醬香拿鐵是噱頭？是炒作？瑞幸咖啡的涅槃重生，其實是中國文化自信和品牌自信

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　　來源：市值風雲

　　我要美酒加咖啡，一杯再一杯。

　　9月5號，瑞幸咖啡和貴州茅臺（600519.SH）聯名推出的「醬香拿鐵」刷爆了市值風雲社區，熱度堪比華為Mate 60。

　　有前幣圈大佬孫哥表示成功抄底瑞幸，有市值風雲大V布衣先生表示瑞幸與茅臺的結合是國產替代、國潮崛起的典範，還有用户分析一杯醬香拿鐵中究竟有多少滴茅臺，最后得到的結果竟然是消費者還是賺到了。

　　（熱鬧有趣的市值風雲APP社區）

　　這件事最終當然是一個雙贏的結局，醬香拿鐵首日銷量突破542萬杯，銷售額突破1億元，而中年人偏愛的白酒也藉機滲透到了年輕人的市場。

　　瑞幸咖啡：造假之后怎麼樣了？

　　風雲君猶記得那個緊張的晚上，瑞幸咖啡被渾水做空，股價大跌10.74%。

　　當時，做空對於大多數中國投資者來説都還是一件新鮮的事，更不用説那次做空居然有11260小時的視頻證據，簡直是聞所未聞。

　　后來，瑞幸咖啡股價持續下跌，最終跌至2020年6月26日的收盤價1.38美元，並且從納斯達克交易所退市。

　　當然退市並不是説股票就不流通了，瑞幸的股票在粉單市場還是可以交易的。粉單是相對於藍籌而言的，意味着這個市場里面有大量的垃圾股，不熟悉的老鐵也應該記得《華爾街之狼》里面的精彩片段。

　　熱度逐漸降下來之后，瑞幸的投資者開始索賠。再后來，瑞幸咖啡的股東也發生了變化。

　　根據2021年的年報，大鉦資本（Centurium Capital）成為公司的控股股東，持有的B類股投票權為43.5%，愉悦資本持有5.7%的A類股，投票權3.22%，由KPMG作為清算人、原來陸正耀等人的股份佔A類股的20.39%，投票權11.52%被清零。

　　完成大股東變更后，瑞幸咖啡得以按照原來的商業邏輯繼續經營。

　　在更新后的年報中，2019年的真實收入為30.25億，而原來披露的2019年前三季度收入就達到29.29億元。

　　2019-2022年，瑞幸咖啡繼續高速增長，營收CAGR高達64%，去年營收133億元。今年上半年，公司收入同比大增87%，達到106億元。

　　（製圖：市值風雲APP）

　　進入粉單市場后，公司股價也從低點的不足1美元一路上漲到9月5日收盤的33.6美元，市值接近百億美元。

　　（來源：choice數據）

　　這又讓我們回到一個常識，做空可怕嗎？甚至於公司破產可怕嗎？顯然，從瑞幸的案例也不難看出，實體資產並沒有受到太多影響，如果是優質資產，那也幾乎沒有折損分毫。

　　只是資產的擁有人需要更換，新舊兩撥人坐在窗明几淨的寫字樓里，姿態優雅地在合同上籤上自己的名字。自此，造假的始作俑者失去所有權，得到應有的懲罰。

　　瑞幸VS星巴克，差異化定位下的神奇反轉

　　瑞幸咖啡曾經立志成為中國最大的連鎖咖啡品牌。截止今年二季度末，公司共擁有7188家直營店，3648家合作門店，合計超萬家，遠遠超過星巴克中國同時期的6480家。

　　今年二季度，瑞幸咖啡收入62億元，星巴克中國收入8.2億美元，瑞幸也已經超過星巴克的中國業務。

　　回顧這幾年，瑞幸超越星巴克的關鍵在於2021、2022年優秀的同店銷售數據。

　　經歷了2020年的疫情初期之后，瑞幸不僅在2021年實現了同店銷售大幅反彈，2022年的困難情況下也始終維持正增長。

　　（製圖：市值風雲APP）

　　而由於疫情，星巴克的社交空間價值幾乎消失。星巴克在2022財年（財年為截止當年10月初的年度）陷入同店負增長后，直到今年一季度（即公司的第二財季）才恢復正增長。

　　星巴克唯一值得説道的一點是，這幾年一直在穩定開店，不過這應該是大公司的戰略罷了，星巴克還是持續看好中國市場。

　　（製圖：市值風雲APP）

　　另外，瑞幸咖啡的盈利水平也有了大幅提高，公司整體在2021年實現盈利。這一方面得益於2020年四季度自營門店層面的營業利潤率轉正，另一方面也與合作門店的大幅擴張有關。

　　（製圖：市值風雲APP）

　　（製圖：市值風雲APP）

　　2021、2022年，合作門店分佈貢獻了公司總毛利的約31%、38%。

　　瑞幸的成功可以説是商業策略和時代機遇共同造就的，當然這次醬香拿鐵的營銷更多則是體現了我們的品牌自信、文化自信。

　　風雲君也不知道陸正耀等人看到瑞幸的涅槃重生心里是什麼滋味，當初冒着巨大風險捏造的季度門店盈利數據，一年多之后通過正常經營也實現了，説到底還是不夠自信。

　　而陸正耀自己又搞了一個庫迪咖啡，在選址上專門「碰瓷」瑞幸，但是瑞幸的成功是那麼好複製的嗎？

責任編輯：楊紅卜