「把迪士尼賣給蘋果？這次可別小題大做」--《好萊塢報道》

https://www.hollywoodreporter.com/business/business-news/disney-apple-deal-1235559416/

面對困擾着所有傳統制片廠的令人震驚的問題，鮑勃·伊格爾是否正在考慮一個曾經不可想象的選擇？他在太陽谷發出的信號表明，這是可能發生的。

在鮑勃·伊格爾接受CNBC採訪的幾周前，他説，迪士尼的線性電視網絡，如ABC和FX，可能不是該公司業務的核心。就在幾周前，一位經驗豐富的好萊塢高管向《好萊塢報道》透露了一筆可能會撼動整個行業的交易：蘋果收購迪士尼。這是一個不斷被討論的想法，儘管許多高管對此嗤之以鼻，而且許多人仍然在這樣做。他們説，蘋果不想買演播室，聯邦政府絕不會允許這樣的鉅額交易通過。

但這位觀察家並沒有那麼快排除這一可能性。「我認為(蘋果)不會收購目前存在的這家公司，」他説。但如果你看到鮑勃開始剝離一些東西，…這感覺就像是他在為一筆交易做準備。而且顯然沒有像蘋果這樣的買家。「

在那之后不久，艾格出現在電視上，並在迪士尼的電視業務上掛了一個可能出售的標誌。就像這樣，人們更有可能看到一個瘦身的迪士尼的輪廓，這可能是一個誘人的收購目標。 顯然沒有像蘋果這樣的買家，它坐擁620億美元的現金和現金等價物，市值2.8萬億美元。雖然蘋果可能不想收購一家新的工作室，但它可能會想買下這家新的工作室--儘管面臨着當下的挑戰，但它擁有一大堆無價的IP，仍然是娛樂界最有價值的品牌。

迪士尼和蘋果之間有一種由來已久的「特殊關係」：史蒂夫·喬布斯從2006年一直擔任迪士尼董事會成員，直到2011年去世。喬布斯去世后不久，艾格加入了蘋果董事會。他於2019年9月10日辭去該職位，就在蘋果正式宣佈將通過Apple TV+服務進軍內容業務的同一天。 一些好萊塢高管一直在預測，在未來，製片廠的人數將繼續減少--戲劇性地。一位業內資深人士表示：「最終將只有三四個平臺，其他所有平臺都將被掏空並被收購。」「將會有蘋果、亞馬遜、Netflix和其他公司。如果你能把 環球、華納和派拉蒙三家公司放在一起，你可能有足夠的資金生存下去。(對於這種潛在組合的任何版本， 聯邦儲備委員會都可能會有一些話要説。)如果艾格·艾格(Iger )以同樣的方式看待世界，那麼為迪士尼找到一個家可能是一個誘惑。

多個消息來源稱，自去年11月重返首席執行官職位以來，艾格從未面臨過如此大的壓力。他不僅面臨着一個正在轉型的行業，而且在繁榮時期與他共事的團隊中的許多人都不再在公司工作：總法律顧問艾倫·佈雷弗曼和電影製片廠負責人艾倫·霍恩已經退休。首席財務官克里斯汀·麥卡錫在擔任首席執行官期間與鮑勃·查佩克關係有點太密切，在公司任職23年后離職。

這也許可以解釋為什麼艾格與迪士尼前高管凱文·梅耶爾和湯姆·斯塔格斯關係融洽，這兩人都被排除在首席執行官之列，但最近被任命為公司的顧問。(兩人都是自己公司Candle Media的合作伙伴。)他們非常瞭解迪士尼，他們不僅可以幫助解決如何削減迪士尼+成本的問題，還可以幫助可能出售線性電視資產，包括ABC廣播網及其八家地方電視臺，以及自由形式和國家地理等有線電視頻道。 其他資產，如迪士尼頻道和迪士尼少年，如果沒有這家大公司的內容和支持，似乎價值微乎其微--如果沒有約翰·蘭德格拉夫和他的團隊的編程之手，FX似乎也會貶值。一位見多識廣的觀察家預測，迪士尼將「讓這些資產負債累累，然后出售給私募股權公司。」他認為，這些有望每年產生70億美元利潤的房產將以500億美元的價格出售。(迪士尼的線性網絡在2022財年創造了85億美元的利潤，但隨着線纜切斷的繼續，這一數字預計將下降。)迪士尼可能會在這筆交易中承擔250億美元的迪士尼債務，將債務負擔減少到200億美元。

