國海證券-基礎化工行業周報：歐洲天然氣價格上漲，萬華化學MDI等裝置即將停產檢修-230813

投資要點：

　　8月10日國海化工景氣指數為97.99，環比8月3日上升1.08。綜合考慮化工企業經營情況和景氣程度，維持行業「推薦」評級。

投資建議：2023年傳統行業觸底反彈，新材料行業加速落地

　　自2021年Q1以來，化工景氣持續下行，2023年5月4日，國海化工景氣指數跌破100，根據2007年以來的下行周期數據，每次景氣指數跌破100，對應的基礎化工指數均見底；到6月底，國海化工景氣指數開始回升，我們認為這是在整體產能擴張周期背景下的補庫存周期，主要驅動力來自於需求端旺季需求即將回升且對政策刺激的預期增強、成本端煤炭原油等原料價格見底回升、供給端盈利下滑導致中小企業關停增加，我們認為2023Q3化工行業標的將有比較好的表現，重點關注四大機會：

　　1）彈性標的：低庫存、低盈利、低擴張的三低品種優勢突出，主要有滌綸長絲（桐昆股份、新鳳鳴等）、粘膠短纖（三友化工、中泰化學等）、磷肥和磷酸（雲天化、新洋豐、湖北宜化、川發龍蟒、雲圖控股、興發集團、川恆股份、六國化工、川金諾等）、尿素（華魯恆升、陽煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（興發集團、江山股份、揚農化工、新安股份）、TDI/MDI（滄州大化、萬華化學等）、氯鹼行業（包括電石、PVC、燒鹼，中泰化學、新疆天業、鴻達興業（維權）等）、製冷劑（永和股份、巨化股份、三美股份、東岳集團、新宙邦等）、炭黑（黑貓股份、永東股份、龍星化工）、鈦白粉（龍佰集團等）等一系列產品。

　　2）龍頭標的：化工價差已見底，即使價差不擴大，龍頭企業仍有低成本產能擴張帶來業績增長，重點關注萬華化學、華魯恆升、衞星化學、寶丰能源、遠興能源等。

　　3）終端製品：成本已下降，進入利潤上行期，重點關注輪胎（玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、三角輪胎、貴州輪胎業、通用股份等）、農藥製劑（潤豐股份等）、複合肥（新洋豐、雲圖控股、芭田股份等）、改性塑料（金發科技、普利特）等。

　　4）新材料：新材料一直是獨立主線，主要看標的的放量情況，從下游景氣度看，電子化學品是重點，重點關注瑞華泰、萬潤股份、國瓷材料、藍曉科技、斯迪克、雅克科技、新亞強、山東赫達、凱盛新材等公司。

　　我們仍然重點看好各細分領域龍頭。

行業價格走勢

　　據Wind，截至本周，Brent和WTI期貨價格分別收於86.73和83.04美元/桶，周環比0.67%和0.48%。

重點漲價產品分析

　　本周（8月5日-8月11日，下同）歐洲天然氣價格上漲。由於澳大利亞一些工廠的工人可能罷工，導致液化天然氣供應風險增加，歐洲天然氣價格出現近兩個月來的最大漲幅。諮詢公司Inspired Plc的董事Nick Campbell表示，如果供應中斷，亞洲買家很可能會競相提高液化天然氣進口量，以取代澳大利亞的進口量，這也將影響到歐洲。液化天然氣已成為歐洲天然氣供應結構中的一種基本負荷供應，因此任何表明這種流動存在風險的跡象都會導致價格得到支撐。此外，挪威季節性維護的潛在延迟也構成了風險，增加了價格上漲的壓力。本周聚乙烯醇市場利好消息明顯，價格強勢推漲。當前聚乙烯醇原料醋酸乙烯市場實質性增量難覓，價格持穩為主；電石市場行情震盪走高，整體來看成本面支撐尚可。本周聚乙烯醇市場整體開工延續低負荷，內蒙古地區主流大廠Ⅰ裝置恢復正常滿開，但由於時間較短，外售量仍舊不多。同時，內蒙古地區主流大廠Ⅱ裝置檢修中；安徽地區主流大廠裝置檢修中。目前各廠家庫存偏低，市場現貨供應量緊缺，中間商詢貨不易，持貨商報盤持續推漲，暫無低出意向，市場低價貨源消失。下游需求端按需備貨，市場小單商談為主。本周醋酸市場價格連續推漲，本周成本端甲醇市場偏強震盪，交投剛需為主。本周華東主流大廠裝置基本恢復滿開，但由於時間較短，外售量仍舊不多，同時，西北地區由於主力下游醋酸乙烯開工有所恢復，局域醋酸外採量走高，西北主流廠家I長約和現貨均告急，下游集中採買從而也拉高了西北地區的局域價格，另外本周又新增天津和河南主流廠家裝置故障停車和降負荷，市場供應量持續緊張，本周下游開工均有小幅上漲，需求略有增加，市場利好明顯，價格連續推漲。

