「農業鉅艦」先正達登A在即：國際種業市場「大魚吃小魚」寡頭壟斷，隆平高科等併購追趕

財聯社9月10日訊（編輯 劉越）A股種業上市公司近期併購動作頻頻，隆平高科8月初公告擬競買巴西第三大玉米種業公司隆平發展7.14%股份，在此之前亦公告擬收購雜交水稻種業公司福建科力51%股權。先正達種業板塊的重要成員荃銀高科4月公告，擬收購新紀元67.90%股權，進一步提升公司玉米種子市場份額。而在更早之前，中國化工宣佈430億美金併購先正達，堪稱中國最豪橫的海外收購項目。

「倉廩實而知禮節，衣食足而知榮辱」，糧食的重要性不言而喻。從產業鏈來看，種子的培育是上游端最重要的一環，被稱作農業的「芯片」。從2021年初中央一號文件提出「打好種業翻身仗」開始，種業支持政策頻出，今年一號文件更是首次明確提出加快生物育種產業化步伐，更加重視生物育種帶來的產業變革。

▌國際種業市場「大魚吃小魚」寡頭壟斷 先正達或是「最后一張船票」 A股龍頭隆平高科併購擴大資源庫

回顧全球種業發展歷程，兼併重組是種子企業做大做強的必由之路。自2016年以來，拜耳、先正達和科迪華，一直被稱為全球農業科技三巨頭，並牢牢佔據着行業第一梯隊。核心公司以「大魚吃小魚」合縱連橫，已初步形成寡頭壟斷格局。從90年代到現在，國際種子行業已經經過了三輪大規模的併購浪潮。其中，第三次浪潮是在2016-2019年，跨國資本開始推動國際農化巨頭的超大型併購重組，我國也在這波浪潮中走入了世界糧食市場。

具體來看，2016年，全球最大種子生產商孟山都接受了拜耳630億美元的收購要約，2018年，孟山都併入拜耳公司內。2015年，陶氏化學和杜邦宣佈通過對等合併的方式成立陶氏杜邦，此后科迪華從陶氏杜邦中拆分出來，2019年獨立上市。2017年，中國化工在經過長達16個月的拉鋸戰后將瑞士先正達收入囊中。

根據相關資料披露，中國化工併購先正達的交易過程中，加上財務費用，和債務重組資金，一共耗費504億美元，堪稱海外最大併購案。今年6月16日，先正達650億元A股主板IPO申請獲上交所審議通過。隨着先正達過會，A股迎來近13年規模最大的IPO。Wind數據顯示，先正達集團的首發募資金額在A股歷史上排行第四，僅次於農業銀行、中國石油和中國神華。有媒體評價稱，併購先正達則極有可能是中國種業搶到的最后一張船票。

我國種業市場規模位居全球第二，僅次於美國。國金證券研報指出，我國種子行業發展較海外相比起步較晚，市場經歷了「户户留種」、「四自一輔」和「四化一供」的封閉式種業發展模式；隨着經濟發展、市場改革和外部環境的變化，我國種業市場逐漸轉變為「種業產業化發展」和「種業現代化發展」的市場化發展新階段。我國種子企業功能相對單一，種子繁銷推的分散使得種子公司在新品推廣上缺乏正向循環。

分析人士表示，我國CR5（隆平高科、大北農、登海種業、農發種業與荃銀高科）由2021年的19.3%提升至2022年的21.3%，但仍與海外有較大差距，中國種業企業須進一步重組整合，以提升行業集中度與國際競爭力。**

隆平高科董事長毛長青表示，實際上併購是要擴大自己的資源庫**，自併購了巴西的公司基本上擁有南美最優質的玉米種質資源了，育種技術上基本上走到了全基因組選擇、人工智能輔助育種的階段，縮短我們跟全球排在前列的種業公司的差距。

▌A股種業上市公司上半年業績分化但股價高位普遍腰斬 荃銀高科有望借力先正達彎道超車

據億渡數據整理，中國內地第一梯隊種業公司為隆平高科、荃銀高科和蘇墾農發，2022年種業產品營收均超30億元；第二梯隊公司包括墾豐種業、登海種業和鮮美種苗，大北農、豐樂種業、秋樂種業和綠亨科技位於中國種業第三梯隊。

從最新業績來看，A股種業上市公司表現分化，上半年荃銀高科和秋樂種業淨利同比實現增長，而隆平高科上半年預虧超1億元，豐樂種業和大北農虧損，蘇墾農發和登海種業淨利同比下降。從二級市場表現來看，隆平高科、荃銀高科大北農和登海種業自2021年階段高點迄今股價累計最大跌幅均在50%左右。

具體來看，上半年業績保持增長的荃銀高科是農業農村部認定的「水稻強優勢陣型企業」，天風證券吳立等8月研報指出，截至2023H1公司擁有自主或合作選育的水稻品種共計427個（國審244個），水稻基礎紮實。除了國內市場，公司優質水稻和玉米種子主要出口至巴基斯坦、菲律賓和孟加拉國等東南亞國家和地區，以及塞拉利昂、多哥、馬里等非洲國家和地區。此外，荃銀高科為先正達中國種業板塊重要成員，國聯證券研報指出，公司有望藉助先正達先進技術、管理經驗實現彎道超車。

隆平高科為國內玉米種子龍頭，國信證券8月研報指出，公司兼具品種、性狀雙重優勢，未來在完成隆平巴西並表后，依靠海外業績、資源、技術三重加持，公司的行業龍頭地位預計將進一步鞏固，有望充分受益國內轉基因技術變革浪潮併成為國際領先的綜合玉米種業平臺。東亞前海證券汪玲3月研報指出，隆平高科玉米轉基因創新前端以杭州瑞豐、隆平生物形成「雙駕馬車」協同推進玉米轉基因性狀開發，目前子公司杭州瑞豐已獲得3個轉基因玉米安全證書。

東方證券施紅梅9月研報指出，大北農上半年養殖鏈承壓，轉基因性狀優勢不改。據悉，大北農在轉基因領域先發優勢明顯，同時覆蓋玉米和大豆，且擁有的轉基因安全證書數量最多；其已與130多家種子公司達成合作，且通過收購「育繁推一體化」的種子企業廣東鮮美種苗進一步強化自身核心競爭力。

此外，據東亞前海證券梳理，登海種業、豐樂種業、農發種業、敦煌種業、萬向德農和秋樂種業等種企亦通過與轉基因性狀公司合作、併購公司等方式積極佈局轉基因相關業務。