港股概念追蹤 | 容量電價機制漸進 火電企業或將迎來新一輪估值重塑(附概念股)

目前市場關注火電容量電價改革政策預期，部分業內人士表示可能要落地了，火電企業有望在該政策的刺激下增厚利潤。業內預計，未來將有更多省份出臺容量電價相關政策，有望抬升火電板塊整體估值。

目前，我國部分省份已經實行容量電價政策，但由於不同省份能源結構和電力供需的不同，容量電價政策也有一定差異。

容量電價，可簡單理解為火電企業根據日常經營的固定成本，來向下遊用户徵收一定比例的費用。

我國工業電價為兩部制，主要包含基本電價和電度電價兩部分。基本電價屬於固定費用，類似固定電話的座機費，要付多少取決於終端用户的容量或最大需量(因為這涉及到輸配電等電力建設的成本)。而電度電價則類似於固定電話的標準資費，比如每度電收5毛，用的多則交的電費也多。

容量電價屬於固定費用，它反映的是用户即使不用電的情況下，火電機組的折舊依然會產生成本，這部分在過去是由火電廠承擔的，但在電價改革的背景下，未來將由終端的用户來承擔。

在現有定價機制下，火電廠極易受上游煤炭漲價的影響出現鉅額虧損，如果在這個時候，還要負擔固定資產折舊帶來的額外成本，無疑會加劇火電行業的負擔，不利於發揮電力保供壓艙石的作用，而容量電價的推出則可將固定成本的壓力向下遊傳導，通過減輕企業負擔來保障電力投資正常進行，屬於託底的措施。

申萬宏源表示，容量電價更重要的是改善火電收益結構，提高傳統電源建設的意願。目前煤價處於相對低位，正是推出容量電價政策較好的時間窗口期。

此外，作為不受天氣影響的穩定能源，火電具有「壓艙石」作用，火電的靈活性改造也是成本最低，速度最快的方案之一。在碳中和背景下，火電機組未來佔比將越來越小，這也導致目前企業對火電的投資意願減少，而容量電價就是爲了刺激火電機組的投資，保障頂峰電力供應。

從業績來看，上半年火電行業盈利高增，以申萬火電指數為例，2023上半年實現營業收入6021億元，同比增長9.1%，實現歸母淨利潤274億元，同比增長522.3%，多家火電企業實現盈利高增長。

需求端來看，2023年年初至今全社會用電量持續提升，截至7月，全社會用電量累計同比為 5.2%，用電量持續提升。

國盛證券表示，火電盈利改善仍在持續，價值重估正當時。迎峰度夏進入尾聲，后市煤價有望出現季節性集中下跌，長協煤保障力度持續加強，三季度火電將有集中修復催化。新能源裝機快速增長帶來的挑戰日益嚴峻，電改持續深入步伐加快，將兑現火電調峰和容量支持作用。

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