重點標的信息跟蹤

　　【萬華化學】據卓創資訊，8月11日純MDI價格22750元/噸，比8月4日上漲1250元/噸；8月11日聚合MDI價格17225元/噸，環比8月4日下跌125元/噸。8月12日，公司發佈裝置停產檢修公告。公司煙臺產業園MDI一體化（主要包括MDI 110萬噸/年、TDI 30萬噸/年）、石化一體化（主要包括PDH 75萬噸/年、PO/MTBE 24/76萬噸/年）及相關配套裝置將於2023年8月15日開始停產檢修，預計檢修40天左右。

　　【玲瓏輪胎】本周泰國到美西港口海運費為2200美元/FEU，環比持平；泰國到美東港口海運費為3200美元/FEU，環比持平；泰國到歐洲海運費為1900美元/FEU，環比持平。

　　【賽輪輪胎】【森麒麟】本周暫無重大公告。

　　【恆力石化】據卓創資訊，滌綸長絲8月10日庫存19天，環比增加1天；PTA 8月11日庫存315.1萬噸，環比增加2萬噸。8月11日滌綸長絲FDY價格8200元/噸，環比8月4日下跌50元/噸；8月11日PTA價格5923元/噸，環比8月4日上漲66元/噸。

　　【榮盛石化】本周暫無重大公告。

　　【東方盛虹】據百川資訊，2023年8月11日，EVA市場均價達15366元/噸，環比8月4日上漲189元/噸。8月11日，公司發佈2023年半年度報告。2023年上半年，公司實現營業收入659.00億元，同比增長117.91%；實現歸母淨利潤16.80億元，同比增長3.21%。

　　【衞星化學】據Wind，8月11日丙烯酸價格為6000元/噸，環比8月4日上漲75元/噸。

　　【恆逸石化】【新鳳鳴】本周暫無重大公告。

　　【桐昆股份】【中國化學】【雙箭股份】本周暫無重大公告。

　　【寶丰能源】【雲圖控股】【中毅達（維權）】本周暫無重大公告。

　　【國瓷材料】2023年8月9日，國瓷材料發佈2023年中報：2023年上半年，公司實現營業收入18.5億元，同比+6.91%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.19億元，同比-20.83%；經營活動現金流淨額為0.96億元，同比-32.87%；銷售毛利率37.5%，同比減少2.31個百分點；銷售淨利率18.83%，同比減少5.29個百分點。其中，2023年Q2實現營收10.65億元，同比+19.08%，環比+35.54%；實現歸母淨利潤1.95億元，同比+0.40%，環比+58.28%；經營活動現金流淨額為1.26億元，同比減少0.49億元，環比增加1.56億元。銷售毛利率37.64%，同比減少0.53個百分點，環比增加0.34個百分點；銷售淨利率20.34%，同比減少2.84個百分點，環比增加3.55個百分點。

　　【三棵樹】本周暫無重大公告。

　　【齊翔騰達（維權）】根據百川盈孚，8月11日順酐價格為6220元/噸，環比8月4日下降32元/噸；據卓創資訊，8月11日丁酮價格7766.67元/噸，環比8月4日下降183.33元/噸。