該公司已經在考慮出售從福克斯手中收購的印度業務。出售其在Nat Geo的多數股權(可能與出售有線電視頻道一起)也不會令人意外。迪士尼在A+E Networks的50%股份也可能被合適的買家收購(赫斯特擁有另一半股份)。

對於一些華爾街分析師來説，迪士尼可能會出售的想法是最重要的。Needham&Co.分析師勞拉·馬丁(Laura Martin)一段時間以來一直認為迪士尼可以出售給蘋果。她預測，迪士尼「將在未來三年內被收購」，並指出媒體公司的收購溢價通常在30%到40%之間。 Martin在7月14日寫道：「我們認為，如果他們不賣，迪士尼將在一個經濟每況愈下的行業中與那些[科技]公司競爭(因為他們永遠不需要從內容中賺錢)。」 馬丁在6月份的一份研究報告中表示，迪士尼可以為蘋果提供所需的催化劑，以推動其即將推出的Vision Pro增強現實耳機的採用。她寫道：「迪士尼首席執行官鮑勃·伊格爾在舞臺上兜售蘋果的Vision Pro護目鏡，這一事實證明了迪士尼的內容與蘋果的可穿戴技術之間令人信服的戰略契合。」

並不是每個人都這麼看好一筆交易。聖約翰大學律師兼教授安東尼·薩比諾(Anthony Sabino)(自稱是一名瘋狂的迪士尼粉絲)表示，艾格與迪士尼續簽合同並可能出售迪士尼的線性電視資產「表明他們(迪士尼董事會)希望他領導公司，沒有想到他會出售公司。」

迪士尼達成的任何交易都肯定會招致拜登政府的嚴格審查，拜登政府一直在積極提起訴訟，以阻止重大交易的完成，儘管結果喜憂參半。 薩比諾説：「毫無疑問，如果有迪士尼與其他公司合併的傳言，聯邦貿易委員會和司法部將對此進行嚴格的審查。」「因此，這基本上就是走進了一個熊陷阱，我不確定有哪家公司願意讓自己沉浸其中。」事實可能會證明，共和黨政府在達成重大交易時會更加寬容(儘管是特朗普政府試圖阻止AT&T收購時代華納的 ，但以失敗告終)。

蘋果和迪士尼之間的實際重疊領域並不是那麼重要--比方説，遠遠比不上迪士尼收購福克斯時的重疊--福克斯收購了一家傳統的製片廠。問題將是合併后公司的絕對規模和實力。

但最近的兩起訴訟，一起來自聯邦貿易委員會，另一起來自美國司法部，可能與任何迪士尼交易有關。最近，聯邦貿易委員會在阻止微軟收購視頻遊戲發行商動視暴雪的努力中步履蹣跚。情況類似，一家科技巨頭和平臺所有者尋求收購 ，這家公司首先是一家內容公司。微軟先發制人地承諾，將繼續向任天堂和索尼等競爭對手提供關鍵遊戲，這一決定對本案的法官具有説服力，為迪士尼與一家科技巨頭達成交易提供了一個可能的 路線圖。

另一方面，當法官在2022年阻止派拉蒙將Simon&Schuster出售給企鵝蘭登書屋時，司法部取得了重大勝利。美國司法部提出了一個「壟斷」的論點，即合併將對希望出售其作品的作者造成傷害。由於所有合乎邏輯的迪士尼買家都已經擁有了自己的工作室，政府可能會提出類似的理由，儘管一位消息人士猜測，迪士尼可能會提出先發制人地剝離一些工作室資產(如20世紀工作室和Searchlight Pictures)，以保持市場競爭水平的穩定，並防止出現壟斷案件。 迪士尼的忠實粉絲，其中許多是迪士尼的股東，會對一家科技公司對迪士尼核心娛樂和主題公園業務的承諾持謹慎態度。這是一個包括薩比諾在內的團體。「迪士尼股東的騷動將是瘋狂的，」他表示。但由於迪士尼的流通股超過18億股，其中60%以上由機構投資者持有，迪士尼的散户股東粉絲可能沒有阻止交易的能力。 有一個人多年來一直在考慮蘋果和迪士尼之間的交易。在他2019年的回憶錄《一生之旅》中，艾格廣泛地寫到了他與喬布斯的友誼，喬布斯於2006年創立了皮克斯，並將其出售給了迪士尼。在疫情爆發之前，在他退休后重返迪士尼管理面臨巨大挑戰的迪士尼之前，艾格寫道：「我相信，如果史蒂夫還活着，我們會合並我們的公司，或者至少非常認真地討論這一可能性。」