重回擴張區間！8月財新中國製造業PMI升至51.0

本文來自：財新網

在7月短暫跌至收縮區間后，8月中國製造業重現擴張，供需改善。

9月1日公佈的8月財新中國製造業採購經理指數（PMI）錄得51.0，較7月回升1.8個百分點，重回臨界點以上。

這一走勢與國家統計局製造業PMI一致。國家統計局8月31日公佈的數據顯示，8月製造業PMI錄得49.7，高於7月0.4個百分點，連續五個月處於收縮區間，但最近三個月連續攀升。

從分項指數看，兩個製造業PMI走勢大致相同：兩個生產指數、原材料購進價格指數、供應商配送時間指數均上升且處於擴張區間，其中財新這三個分項均從收縮區間升至擴張區間；兩個新訂單指數均從榮枯線下方升至上方；兩個新出口訂單指數均在收縮區間下降；兩個出廠價格指數和產成品庫存指數也均上升，但分處榮枯線兩側。

不同的是，供求好轉帶動製造業就業情況明顯改善，8月就業指數六個月來首次升至擴張區間，且為2010年4月來最高，原材料庫存指數降至收縮區間，生產經營預期指數在擴張區間降至11個月來最低；統計局製造業PMI中，就業指數和原材料庫存指數在收縮區間一降一升，生產經營預期指數在擴張區間升至3月以來新高。

製造業景氣重回擴張

在7月輕微收縮后，8月製造業採購活動同樣重現擴張，但原材料庫存指數降至收縮區間，部分廠商表示，一些原材料成本較高，對庫存量保持審慎，還有企業表示銷售相對疲弱，導致不願增加庫存。

企業生產大於銷售，同時部分企業發貨延誤，導致8月產成品庫存繼續增加。不過原料供應改善，供貨商產能充裕，交貨速度改善，供應商配送時間指數從反彈至擴張區間。

8月金屬等部分原材料價格上漲，推動原材料購進價格指數4月以來首次回到臨界點上方。雖然成本上升，但市場競爭激烈，製造商議價能力較弱，當月出廠價格指數僅在收縮區間小幅回升。

製造業企業家對未來一年的增長仍保持樂觀，但8月生產經營預期指數降至近11個月來最低。部分企業擔憂國內外市場需求疲弱。

財新智庫高級經濟學家王喆表示，8月中國製造業景氣度改善，除了出口不振，供給、需求、就業指數均位於擴張區間，但內部需求不足和預期偏弱的問題或在更長時期形成負面循環，疊加外需的不確定性，經濟下行壓力恐不斷加大。當前，穩預期和增加居民收入仍是施策重點。內外部經濟環境形勢日趨複雜，相關支持政策的緊迫性和必要性進一步增加。

2023年7月，受需求疲軟、高温暴雨洪災等影響，主要經濟增長指標均低於市場預期。隨着此前出臺的穩增長政策逐漸顯效和天氣等短期因素消退，高頻數據和8月兩個製造業PMI都顯示，製造業修復速度加快。

8月以來，穩增長政策繼續加碼。貨幣政策方面，央行再次降息，金融管理部門召開金融支持民營企業發展工作推進會，釋放出加大民企融資支持的信號。財政政策方面，專項債發行提速，財政部要求新增專項債券力爭在9月底前基本發行完畢，用於項目建設的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢，一攬子化債方案已現雛形，同時一系列涉及小微企業、支持資本市場發展，以及與居民密切相關的換房和年終獎等個税優惠提前延期。逆周期調節力度加大，對穩定總需求有積極作用。

目前對中國經濟拖累最大的是房地產，在7月底中央政治局會議提出「適時調整優化房地產政策」之后，近期多箇中央部門出手，先后將首套房「認房不認貸」納入「一城一策」工具箱，調整優化包括首套房、二套房首付比例和貸款利率在內的差別化信貸政策，明確降低存量首套住房貸款利率相關事項等。部分城市也放松房地產調控政策，廣州、深圳已經明確「認房不認貸」。不過，在因城施策的基調下，這些政策最終能在多大程度上落地，還取決於地方政府的決策，在北京、上海等一線城市尤其如此。

在房地產供求關係發生重大變化的新形勢下，這些政策能否穩住房地產，將取決於購房者的收入和預期變化。如果在政策推動下，房地產能夠企穩回升，中國經濟復甦進程有望加速。

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