華爾街做空蘋果？2.8萬億美元總市值到底高估了多少

近日，對衝基金Satori Fund創始人丹·尼爾斯（Dan Niles）公開唱空蘋果公司，並稱要在美東時間9月12日蘋果公司的iPhone15秋季新品發佈會前后做空蘋果公司股票。

發佈會前期做空氛圍卻濃厚

近日，蘋果股價連續下跌，市場人士認為這與華為推出Mate60系列有關。

摩根大通上周五發布報告稱，即將發佈的蘋果iPhone15並沒有實質性的升級，因此也不會吸引大量用户更新換代。摩根大通將蘋果目標股價從235美元調低至230美元。

尼爾斯並非第一次看空蘋果公司。8月20日，尼爾斯曾在其網站發佈對於蘋果公司的詳細看法。在文中，尼爾斯表示，短期來看，自8月18日以來，蘋果公司的股票在相對強勢的基礎上處於超賣狀態。因為蘋果公司即將推出iPhone15新品，從歷史先例來看投資蘋果公司是一個不錯的短期交易。但是現在蘋果公司估值較高，所以，並不建議長期投資者購買蘋果公司的股票。

美國投行Needham在周四發佈的報告中寫道，蘋果公司是當前全球市值最大的公司，但人工智能的發展趨勢最終可能會顛覆這一排名。這可能會導致蘋果被微軟、谷歌和亞馬遜這三家科技巨無霸超越。

蘋果日前官宣，北京時間9月13日凌晨1點，將召開特別活動，主題為「好奇心上頭」。按照外界預期，此次發佈將推出新一代的iPhone15系列，以及新一代AppleWatchS9和第二代AppleWatchUltra等。

蘋果公司目前總市值約2.8萬億美元

在過去20年的大部分時間里，蘋果一直是一家盈利豐厚的公司。他們一貫的EBITDA利潤率為33%，5年平均ROIC為34%，平均毛利率接近40%，平均淨利潤率為20%，盈利能力震驚世人。

自iPhone 3問世，標誌着手機進入智能時代以來，蘋果建造了令人難以置信的寬廣護城河。他們護城河的主要驅動力是他們極具價值的品牌形象、廣泛的專有產品生態系統和產品的創新性質。

但是，2022年開始，全球智能手機市場開始飽和，iPhone的創新也乏善可陳，蘋果高估值的基礎由此動搖。但競爭對手被限制，蘋果依舊依靠慣性贏得了多數市場。

TechInsights發佈的最新研究指出，2023年第一季度，全球智能手機出貨量2.691億部，同比下降14%。華為Mate60系列的意外推出，讓其基本面再受打擊。投資公司Oppenheimer的分析師Martin Yang表示，由於華為這款新手機的推出，蘋果公司2024年的iPhone出貨量可能減少1000萬部。

目前，市場一致公認，近幾代iPhone創新力不足，這導致未來的盈利預期下降；競爭對手蠶食市場，當下盈利下降，蘋果確實有可能在下一個財報遭遇戴維斯雙殺。華爾街對衝基金做空蘋果，邏輯上並無差錯。

蘋果目前的P/E比率約為30倍，當前的股價明顯代表了該公司的高估值，這個估值水平，也正是五年估值標準差區間的上緣。

即便是正常回歸，也要到約18倍的區間下緣！如果，神話破滅呢？2.8萬億美元市值將被擠掉多少，尚在未知之中。

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