小心！全球多家投行警告日本央行本周可能要「搞事情」

財聯社7月26日訊（編輯 史正丞）不少分析人士認為，在本輪「超級央行周」中壓軸登場的日本央行，可能會給市場帶來一些意料之外的驚嚇。

（今年4月日本央行新領導班子與首相岸田文雄會面，來源：日本政府官網）

在本月的一項經濟學家調查中，50名受訪者中有42人認為日本央行的7月利率決議不會發生任何變化，特別是最受關注的收益率曲線控制政策，俗稱YCC。目前日元兑美元匯率依然維持在近二十年低點附近，從側面印證了這種預期。

YCC政策最早是在2016年提出，核心目標是通過國債市場操作，將日本十年期國債收益率控制在特定的目標區間中。自實施以來，YCC的波動目標調整過3次，從±0.1%提升至±0.5%。

（YCC政策調整歷史，來源：日本央行、海通證券研究所）

其中最值得一提的是，去年12月日本央行意外宣佈將YCC區間從±0.25%擴大至±0.5%，引發了市場的劇烈波動。現在，一眾國際投行的分析師們，也在擔心本周五會出現類似的情況。

周五的東京恐怕並不太平

瑞銀集團首席日本經濟學家Masamichi Adachi明確表示，預期日本央行將會調整YCC政策。他強調市場中的絕大多數人都誤讀了新行長植田和男近幾月有關「耐心等待通脹升到2%」的講話。

瑞銀認為，一旦這種情境成真，日元匯率和日債收益率將出現激增，今年以來表現強於全球市場的日股將遭到打壓。

在瑞銀邊上，高盛、摩根大通、野村、法巴、三菱日聯摩根士丹利也都認為日本央行放松收益率曲線控制是大勢所趨。SMBC日興證券更是激進預測，本周日本央行有50%的概率會直接放棄YCC。

站在宏觀經濟的轉折點上，日本國內的通脹在消失了幾十年后，今年終於有抬頭的跡象。今年6月，日本名義CPI年率已經達到3.3%，時隔8年首度超過美國。與日本央行不同，美聯儲、歐洲央行本周依然有加息的預期，但關注的焦點已經變成何時停止加息。經濟學家們目前預測，日本央行將把2023年核心通脹率預期，從1.8%提高至2.5%。

Adachi指出，即便調整YCC，日本央行仍可以保留其他寬松政策，例如負利率政策。但如果他們什麼都不干，可能並不是明智之舉。

去年12月層押中日本調整YCC政策的BlueBay資管首席投資官Mark Dowding就表示，與通脹預期上調的揣測對應，他相信日本央行本周將會把收益率曲線控制區間提高至±0.75%至±1%。Dowding表示，他已經做空日本國債和做多日元，而植田和男壓制投機預期的言論只是避免讓投機客獲利。一旦本周日本央行改變立場，日美匯率至少要升到135。

三菱日聯摩根士丹利的首席日本經濟學家Takeshi Yamaguchi也認為，如果日本央行推迟改變YCC政策，接下來出現「失序退出YCC」的風險將會隨着市場開始押注日本加息而增加。Takeshi表示，如果日本央行非要等到通脹達到2%后才做調整，那將會處於遠遠落后的狀態。