「新茶飲老三」茶百道衝刺IPO：3年開出4000門店，淨利潤率超蜜雪冰城

新茶飲賽道的第二輪上市潮，由茶百道正式開啟。

8月15日，四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱茶百道）正式向港交所遞交上市申請，獨家保薦人為中金公司。

帶着標誌性熊貓Logo的茶百道，2008年在成都開出了第一家門店，此后近10年，發展均不温不火。2016年，茶百道開放成都地區加盟，2018年，又開放全國加盟，由此，茶百道纔開始在全國消費者的視野中佔據一席之地。

這或許是新茶飲賽道下一輪苦戰的開始。

除了茶百道，近期，滬上阿姨、古茗、霸王茶姬、新時沏等新茶飲品牌均傳出準備港股或美股IPO的消息。當下，無論在門店擴張、產品迭代還是營銷造勢方面，新茶飲品牌間均已內卷激烈。

8月15日，關於茶百道上市問題及后續發展規劃，時代周報記者聯繫茶百道相關人士，截至發稿未獲迴應。

比蜜雪冰城賺錢

招股書顯示，截至最后實際可行日期，茶百道在全國共有7117家門店，遍佈全國31個省市，已實現中國大陸所有省份及各線級城市的全覆蓋。

加盟模式無疑是茶百道衝刺萬店規模的重要助力。

截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日及最后實際可行日期，茶百道門店網絡中分別有2240間、5070間、6352間、6588間與7111間加盟店，均佔截至相關日期在營茶百道門店總數的99.0%以上。

加盟模式也是茶百道的主要收入來源。

2020年—2022年，茶百道收入從10.80億元增長至42.32億元，年複合增長率達97.9%，淨利潤年複合增長率達到101.3%；截至2023年3月31日止三個月，茶百道營收為12.46億元，同比增長53.0%，淨利潤同比增加50.7%。

報告期內，茶百道的收入來源主要為向加盟店銷售貨品及設備；特許權使用費及加盟費收入；以及門店設計服務、外賣平臺在線運營等其他收入。截至2023年3月31日止的前三個月，貨品及設備銷售的收入佔比高達95.1%。

隨着門店大幅擴張，茶百道門店零售額也顯著增長。2022年，茶百道門店零售額達到約133億元，2020年—2022年年複合增長率達139.7%。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年零售額計，茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額達到6.6%。

值得注意的是，招股書中，2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止的三個月，茶百道的淨利潤率均高於20%。而根據此前蜜雪冰城遞交的招股書，2019年、2020年與2021年，蜜雪冰城淨利潤率分別為17.2%、13.5%與18.5%。也就是説，儘管門店數量遠不及超過2萬家的蜜雪冰城，但茶百道的淨利潤率已更勝一籌。

賽道競爭激烈

儘管當前業績可觀，但茶百道仍面臨重重挑戰。

近期與茶百道同步傳出上市消息的還有滬上阿姨、古茗、霸王茶姬等品牌，儘管產品各有特點，但上述品牌與茶百道的經營模式均高度相似。

上述品牌均起家於不同地域，滬上阿姨創立於上海、古茗創立於浙江、霸王茶姬則創立於雲南；品牌客單價均位於10~20元區間；門店擴張模式都以加盟為主，其中，古茗、滬上阿姨與書亦燒仙草的門店數更是都達到與茶百道接近的7000家量級；而從門店區域分佈來看，上述品牌均重點佈局新一線、二線與三線城市。這也意味着，中腰部茶飲品牌中，尚無絕對贏家。

同時，隨着近年來深耕一線城市的奈雪與喜茶相繼降價並開放加盟模式，茶百道們所屬的賽道也更加擁擠。

自2022年11月宣佈開放加盟后，喜茶於7月末對媒體表示，品牌已進入超240個城市、門店總數突破2000家。窄門餐眼顯示，2023年，喜茶開店數高達1485家。當前，喜茶門店位於新一線、二線、三線與四線城市的佔比分別23.05%、22.35%、20.56%與12.13%，門店擴張速度驚人。

此外，加盟模式也是一把雙刃劍。當前，茶百道門店幾乎是由第三方經營的加盟店，這也意味着茶百道有可能無法控制及無法有效監控門店的運營。

即便搶先遞交了招股書，但在新茶飲新一輪的角力中，茶百道遠未能高枕無憂。