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投資理念與心態

2023-09-13 18:54

接觸股票投資已有多年,其間自學了一些投資經典書籍,並也真實地體會了投資的樂與悲,一直想系統地總結一下自己關於投資的想法和體會,今天終於決定分幾小文來記錄我的投資感悟。回顧自己多年投資經歷,我感覺到要在股票市場取得滿意的成績必須要有正確的投資理念和良好的投資心態。

01

關於投資理念

投資理念可以説是有關投資問題的世界觀和方法論。在一個正確有效的投資理念指導下,你的投資纔有可能取得滿意的結果。經過多年的探索,我最終還是皈依於以巴菲特為代表的價值投資門下。我認為,以巴菲特為代表的價值投資理論不但符合常識、易於理解,而且正確有效。在我看來,其中最為基礎的論斷是:投資股票就是投資企業;投資企業就要投資具有持續競爭優勢的企業;優秀的企業比較少所以要精選並集中投資;企業的價值增長需要時間所以要長期持有;投資時的價格估值具有很強的主觀性所以要注意留有安全空間。若用著名投資人李劍的話來概括,就是好股好價,長期投資,適當分散。而要能深刻地理解並認同上述論斷,則要弄清以下兩個基本問題:

一是,投資收益來源於哪里?大家都知道之所以要進行投資是因為要賺取投資收益,實現資產保值增值,但投資收益來自哪里呢?有人也許會説,不就是買賣價差嗎?其實,這只是表面的、短暫的現象。從更長遠和更深層次看,投資收益來源於被投資企業不斷賺取的收益。正如巴菲特所言,從長遠看,投資者的經濟命運決定於被投資企業的經濟命運。如果我們將股票的所有投資者看作是一個整體的話,他們所取得的投資收益不正是所有在股票市場掛牌交易的企業賺取的收益嗎?著名投資人約翰.博格在其《長贏投資》中實證指出,美國整個20世紀股票的總體年平均收益率為9.6%,其中4.5%來自股息收益,5%來自企業收益增長,只有0.1%來自股票市場估值貢獻。所以,從長期看,投資收益必然來自企業自身賺取的收益。正因如此,我們投資的出發點和落腳點也就是必然是被投資企業本身了。有此認識,那麼關於精選具有持續競爭優勢企業、相對集中投資、長期持有等觀點也就自然理解了。

二是,股票市場是什麼?有人説,股票市場就是一個賭場,也許在一個制度建設落后、企業誠信缺失、投資者不太成熟的社會中,股票市場具有了賭場的一些特徵。但從一般意義上看,股票市場是實現資源優化配置、提供股票交易的場所。正因為股票市場的存在,才使投資者有機會購買到心儀公司的股份。又因為股票市場參與交易人數眾多,各人對每個公司的預期和估值各不相同,導致公司股票價格在短期內估值變化很大。我認為,作為價值投資者,應該只應好好利用股票市場的兩個優點:買到心儀公司股份的便利性以及市場對該公司錯誤定價的買入機會,也就是估值上的安全空間。

02

關於投資心態

如果説投資理念關乎認知層面,那麼投資心態則關乎性情層面。我覺得有一個好的投資心態,才能將正確的投資理念長久的堅持下去,並充分發揮其價值。經過這些年投資經歷,我的體會是,投資者應該具有像稻田守望者一樣的心態,也即投資者對投資收益的期待應該像農夫對稻田里莊稼的期待一樣,保持平和、淡定、從容心態。實際上,要擁有這樣的心態,至少應該認識並做到以下三點:

其一,價值的增長需要時間的積澱,投資是一個長期的事,應對投資收益持合理的預期,放棄暴富的思想。既然我們投資股票,實際上就是投資股票所代表的企業,那麼我們取得的股票投資收益理應與企業取得利潤相當,而企業賺取利潤就像稻田里的莊稼成長一樣,需要時間,通常情況下其利潤也不會幾個月或一年內實現翻倍式增長。投資者進入股市首先就應該放棄快速暴富的念頭,那樣只會走向浮躁、貪婪、失敗的深淵,而應視股票投資為長期乃至一生的事業,並始終對投資收益持合理的預期,若能如此理解,投資者的心態就會平和、穩定的多了。

其二,企業經營會有起伏,股市會有牛熊,應坦然面對公司股價一定時期的漲漲跌跌。在股票持有期間,我們必定會經常面臨所持股票的漲跌,有時其漲跌幅度還非常之大。此時,我們通常會緊張、懷疑,甚至會放棄之前一直堅持的理念和操作思路,而隨着心情的變化,來買進賣出我們的股票。我也有很多這樣的經歷,而事后證明當時的調整操作都是錯誤的,往往追悔莫及。后來,在反思這些痛苦的經歷時,我逐漸明白,企業的經營受太多的因素影響,再好的企業處在一個不斷變化的環境中,其經營也會有起伏,而且股票市場以其自身發展歷史證明,雖然長期看是向上的,但短期看是變幻莫測的,因而作為一個長期投資者,只要認定所投企業仍然優秀,當初投資的理由依然存在,應該坦然對待一定時期的漲跌,減少似是而非的操作,保持一顆笑看雲捲雲舒的淡定心情。

其三,不確定性總是存在,只做自己能理解和把握的事,沒有最優組合,只有合理的組合。投資世界的不確定性始終存在,股票投資尤其是長期投資通常要依賴定性判斷,判斷就帶有主觀性,因而投資決策也難免會有出錯的時候,為此,我們應該堅持在自己能理解或熟悉的範圍投資,儘量減少出錯的概率和影響程度,即使出錯也要積極面對,並避免再犯同樣的錯誤。一個典型的情況就是,我們會經常懊惱自己看好的股票不漲,而不看好的瘋漲,或當初看好的股票,因各種原因配置的太少。這種懊惱或眼紅的心理,可以理解,但處理不好,則會導致一些錯誤的操作。其實,我們應該相信當初不看好也沒有買的股票或配置比較少的股票,可能就是自己不能理解的或信心不足的,既然如此,沒有必要為此耿耿於懷,甚至羨慕嫉妒恨,不要總想追求最優、最完美的投資組合,而應滿意於自己的合理的投資組合。

經歷這些年在投資方面的學習和實踐,對投資的體會、感悟其實很多,但我個人認為投資的理念和心態對投資者來説是最基本、最重要的,這點體會也許總結起來很容易,但要真正做到確實不宜,還需要以后投資生涯中不斷的修煉。

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