港股主板賣空佔比攀升，機構建議採取啞鈴型配置策略

港股大盤昨日再度回落，恆生指數低開低走，最終下跌387點或2.1%，收報18,456點。恆生科指下跌2.6%，收報4,193點。

大市成交金額減少至1014億港元，港股通淨流入119.98億港元，買入盈富基金(2800 HK)、恆生中國企業(2828 HK)、南方恆生科技(3033 HK)的ETF為主，而北向資金再度淨流出46.09億元人民幣。

中泰國際策略師顏招駿表示，正如他周一指出，港股在資金流上仍然有進一步改善的空間，特別是離岸人民幣並沒有跟隨港股走強，反映仍有一定隱憂。美元指數於昨日向上突破8月25日的前高點，再升至今年5月底以來新高。同日，離岸人民幣已再度跌破7.3的關口，即回到一系列穩定資本市場信心及地產政策出臺前的水平，當前資金流對港股不太友好。

顏招駿還稱，美元長端無風險利率處於2007年以來最高，中央決策層接連出台一系列包括支持資本市場及房地產的政策，助力穩定資本市場信心。不過，在「安全」及經濟轉型的大前題下，市場期望的中央政府層面大力加槓桿刺激經濟的機會較難出現，這也預示本輪經濟復甦的進程會較為漫長。當下港股很難獲得增量流動性，港股擺脫低位震盪需要盈利下修壓力得以化解，背后取決於居民收入預期、房地產及地方債務問題如何得以改善。

8月以來，港股主板賣空成交佔比攀升至20%左右的高位水平，已屬超賣水平，在未出現真正化解地方債及提振居民、企業、市場信心的抓手政策之前，未來一個月恆生指數的預測PE在8.8倍至10倍水平波動，相當於恆生指數在17,500至19,900點波動。

短期內，港股的交易機會多是低買高拋的做波段，活躍資本市場政策組合拳利好A股及港股反彈，港交所、券商及保險股將直接受惠。

中泰國際仍然建議採取啞鈴型配置策略，偏好基本面確定性較高的行業，看多：

1) 高息高現金流的電訊及石油、2) 業績有反轉的互聯網、旅遊、餐飲、博彩；3) 收入來自海外市場佔比較多的出口、消費或工業製造。

最后，中泰國際建議可適度配置短期受益於政策組合拳，前期超跌的部分地產鏈、周期個股。 

盤面上，港股板塊普遍下跌，電力及煤炭為少數錄得升幅的板塊，能源及電訊等具防守力的板塊跌幅較少。

科技或互聯網則表現分化，其中阿里巴巴(9988 HK)股價僅下跌0.9%，明顯較具抗跌力。騰訊(700 HK)、京東(9618 HK)及美團(3690 HK)近日的股價相對疲弱，也缺乏彈性，股價分別下跌1.3%、2.2%及3.1%。

房地產板塊出現較大跌幅，其中華潤置地（1109.HK）、富力地產（2777.HK）、龍光集團（3380.HK）分別跌5.1%、5.0%及4.6%。獲納入港股通的融創中國(1918 HK)股價大漲25.4%，是少數上漲的內房股。隨着一線城市全部執行「認房不認貸」后，市場將高度關注樓市成交情況，預計內房股的投資情緒及股價表現會持續波動。

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