瑞幸2023年Q2季報解讀—首超星巴克中國，成為中國咖啡一哥

去年的去年Q3季度，自從那個時候開始每個季度瑞幸的財報可以説都是非常優秀，從2022年Q3「重獲新生」到2023年Q2「光芒四射」。特別是本次Q2財報，瑞幸營收已經超過星巴克中國營收，門店數也早已超過星巴克中國，從這兩個方面講星巴克已經超過星巴克，成為中國咖啡一哥。

一、整體財務數據  

1.營業收入—營收首次超過星巴克中國  

瑞幸咖啡2023年Q2營收62.01 億元，同比增長88%，環比增長40%。營收創瑞幸單季度最高記錄，連續2個季度營收增速超過80%。其中Q2自營收入44.95億元，增長85.1%，佔比72.5%；加盟店業務14.86億元，增長91.1%。

值得一提的是，同天公佈的星巴克財報顯示，瑞幸營業收入首次超過星巴克中國，再加上之前門店數也早已超過星巴克中國，從某種程度來講，瑞幸咖啡已經超過星巴克中國，成為中國「咖啡一哥」。

2.盈利情況  

瑞幸咖啡Q2營業利潤11.73億元，營業淨利率提升到18.9%，淨利潤為9.9億元，上半年淨利潤接近16億元，全年淨利潤應該可以超過30億，瑞幸已經是個比較賺錢的公司了。而且從這個數據來看，庫卡，幸運咖今年瘋狂降價，對瑞幸基本沒啥影響。

3.費用情況

瑞幸咖啡Q2運營費用達50.29億元，同比增長64.5%，主要是Q2又新開了1485間門店，瑞幸還是處於相對比較瘋狂的擴張中。后續要關注瑞幸擴張能持續多久。   

附瑞幸咖啡整體財務數據：     

二、運營情況  

1.門店數—平均每天新開16家，門店數破萬

疫情逐漸開始被淡忘，整體消費復甦雖然不及預期，但餐飲復甦還是比較猛，畢竟衣食住行中最不能少的是食。本季度新開了1485家門店，環比增長了15.9%,平均每天新開16家店，是最近幾年開店速度最快的一個季度了。目前瑞幸門店數已經破萬達到10836家，而星巴克中國大概6500（當然瑞幸門店一般比星巴克小，門店擴張更容易）。

2.自營門店同店銷售額增長率

單店自營門店同店銷售額增長率本季度仍然保持在20.8%，但較Q1有所減少，原因推測應該有兩個：一是門店數越來越多，門店越來越密集，單店銷售額可能會有點影響，二是Q2庫卡咖啡，幸運咖加大了促銷力度，大力推1元喝咖啡活動，瑞幸也對應的推出了特價咖啡活動。不過20%的增長率，再加上門店數50%的增長，還是可以帶來營收80%以上的增長。

3.月平均交易客户數  

本季度月平均交易客户數飆升到4307萬，增速達107.9%創歷史新高，畢竟意外，瑞幸知名度已經非常高的情況下，月平均交易客户數還能超過100%的增長，確實比較猛，這個數據需要密切關注，可能會決定瑞幸咖啡增長什麼時候到瓶頸。

附瑞幸咖啡運營數據：

三、瑞幸咖啡VS星巴克中國  

$星巴克 SBUX$ 作為咖啡界的龍頭，我們還是對比下兩者：

簡單對比來看，星巴克市值是瑞幸將近12.7倍（這是在瑞幸大漲后的情況下），收入是其10.2倍，營業利潤是其9倍。但是瑞幸的增速達88%，而星巴克只有21%，增速瑞幸又高多了,所以從這個角度來看，瑞幸還是比星巴克便宜。

門店數上星巴克只有瑞幸的60%，星巴克中國區收入增速也不如瑞幸，而且如之前判斷，瑞幸在本季度營收已經超過星巴克中國。

 四、個人總結  

1.從2022年Q3財報來看，瑞辛過去不光彩的歷史基本已經翻篇了，瑞幸重獲新生，從今年Q2財報來看，瑞辛已經是光芒四射，營收直接超過了星巴克中國，下一步目標就是在利潤上縮小和星巴克差距。

2.用《反脆弱》里面的話講，打不死我的，會讓我更強大，今年庫卡咖啡全國範圍內推出了1元喝咖啡活動，蜜月冰城的幸運咖，甚至良品鋪子也在賣咖啡，之前擔心的一系列的競爭並沒有讓瑞幸咖啡業績下降，反而增長創新高，所以瑞幸咖啡在競爭中變得更強大了。當然我們也不能盲目樂觀，后面需要關注的是瑞幸咖啡的瘋狂擴張之路什麼時候到瓶頸。

3.瑞幸無論從門店數還是營收已經超過星巴克中國，但跟星巴克利潤還是有不小差距，畢竟星巴克是國際化公司，瑞幸已經開始在新加坡開店了，國內增長總有一天到瓶頸，未來國際化之路也是瑞幸的重點。

4.粉單市場已經完全不適合瑞幸了，轉板預期了很久但一直沒有實質性消息，如果轉板對瑞幸是個重大例好，畢竟粉單市場的流動性相對比較低。      

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