需要冷硬現金。因此，我們顯然需要看看息税前利潤是否會帶來相應的自由現金流。回顧最近三年，Devon Energy的自由現金流佔其息税前利潤的47%，這一數字低於我們的預期。當涉及到償還債務時，這並不是很好。

根據我們的分析，Devon Energy的利息擔保應該表明，它的債務不會有太大麻煩。然而，我們的其他觀察結果並不那麼令人振奮。例如，它似乎不得不努力實現息税前利潤的增長。考慮到這一範圍的數據點，我們認為德文能源處於管理其債務水平的有利地位。話雖如此，這筆負擔足夠沉重，我們建議任何股東都要密切關注。毫無疑問，我們從資產負債表中瞭解到的債務最多。然而，並非所有投資風險都存在於資產負債表中--遠非如此。我們已經確定了德文能源的四個警告信號(至少有兩個不太受我們歡迎)，理解它們應該是你投資過程的一部分。

如果你有興趣投資那些可以在沒有債務負擔的情況下增長利潤的企業，那麼看看這份資產負債表上有淨現金的成長型企業的免費列表。

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