美版巴塞爾新規草案出爐 華爾街分析師褒貶不一

智通財經APP獲悉，上周四，美國銀行監管部門公佈針對銀行業的一系列改革，即所謂的美國版《巴塞爾協議III》「終局」規則。擬議的規則雖然基本符合預期，但分析師指出，大型銀行將需要遵守更嚴格的風險加權資產(RWA)規定。

巴塞爾新規要求提高大行和區域性銀行資本金

美國版《巴塞爾協議III》「終局」規則旨在增強金融體系的抗風險能力。根據美聯儲、聯邦存款保險公司(FDIC)、貨幣監理署(OCC)發佈的草案，資產規模不低於1000億美元的大型銀行的資本要求將在目前水平上提高約16%，其中規模最大的八家銀行首當其衝，需將資本金提高19%左右。資產規模在1000億至2500億美元的銀行則被要求將資本金規模提高5%。

資產規模在1000億至7000億美元之間的第三類和第四類銀行將受制於監管機構的資本計算，美國最大的幾家銀行已經不得不這樣做了。它們需要納入AOCI(累積其他綜合收益)影響、資本扣除，以及普通股一級計算中少數股權的規則，這意味着它們在計算CET1比率時必須將可供出售證券的未實現收益或損失包括在內。

穆迪投資者服務公司金融機構董事總經理Ana Arsov表示：「對資產超過1000億美元的銀行提高監管資本要求的提議，從長遠來看對信貸有利。」「然而，這些銀行可能會承擔更高的短期成本來實現這些要求，並需要時間過渡到更高的資本水平。考慮到銀行融資成本上升、債券收益率曲線倒掛和未來幾個季度資產質量可能惡化等不利因素，以‘有機’方式籌集資金可能更具挑戰性。」

此外，監管部門還建議改變銀行計算風險加權資產的方式，希望銀行在計算這個數字時使用兩種不同的方法：當前美國標準方法是考慮經營活動的一般信用和市場風險，而新的方法將考慮經營風險以及任何信用估值調整。擬議的改革措施還包括對美國八家俱有全球系統重要性的銀行的附加費進行調整等。

華爾街分析師怎麼看?

Wolfe Research分析師Steven Chubak認為，擬議的規則將損害高盛(GS.US)、摩根士丹利(MS.US)和花旗集團(C.US)。他預計，納入AOCI的影響將被規則的長期逐步實施所抵消。根據草案，新規則將於2025年7月1日開始生效，並於2028年7月1日全面實施。

Baird分析師David George表示：「我們估計，納入AOCI將對銀行2025年CET1比率產生1%-2%的負面影響，但仍將符合美聯儲在2023年CCAR壓力測試中提出的資本要求。」他還認為，這對銀行來説是一個「漸進的積極因素」，因為「猜測遊戲」基本上結束了，銀行可以以更高的信心開始資本計劃。

這位分析師指出，第三類和第四類銀行包括：美國運通(AXP.US)、Citizens Financial(CFG.US)、第一資本信貸(COF.US)、五三銀行(FITB.US)、亨廷頓銀行(HBAN.US)、KeyCorp(KEY.US)、美國製商銀行(MTB.US)、PNC金融服務集團(PNC.US)、地區金融(RF.US)、Truist Financial(TFC.US)、美國合衆銀行(USB.US)。

這位分析師補充稱，規模在1000億至2500億美元(第四類)之間的銀行將受制於補充槓桿率和逆周期資本緩衝，這些銀行包括：Citizens Financial、五三銀行、亨廷頓銀行、KeyCorp、地區金融。

Jefferies分析師Ken Usdin也表示：「該草案沒有什麼太令人驚訝的，其重點是放棄RWA計算的內部模型，並在從2025年第三季度開始的四個會計期間分階段進行調整。」

不過，Evercore ISI分析師Glenn Schorr和John Pancari表示：「"我們認為這對銀行而言是淨負面的，對另類資產管理公司而言則是淨正面的，后者將吸收某些業務領域萎縮的產能。」

已上市的另類資產管理公司包括：貝萊德(BLK.US)、KKR(KKR.US)、布魯克菲爾德資產管理公司(BAM.US)、阿波羅全球管理公司(APO.US)、凱雷集團(CG.US)和阿瑞斯管理公司(ARCC.US)。

Odeon Capital分析師Dick Bove則更為直言不諱。他直言「這是個糟糕的主意」。他表示，擬議中的改革將「嚴重損害銀行業，大幅增加美國金融體系的風險，並減緩經濟增長」。他還表示，新規則將加速非銀行機構從銀行手中奪取市場份額的過程，因為它降低了銀行的競爭能力，「美國銀行業不需要新的規則，它需要監管機構問責」。

新規將在數年內抑制銀行股票回購 銀行業反對聲四起

數據顯示，美國最大的六家銀行——摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行、摩根士丹利和高盛——目前坐擁大約1180億美元的額外普通股一級資本。如果相當於額外增加兩個百分點的最低資本要求的規定實施，這些緩衝資本將幾乎完全消失，今后幾年的股票回購活動也可能受到影響。

美聯儲表示，受這些規定影響的銀行即使繼續派發股息，也能夠在不到2年的時間內積累所需的資本，前提是它們的盈利速度保持在近年來的水平。不過，摩根士丹利的一項分析發現，只有摩根大通和美國銀行能滿足這一時間表，花旗將需要4年多，高盛將需要3年多。Bloomberg Intelligence指出，這些新規可能會導致最早在2025年之前股票回購和股息的減少。

銀行高管們還警告，如果監管機構對銀行實施更嚴格的限制，相關活動將轉向監管更寬松的金融中間商、非銀金融機構，比如資管機構黑石和阿波羅可能受益。摩根大通的首席執行官傑米·戴蒙更是戲稱：「這對對衝基金、私募股權基金和私人信貸機構來説可真是個好消息，他們正在街上跳舞呢!」

此外，銀行高官們還擔心，新規可能會限制銀行向借款人提供低成本貸款選擇的能力。Jane Fraser在本月警告股東稱：「我們同樣擔心，更高的資本要求無疑會增加中小企業、尤其是消費者的資本成本，並將推動更多資本流向不受監管和資本較少的企業。這不符合整個系統的利益。」

摩根大通的首席財務官Jeremy Barnum表示：「更高的資本要求肯定會增加信貸成本，這對經濟不利」。大行們可能會提高產品價格或放棄一些產品，以抵消更高的資本成本。花旗集團的首席執行官Jane Fraser也表示：「新的資本要求在性質和實施時間上都存在很多不確定性。」