小米(1810.HK)：產品發佈會的主要收穫：Mix Fold 3/Redmi K60 Ultra/Pad 6 Max/CyberDog 2等

小米昨天主持了董事長年度講話，併發布了一系列備受期待的產品，包括Mix Fold 3、Redmi K60 Ultra、Pad 6 Max、智能Band 8 Pro和CyberDog 2。雷還披露了小米在智能手機和智能AI助手上的大機型的進展。我們相信Mix Fold 3中的大多數規格升級都符合預期，考慮到BOM成本高昂和同行類似的定價策略，沒有從之前的版本中降價並不令人驚訝。展望未來，我們對小米的高端戰略持積極態度，小米將迅速擴張到可摺疊手機市場，產品創新，智能機器人開發和邊緣人工智能應用。重申買入，TP為16.41港元，基於24x財年市盈率

Mix Fold 3/Redmi K60 Ultra/Pad 6 Max：規格升級基本同步。小米發佈了新一代可摺疊智能手機Mix Fold 3，具有改進的攝像頭、創新的鉸鏈設計、更輕的重量和厚度、更好的電池和無線充電功能。大多數規格升級都是同步的，起價與Mix Fold 2持平。我們認為沒有降價主要是因為BOM成本太高，只有OPPO Find N2和榮耀Magic V推出的價格低於8000元人民幣，但屏幕尺寸更小，規格更低。Pad 6 Max發佈時配備了14英寸屏幕尺寸、驍龍8+處理器、更大的電池和改進的軟件應用程序。Redmi K60 Ultra配備了聯發科Dimensity 9200+SoC，起價2,599元人民幣，比K50 Ultra低。

更新CyberDog 2和大模型進展：加強邊緣AI應用和智能機器人開發。小米表示，其智能人工智能助手更新了大型機型，並開放給最終用户測試。MGMT。積極的是，在智能手機上實施大型模型取得了有意義的進展，在邊緣端產生了優於雲端的性能。小米推出了更新版智能機器人產品CyberDog 2，產品設計改進，運動控制更好，傳感器部署更重，智能水平更高。它配備了NVIDIA CPU和GPU，允許21個TOP AI計算能力，以及自主開發的CyberGear微電機，實現精確控制。

對盈利復甦和產品創新持積極態度；重申買入。我們對小米的盈利復甦以及在產品創新和精品化方面的行業領先地位持積極態度。我們維持買入評級，基於24財年24財年市盈率，TP為16.41港元。即將到來的催化劑包括電動汽車業務進展、EDGE AI應用進展和市場份額增長。