Xiaomi（1810.HK）：產品發佈活動的關鍵步驟：MIX FOLD 3/RESEARCH K60 ULTRA/PAD 6 MAX/Cyberdog 2等

小米昨天主持了董事長年度演講，發佈了包括MIX Fold 3、Redmi K60 Ultra、Pad 6 Max、智能手環8 Pro和CyberDog 2在內的一系列備受期待的產品。雷軍還透露了小米在智能手機和智能AI助手上的大模型進展。我們相信MIX Fold 3的大多數規格升級都符合預期，考慮到高昂的BOM成本和同行類似的定價策略，沒有從之前的版本降價並不奇怪。展望未來，我們對小米的高端化戰略持積極態度，包括快速拓展可摺疊手機市場、產品創新、智能機器人開發和邊緣人工智能應用。重申買入，TP為16.41港元，基於24倍FY 24 E P/E。

MIX Fold 3/Redmi K60 Ultra/Pad 6 Max：規格升級基本一致。小米推出了新一代可摺疊智能手機MIX Fold 3，具有改進的攝像頭，創新的鉸鏈設計，減輕了重量和厚度，更好的電池和無線充電功能。大多數規格升級都是在線升級，起價與MIX Fold 2相比沒有變化。我們認為沒有降價主要是由於物料清單成本高昂，只有OPPO Find N2和Honor Magic V推出的價格低於8，000元，但屏幕尺寸更小，規格更低。Pad 6 Max推出時配備14英寸屏幕尺寸、Snapdragon 8+處理器、更大的電池和改進的軟件應用程序。Redmi K60 Ultra搭載聯發科超大型9200+ SOC，起價2，599元，低於K50 Ultra。

《賽博狗2》更新和大型模型進展：加強邊緣人工智能應用和智能機器人開發。小米表示，其智能人工智能助手已更新為大型號，並開放供最終用户測試。獲管理智能手機上的大型模型實現取得了有意義的進展，在邊緣產生了比雲端更優越的性能。小米推出了智能機器人產品CyberDog 2的更新版本，改進了產品設計，更好的運動控制，更重的傳感器部署和更高的智能水平。它配備了NVIDIA CPU和GPU，以允許21 TOPS AI計算能力，並自研CyberGear微電機，以實現精確控制。

對盈利復甦和產品創新持積極態度;重申買入。我們對小米的盈利復甦以及在產品創新和高端化方面的行業領先地位持積極態度。我們維持買入評級，基於24 x FY 24 E P/E，TP為16.41港元。即將到來的催化劑包括電動汽車業務進展、邊緣人工智能應用進展和市場份額增長。