　　【新洋豐】根據卓創資訊，8月11日磷酸一銨價格2783.33元/噸，環比8月4日上升125元/噸；8月11日，複合肥價格為2838.89元/噸，環比8月4日上升5.56元/噸；8月11日磷礦石價格885元/噸，環比8月4日環比不變。2023年8月10日，公司發佈2023年半年度報告，2023H1公司實現營收80.49億元，同比-16.30%；實現歸母淨利潤6.90億元，同比25.01%。

　　【龍佰集團】據百川資訊，2023年8月11日，鈦白粉市場均價達15505元/噸，環比8月4日上漲110元/噸。

　　【陽谷華泰】8月10日，公司發佈向不特定對象發行可轉換公司債券上市公告，經深交所同意，公司6.5億元可轉換公司債券將於2023年8月14日起在深交所掛牌交易，債券簡稱「陽谷轉債」，債券代碼「123211」。

　　8月11日，公司發佈關於簽訂募集資金三方監管協議的公告，山東陽谷華泰化工股份有限公司與中國工商銀行股份有限公司陽谷支行、興業銀行股份有限公司聊城分行、中國郵政儲蓄銀行股份有限公司陽谷縣支行、招商銀行股份有限公司聊城分行4家銀行及中泰證券股份有限公司，甲、乙、丙三方經協商，達成協議。

　　據卓創資訊，8月11日，華北市場橡膠促進劑M日度市場價15050元/噸，較8月4日上漲1000元/噸；促進劑NS日度市場價22250元/噸，較8月4日上漲1500元/噸；促進劑TMTD日度市場價11950元/噸，較8月4日上漲700元/噸。

　　【華峰化學】8月11日，公司發佈2023年半年度報告，2023年上半年公司實現營業收入126.22億元，通過比-8.78%；實現歸母淨利潤13.59億元，同比-43.26%；銷售毛利率為17.48%，同比減少8.1個百分點；銷售淨利率為10.77%，同比下降6.5個百分點。

　　8月11日，公司發佈關於回購國開發展基金持有的子公司股權的公告，根據《投資合同》，公司分兩期向國開發展基金回購股份，並已支付第一期股權轉讓款5000萬元，受讓其所持有的重慶氨綸4.34%的股權，回購完成后，公司持有重慶氨綸95.66%的股權。

　　據卓創資訊，8月11日浙江市場氨綸40D為31000元/噸，較8月4日持平；江蘇市場氨綸40D為31000元/噸，較8月4日持平。

　　【新和成】據Wind，2023年8月11日，維生素A價格為85元/千克，環比8月4日下跌2元/千克；維生素E價格為70元/千克，環比8月4日持平。據數寶資訊公眾號消息，8月9日，新和成蛋氨酸二期剩余15萬噸/年項目(MET三期項目)試車動員大會在山東舉行。該項目投用后，新和成將具備年產30萬噸蛋氨酸生產能力。

　　【三友化工】根據百川盈孚，8月11日粘膠短纖現貨價為12850元/噸，環比8月4日上升150元/噸。據卓創資訊，8月11日純鹼價格為2158.33元/噸，環比8月4日上升30.83元/噸。

　　【華魯恆升】根據百川盈孚，8月11日乙二醇國內市場價為4007元/噸，環比8月4日下降4元/噸。據卓創資訊，8月11日華魯恆升尿素小顆粒出廠價格為2490元/噸，環比8月4日下降20元/噸。

　　【瑞華泰】本周暫無重大公告。

　　【金禾實業】據百川資訊，8月11日安賽蜜市場均價達3.8萬元/噸，環比8月4日持平；三氯蔗糖市場均價達13.8萬元/噸，環比8月4日持平；麥芽酚市場均價達6.5萬元/噸，環比8月4日持平。

　　【揚農化工】據中農立華，2023年8月6日當周功夫菊酯原藥價格為12.8萬元/噸，較7月30日持平；聯苯菊酯原藥價格為15.8萬元/噸，較7月30日持平。據百川資訊，2023年8月11日草甘膦原藥價格為3.68萬元/噸，較8月4日下降0.10萬元/噸。

