林巴赫控股公司(納斯達克股票代碼：LMB)的這種估值是否意味着投資者支付了過高的價格？

Limbach Holdings，Inc.(納斯達克股票代碼：LMB)8月份的股價反映了它的真實價值嗎？今天，我們將通過估計公司未來的現金流並將其貼現到現值來估計股票的內在價值。我們的分析將採用貼現現金流(DCF)模型。信不信由你，遵循它並不太難，正如您將從我們的示例中看到的！

我們要注意的是，評估一家公司的方法有很多種，與DCF一樣，每種方法在某些情況下都有優缺點。如果你對這類估值還有一些亟待解決的問題，不妨看看簡單的華爾街分析模型。

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我們使用所謂的兩階段模型，即公司現金流有兩個不同的增長率時期。一般來説，第一階段是較高增長階段，第二階段是較低增長階段。首先，我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些估計不可用時，我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

一般來説，我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值，因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現，以得出現值估計：

(「est」=華爾街簡單估計的FCF增長率)10年期現金流現值(PVCF)=1.38億美元

在計算最初10年期間的未來現金流的現值之后，我們需要計算終止值，它考慮了第一階段之后的所有未來現金流。出於一些原因，使用了一個非常保守的增長率，不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下，我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(2.2%)來估計未來的增長。與10年「增長」期一樣，我們使用7.4%的權益成本將未來現金流貼現至當前價值。

終端價值(Tv)=FCF2033×(1+g)？(r-g)=1700萬美元×(1+2.2%)？(7.4%-2.2%)=3.32億美元

終端價值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=3.32億美元？(1+7.4%)10=1.63億美元

總價值，或權益價值，就是未來現金流的現值之和，在這種情況下，現金流為3.01億美元。爲了得到每股內在價值，我們將其除以總流通股數量。與目前33.7美元的股價相比，在撰寫本文時，該公司的估值似乎略有高估。任何計算中的假設都會對估值產生很大影響，因此最好將其視為粗略估計，而不是精確到最后一分錢。

我們要指出，貼現現金流最重要的投入是貼現率，當然還有實際現金流。如果你不同意這些結果，你可以自己試一試計算，並玩弄一下假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Limbach Holdings視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了7.4%，這是基於槓桿率為1.049的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

就構建投資論文而言，估值只是硬幣的一面，它不應該是你在研究一家公司時唯一考慮的指標。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。相反，它應該被視為「什麼假設需要成立才能讓這隻股票被低估或高估」的指南。如果一家公司以不同的速度增長，或者如果其股本成本或無風險利率大幅變化，產出可能看起來非常不同。為什麼內在價值低於當前股價？對於林巴赫控股，我們總結了你應該考慮的三個基本方面：

PS。Simply Wall ST每天更新其對每隻美國股票的DCF計算，所以如果你想找到任何其他股票的內在價值，只需搜索此處。

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