上海證券：給予紫光國微買入評級

上海證券有限責任公司馬永正近期對紫光國微進行研究併發布了研究報告《中報點評：新產品落地+新領域突破為成長注入新動力》，本報告對紫光國微給出買入評級，當前股價為94.23元。

紫光國微(002049)
事件概述
投資摘要
8月23日晚，公司發佈2023年中期報告。公司2023H1實現營業收入37.35億元，同比+28.56%；毛利率64.75%，同比-1.02pct；歸母淨利潤13.92億元，同比+16.22%；扣非歸母淨利潤13.23億元，同比+14.64%。其中2023Q2公司實現營業收入21.94億元，環比+42.39%；實現歸母淨利潤8.08億元，環比+38.47%；實現扣非歸母淨利潤7.80億元，環比+43.64%。
分析與判斷
多款特種新產品進入市場推廣階段，帶動業績新成長。2023上半年特種集成電路營收21.64億元，同比+10.79%，報告期內公司持續擴充產品品類，並新增工業級產品系列。FPGA產品保持行業領先，市場認可度持續提升，新產品研發進展順利；特種NandFlash已向市場投放，高性能總線產品也進入推廣階段；以特種SoPC平臺產品為代表的系統級芯片客户反饋積極，三、四代產品完成研發，與MCU、圖像AI智能芯片一同開始進行推廣；模擬產品通過向用户提供齊套的二次電源解決方案，市場份額持續擴大。我們認為，下半年FPGA新產品有望完成研發並推向市場，從而鞏固公司在FPGA領域市場份額，其他多款新產品在持續的市場推廣下，有望進一步增厚公司業績。
智能安全芯片多領域突破為業績高增貢獻核心動力。2023上半年智能安全芯片業務營收14.62億元，同比+81.99%，成為公司上半年營收核心增長點。上半年公司在電信、金融、身份識別、物聯網等多領域持續突破，與合作伙伴共同推出的eSIM一站式解決方案支持晶圓級個性化數據寫入，兼容遠程eSIM配置、5G連接，獲得了GSMA的SAS-UP資質證書；汽車數字鑰匙方案已實現批量裝車，是公司未來新的增長因子；電信SIM、銀行卡等芯片出貨繼續保持穩增長。我們認為，上半年智能安全芯片新領域突破對營收的帶動效應或將持續至下半年，從而使智能安全芯片業務成為公司全年的核心增長點。
投資建議
維持「買入」評級。我們調整公司2023-2025年歸母淨利潤預測至31.84/41.69/53.32億元，同比增速分別為+21.0%/+30.9%/+27.9%，對應EPS分別為3.75/4.91/6.28元，對應PE估值分別為25/19/15倍。
風險提示
公司研發不及預期、新產品推廣不及預期、市場競爭加劇

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，安信證券張寶涵研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.33%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利27.2億，根據現價換算的預測PE為29.43。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為142.65。

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