　　【利爾化學】據百川資訊，2023年8月11日草銨膦原藥價格為6.05萬元/噸，較8月4日下降0.10萬元/噸。

　　【廣信股份】據中農立華，2023年8月6日當周甲基硫菌靈原藥（白色）價格為4.0萬元/噸，較7月30日持平；多菌靈原藥（白色）價格為4.0萬元/噸，較7月30日持平。據百川資訊，2023年8月11日敵草隆價格為3.80萬元/噸，較8月4日持平。

　　2023年8月10日公司公告，公司全資子公司安徽東至廣信農化有限公司「年產4萬噸對氨基苯酚項目」已於近期正式全面投產。項目建成后，有助於公司延伸氯鹼-對（鄰）硝基氯化苯產業鏈。該項目由公司非公開發行募投項目「廣信股份3000噸/年吡唑醚菌酯項目」變更而來，項目總投資4.13億元。

　　【長青股份】據中農立華，2023年8月6日當周吡蟲啉原藥價格為9.0萬元/噸，較上周7月30日持平；氟磺胺草醚原藥價格為13.5萬元/噸，較上周7月30日持平；異丙甲草胺原藥價格為5.0萬元/噸，較上周7月30日持平。據百川資訊，2023年8月11日丁醚脲價格為13.0萬元/噸，較8月4日上漲1.0萬元/噸。

　　【國光股份】2023年8月8日，國光股份發佈2023年中報：2023上半年公司實現營業收入9.54億元，同比增長8.94%；實現歸母淨利潤1.69億元，同比增長20.11%。其中，公司2023Q2實現營收6.19億元，同比2.82%，環比+84.60%，實現歸母淨利潤1.14億元，同比+14.65%，環比+109.32%。

　　【贊宇科技】【金發科技】【山東赫達】【新亞強】本周暫無重大公告。

　　【凱盛新材】本周暫無重大公告。

　　【遠興能源】據百川資訊，2023年8月11日重質純鹼價格為2272元/噸，較8月4日上漲24元/噸；輕質純鹼價格為2156元/噸，較8月4日上漲60元/噸；尿素價格為2424元/噸，較8月4日下降14元/噸；動力煤價格為715元/噸，較8月4日下降6元/噸。

　　【鹽湖股份】根據百川盈孚，8月11日電池級碳酸鋰均價24.40萬元/噸，環比8月4日下降7.22%。

　　【粵桂股份】據卓創資訊，8月11日中國硫磺（固體硫磺）價格801.25元/噸，較8月4日上漲46.75元/噸；中國硫酸（濃硫酸98%）價格183.81元/噸，較8月4日上漲23.19元/噸。

　　【中化國際】根據卓創資訊，8月11日環氧樹脂價格為15000元/噸，較8月4日下跌400元/噸；橡膠防老劑價格為23650元/噸，較8月4日上漲1400元/噸。

　　【藍曉科技】8月10日，公司發佈收到中標通知的公告。公司於近日收到「國投羅鉀公司羅布泊鹽湖老滷提鋰項目生產準備物資（吸附劑、惰性填料）採購項目」中標通知書，本次中標金額為人民幣6222.45萬元，約佔2022年度經審計營業收入總額的3.24%。

　　【道恩股份】本周暫無重大公告。

　　【萬潤股份】8月8日，公司發佈控股子公司擬引入投資者增資擴股暨關聯交易的公告，公司為加快自身做大做強步伐，計劃通過公開掛牌的方式為控股子公司三月科技引入投資者對其進行增資擴股，新引入1至10家投資人以現金方式對三月科技增資，意向投資人應在顯示面板製造領域或顯示面板直接應用領域與三月科技產生良好的協同效應。

　　【雅克科技】【江化微】【利安隆】【華恆生物】本周暫無重大公告。

　　風險提示 宏觀經濟變化；油價震盪變化；環保趨嚴；產品價格大幅波動；重點關注公司業績不達預期；文中所引用資料及數據如與公司公告不一致，以公司公告爲準。