恆指萬八附近迎撈貨良機！港股估值底部已現，如何搶先佈局博反升？一文看懂

編者按：近期南向資金連續進場抄底，上周合計淨流入約275億港元；當前港股估值和風險溢價均呈現出明顯的港股底部特徵；機構建議關注消費者服務、運輸、零售業、媒體、軟件服務配置機會>>

華盛資訊消息，9月11日中午，8月份社融、M2、人民幣貸款出爐：中國8月社會融資規模31200億元，前值5282億元。中國8月貨幣供應量M2同比增長10.6%，前值為10.7%。中國8月新增人民幣貸款1.36萬億元，同比多增868億元，預估為12750億元，前值為3459億元。

由於社融數據釋放了經濟回暖的信心，數據發佈后，港股午后拉昇，恆生科技指數一度轉漲，昨日收盤，恆指收跌0.58%，科指收跌0.21%。截至今日發稿，恆指盤中一度跌破18000點，現漲0.03%，報18101.51。

另外，9月3日，香港財政司司長陳茂波在司長隨筆中表示，促進股票市場流動性專責小組正式成立。具體而言，專責小組將全面檢視不同的內外因素，例如上市制度、市場結構、交易機制，以及研究如何擴寬市場的資金來源和流量、吸引更多優質企業來港上市、激活產品創新及多樣化，提升價格發現機制和交易效率等。

在A股推出降低印花税政策后，市場普遍期待港交所和財政司推出一系列刺激港股的利好政策，而上周發佈的CPI和PPI等經濟數據為指數企穩走高提供了基本面支撐，港股已有先知先覺的資金提前進場抄底。

南向資金「越跌越買」，港股是否會上漲？

進入9月，南向資金繼續抄底，上周南向資金合計淨流入約275億港元，上周北水的流入規模創出去年11月以來最高單周流入紀錄。截至9月11日收盤，9月南向資金合計淨流入達到172.55億港元。其中，滬市港股通淨流入101.18億港元，深市港股通淨流入71.37億港元。

另外，上周多隻跨境ETF獲得可觀淨申購，港股佔據多數。富國港股通互聯網ETF、廣發中概互聯網ETF、華夏恆生科技ETF、大成恆生科技ETF，還有華夏恆生互聯網ETF，淨申購份額均在4億份以上。其中，富國港股通互聯網ETF、廣發中概互聯網ETF最新份額為214.44億份、96.90億份，均創歷史新高。

港股已到估值底部區間

估值方面，當前港股估值和風險溢價均呈現出明顯的底部特徵。歷史上來看，恆生指數在熊市中跌破10倍市盈是進入底部區域的特徵。本輪今年3月港股估值在銀行流動性危機的催化下再次跌破10倍，確認進入底部區間，5月美債危機的影響下港股估值繼續向下突破9倍，截至9月5日，港股估值達到9.17倍，底部特徵已經較為明確。相對估值的層面看，截至9月5日，AH溢價指數達到144.1，遠超100的分位線，港股相對估值更低，投資價值凸顯。

港股走出底部的過程需要依靠美元逐步轉弱，近期在美聯儲鷹派發言擾動下，美元指數有階段性抬升趨勢，但隨着美聯儲持續加息的作用顯現，美國通脹與就業市場温和降温，Q4經濟下行壓力加大，預計未來美元指數將開啟下行通道，併爲港股上行提供流動性支持。

天風證券發佈研究報告稱，當前港股估值處於相對底部水平，邊際層面南向資金明顯流入，該行認為8月國內通脹及進出口數據已現邊際改善跡象，樓市新政有望推動宏觀經濟預期改善。該行仍然看好港股市場估值由當期低位逐步向上修復。

反彈行情買什麼？

• 國海證券海外策略首席分析師黨崇鈺認為，今年港股若有反彈，反彈幅度或未必有2022年四季度啟動的牛市漲幅大，但具體的反彈空間還要取決於市場底的絕對點位。黨崇鈺還指出，若港股反彈到來，建議關注消費者服務、運輸、零售業、媒體、軟件服務配置機會。
• 中泰國際表示，當前恆生指數的風險溢價處於2016年以來65.4%分位數的位置，如果恆生指數能夠跌破18000點以下，這將會是另一次較高值博率的出手時機。該行仍然建議採取啞鈴型配置策略，偏好基本面確定性較高的行業，看多以下四個方向：

1)高息高現金流的電訊及石油；

2) 業績有反轉的互聯網、旅遊、餐飲、博彩；

3) 收入來自海外市場佔比較多的出口、消費或工業製造；

4) 短期受益於政策組合拳，前期超跌的部分地產鏈、周期個股，如材料及內銀等。

• 天風證券發佈研究報告稱，中期來看，隨港股科網公司AI大模型發展逐步兑現增量價值，有望持續吸引資金增配。投資建議：

1）業績有望修復的龍頭平臺：騰訊控股、美團-W、阿里巴巴-SW、京東集團-SW、快手-W；

2）復甦趨勢下港股彈性標的：泡泡瑪特、名創優品、貓眼娛樂、微盟集團、嗶哩嗶哩-W；

3）內容政策環境持續改善下的文娛內容產業機會：閲文集團、阿里影業、心動公司；

4）新勢力：理想汽車-W、小鵬汽車-W等。

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