「主婦之友」正味集團，做局中還是陷局中？

　　今天要預警的是一隻次新股。

　　1月13日，正味集團（02147）首日掛牌，公司發行約2億股股份，每股定價0.68港元，籌資約1.11億港元。

　　公司股價在首日上漲之后很快下跌，2月4日穩定價格期結束，之后震盪走低，最低至2月15日的0.43港元。從3月10日開始啟動，成交量逐步放大，伴隨股價拉昇，截至發稿，報1.60港元，接近低點的4倍，日成交量超過450萬股。

　　正味集團2019年、2020年、2021年營收分別為2.97億元、2.83億元、3.42億元；期內利潤分別為4095萬元、4094萬元、4829萬元。營收較為波動。2022年，公司實現營業收入3.57億元，同比增長4.34%，歸屬母公司淨利潤4669.70萬元，同比下降3.30%。增收不增利現象已經出現。

　　在弱勢市場中股價走高，但又沒有業績基本面和消息面的配合，是不是有點可疑？

　　在雪球、股吧等的社區里，都出現了做票的「黑話」——「月月有漂壹手源頭終端對接，崗量全收HTYYQ飛機睞鮑量」，翻譯一下是：月月有票一手源頭終端對接，港量全收HTYYQ飛機來報量 。

　　在坐莊的「黑話」和「切口」里，我們經常可以看到有「飛機」加上HTYYQ或者GMDYF組合命名的人在股吧里活躍。當然也有「妃機，飛基，妃基，妃吉」等各種變體。

　　這種小號發佈的內容，也與小票相關，比如「飛雞HTYYQ」這個號，里面就涉及到恆宇集團（02448）、正味集團（02147）、智欣集團控股（02187）、烯石電車新材料（06128）等。

　　什麼是飛機來報量呢？飛機是指這個：

　　telegram是境外的聊天軟件，可以繞開國內的監管。在telegram里搜索HTYYQ和GMDYF，可以看到這兩個號：

　　至於涉及到的內地企業的IR總、PR總，可能偶爾也會看看炒股社區論壇，相信也會看到這些非理性討論、烏煙瘴氣的內容，但是企業沒有任何動作，任由他們拉票並最終瀑布式暴跌（上周預警的亨鑫科技應驗），這是什麼道理呢？ 大家自行揣度。

　　從歷史資金流向上來看，近60日內資金流入1.43億。目前仍在流入的狀態中。為什麼這個時間點要開始預警了呢？

數據顯示，7月份以來，連續發生三次轉倉異動，轉出富途、永豐金、偉祿亞太，轉入創升證券、華盛資本證券、Merrill Lynch Far East。永豐金、偉祿亞太等，大家可以自行結合「港證監 殺豬盤」等關鍵詞進行搜索，看看歷史新聞記錄。當然這隻票可不只轉倉這三次，總共上市才半年多，轉倉異動已多達10次。

　　再來看看最近一周里出貨最多的幾家：

　　最后再囉嗦幾句這家公司。因為它有點獨特——首先是實體經營的盈利企業，主營業務明確，財務數據雖然沒有向好跡象，但從數據上也找不到什麼太大瑕疵。

　　很多媒體把正味集團歸於休閒零食行業，可比估值也用洽洽、三隻松鼠這些來比較。但其實可比性並不太大。

正味集團是農副產品加工企業，你能想到的可加工的農副產品，他都有。

　　首先是糧食，黃小米赤小豆綠豆黃豆薏米等雜糧（糧食賽道）；

　　其次是乾貨，墨魚乾銀魚乾等海產、桂圓銀耳蓮子枸杞大棗等、香菇金針菇等各種菌類等、腐竹、干筍、各類粉絲等（乾鮮賽道）；

還有一些調味品，例如砂糖冰糖等（調味品賽道）；

　　總而言之，拿一本烹飪大全，里面需要的食材，除了鮮貨和一部分調料外它都有，堪稱主婦之友。

　　再説零食，覆蓋多種類別，烤鴨脖，雞爪等肉類；魚豆腐，豆乾等豆類；香辣脆筍、萵筍、藕帶、海帶等滷味；核桃，腰果，瓜子、魚皮花生等乾果類；各種果乾蜜餞（鴨脖賽道和乾果零食賽道）。

　　截至2022年末，正味集團共擁有583種零食及630種乾貨食品。如果把產品一一上貨架，可以擺個小超市！

　　它的生意模式，實際上是兩類：一是加工+銷售，二是包裝+銷售。如官網所言，「我們通常從供應商處採購原材料，在自己生產設施中加工原材料 和包裝產品，以及以自有品牌[聲耀]及[贛味坊]銷售產品。我們也在中國從供應商處批量採購乾製蜜餞，堅果及其他產品，然后在不進一步加工的情況下，出售給零食商及企業客户。」

　　這種全面鋪廚房和餐桌的必須消費品的生意模式，起源於自然經濟的小作坊。好處是，在正常經營情況下，只有賣得多賣得少的問題，「虧損是不可能虧損的」。

　　硬幣分兩面。正是因為帶着自然經濟小作坊的基因，行業分散和競爭格局差，高度依靠商超、專櫃鋪貨，地域性格外強（江西、兩湖、四川地區）也是其天然的弱點。

　　這類企業，核心競爭力是在「人」——掌舵者的戰略格局和管理能力。如果數字化轉型和成本壓縮做得好，渠道和品牌管理得當，未來還是有看點的。不信？你看農夫山泉。