營收持續兩位數增長，李寧上半年業務「跑」得還好嗎？

8月11日，李寧有限公司（以下簡稱「李寧」）交出國產運動鞋服品牌首份上半年「成績單」。報告期內，李寧總營收達140.19億元，同比增長13%；淨利潤21.21億元，同比下跌3.1%；毛利率從去年同期的50%下降1.2個百分點至48.8%。

對於毛利率下滑的原因，李寧在財報中指出，報告期內集團為促進消費，增加了在線渠道和零售渠道的折扣力度；同時，毛利率較高的直面消費者渠道收入佔比同比略有下降、存貨撥備計提較去年同期增加。對於淨利潤的下滑，李寧表示，主要受費用率略有上升、政府補貼等其他收益有所下降的影響。財報顯示，2023年上半年，李寧獲得的政府補貼同比下跌32%至1.1億元。

財報發佈當天，李寧股價開盤上漲約6%。截至發稿，李寧股價已回落至43.75港元/股，漲幅為0.92%，最新市值約1153億港元。

鞋類產品收入同比增長11.2%，佔總營收過半

縱觀2023年中報，李寧從營收到淨利潤等多個財務指標的增速持續放緩。今年上半年，其營收、淨利潤的同比變動分別為13%、-3.1%；2022年上半年，其營收、淨利潤分別同比增長21.7%、11.6%。但值得注意的是，今年上半年，李寧實現兩位數增長的營收達到了140.19億元，創公司同期營收歷史新高。

具體到產品來看，李寧的鞋類收入同比增長11.2%至75.15億元，佔總營收的53.6%；服裝營收同比增長14.9%至56.4億元；器材及配件營收同比增長16.3%至8.64億元，籃球、跑步、健身三大專業品類流水佔比達65%，為四年以來同期最高。

鞋類收入持續超過服裝的背后，是李寧在以跑步和籃球的專業鞋為核心，不斷加大的研發投入。2023年上半年，李寧研究及產品開發開支為2.91億元，同比增長21.6%，超過2017年同期的5倍。

聚焦產品科技升級，依託「䨻」科技，李寧的「大單品」策略效應得到進一步發揮。今年上半年，李寧三大核心跑鞋IP「超輕」「赤兔」「飛電」累計銷量超430萬雙。其中，「飛電3 CHALLENGER」累計售賣超過70萬雙，「赤兔6 PRO」累計銷量超過130萬雙，「超輕20」作為國產品牌歷史最悠久的IP，累計銷量超過140萬雙。

除跑鞋外，在競爭激烈的籃球產品序列中，李寧將新一代的「音速11」球鞋中底配置，從半掌「李寧䨻」升級為前后掌「李寧䨻」。李寧籃球鞋矩陣最頂尖的產品之一「NBA球星星吉米·巴特勒第一代簽名鞋」也搭載了「李寧䨻」等科技。

李寧透露，下半年，集團將圍繞入門選手，推出緩震保護系列的全新「絕影2代」「越影3代」產品。

此外，李寧的童裝業務增長也有亮點。報告期內，李寧YOUNG流水錄得20%-30%的中段增長。截至2023年6月30日，李寧YOUNG業務共有店鋪1281間。李寧表示，集團通過完善產品機構，強化兒童及青少年運動科技創新，重點發力跑步、專業籃球和綜合體能方向，助力李寧YOUNG成為中國兒童首選的專業運動童裝品牌。

開店速度放緩，聚焦渠道結構優化與效率提升

半年報中另一個值得關注的變化點是，李寧改變了去年逆勢開店的策略。

截至2023年6月30日，李寧牌（包含李寧核心品牌及李寧YOUNG）常規店、旗艦店、 中國李寧時尚店、工廠店、多品牌集合店的銷售點數量為7448家，較2022年12月31日減少155個；經銷商48家（包括中國李寧時尚店渠道），較2022年12月31日淨減少4個。

新京報貝殼財經記者在李寧中報中注意到，不同於去年的快速開店擴張策略，李寧今年上半年以優化渠道結構和提升渠道效率為核心，在推動旗艦店、標杆店、超級奧萊等高效大店落地的同時，加速低效店鋪處理，優化店鋪結構。雖然李寧在2023年中報中並未披露店效，但李寧聯席CEO錢煒在接受採訪時曾透露，去年上半年，李寧店鋪面積超300平方米的大店流水佔比提升近10%。

另外，中報顯示，李寧在今年上半年各渠道收入均錄得穩定增長，整體零售流水（包括線上及線下）錄得10%-20%低段增長。其中，隨着防疫政策不斷優化，消費者走出户外，在購買渠道選擇上更傾向於線下門店消費，助力李寧線下零售門店收入同比增長22.3%；隨着特許經銷商訂貨量的增加，其收入同比增加13.9%；電子商務渠道在保持高效的渠道宣傳和廣告投放后，收入保持穩定，同比略增1.7%。數據顯示，報告期內，李寧的廣告及市場推廣開支同比增長約6%至10億元。

渠道庫存較上年末下降低單位數

門店策略的變化，也為李寧的庫存問題帶來新變化。今年上半年，李寧的渠道庫存較上年末下降低單位數，存貨金額由上年末的24億元減至21億元，累計計提的存貨撥備增長19%至1.43億元，平均存貨周轉周期較2022年同期增加2天至57天，但較2022年年末的58天少1天。

報告期內，促銷是李寧改善庫存問題的辦法之一，同時還採取了「商品計劃」「賣場計劃」等，實現核心產品的銷售最大化，這也幫助李寧上半年的新品線下零售流水錄得高單位數增長。

李寧認為，公司上半年的庫存周轉與庫齡結構保持在健康水平，將持續對其進行把控，使其保持在合理的水平。

此外，物流系統升級也成為李寧上半年的一大亮點。報告期內，得益於區域中心倉的建設，物流中心運營效率提升，同時加強物流信息化建設，確保商品的物流信息全鏈路透明，為零售管理提供強大的物流支持。李寧四大物流中心全面進入門店直配訂單及部分業務需求自動化作業，物流作業效率提升超過20%，零揀作業效率提升60%，存儲效率提升120%。

校對 柳寶慶